Rambler's Top100
 

‘  "”–јЋ—»Ѕ": ≈жедневный обзор рынка облигаций


[30.06.2006]  јнастаси€ «алесска€, ‘  ”–јЋ—»Ѕ    pdf  ѕолна€ верси€
—обыти€ ќчередное сообщение о продвижении к цели прин€ти€ поправок в закон о валютном регулировании, по€вившеес€ вчера в —ћ», вызвало волну повышательной коррекции на рынках российских евробондов а также рынке рублевого долга. “ем не менее спред –оссии'30 к UST10 осталс€ на уровне 130 б.п., что означает высокую степень настороженности участников после недавних обвалов фондовых индексов развивающихс€ рынков и расширени€ спредов евробондов этих стран.  орпоративный сегмент показал уверенный рост Ц впервые с начала июн€ котировки голубых фишек поползли вверх, торговые обороты по корпоративным выпускам удерживаютс€ в диапазоне 5-7 млрд руб. ¬ состо€вшуюс€ вчера оферту по выпуску јвтоваз-3 было подано за€вок общим объемом около 3 млрд руб. –анее эмитент объ€вил ставку купона по облигаци€м третьей серии в размере 7,8%, которую многие участники, включа€ нас, посчитали недостаточно высокой дл€ сохранени€ бумаг в портфеле. “аким образом, несмотр€ на то, что более половины выпуска (3 млрд из 5 млрд руб.) была выкуплена эмитентом, номинально заем остаетс€ в обращении.

Treasuries
Ц основной приоритет Ц не только инфл€ци€, но и экономический рост  ак и ожидалось, вчера ‘–— в 17 раз подр€д повысила процентную ставку Ц с 5,00% до 5,25%. Ќапомним, что уровень в 5% считаетс€ нейтральным дл€ американской экономики, и в очередной раз дискусси€ будет разворачиватьс€ вокруг следующего заседани€ FOMC и следующего решени€ ‘–—. ”частники, тщательно следившие за содержанием комментари€ FOMC, вчера были обрадованы добавлением в формулировку фразы о замедлении экономического роста в —Ўј, а также замечание о приоритете поддержани€ одновременно низкой инфл€ции и сохранении темпов роста экономики. ƒоходность 10-летних казначейских об€зательств сходила до отметки 5,17%, UST30 наход€тс€ на уровне 5,25%. ћы продолжаем придерживатьс€ мнени€, что высокий уровень инфл€ции в —Ўј и стабильный темп экономического роста означают высокую степень веро€тности повышени€ ставки ‘едом на ближайших двух заседани€х FOMC, а значит, дальнейший рост доходности UST неизбежен.

ƒенежный рынок
—тавки ћЅ  остаютс€ повышенными Ц 5,0% overnight дл€ банков первого круга. ћы ожидаем сохранени€ ставок на текущем уровне до конца недели, а также нормализации обстановки на денежном рынке уже на следующей неделе.

“орговые идеи
Ќа прошлой недели в —ћ» была опубликована информаци€, согласно которой компани€ —ћј–“— получила предложение о покупке от крупного шведского мобильного оператора Ц Tele2. ћы считаем, что веро€тность поглощени€ поволжского сотового оператора если не Tele2, то другим крупным игроком сотовой св€зи, крайне велика, а потому рекомендуем облигации —ћј–“—ј к спекул€тивной покупке. »з двух выпусков эмитента, торгующихс€ в насто€щий момент на ћћ¬Ѕ, выпуск —ћј–“—-3 €вл€етс€ наиболее ликвидным, поэтому именно этой бумаге должно быть оказано большее вли€ние.

—ообщение о том, что ¬олга“елеком собираетс€ размещать очередной выпуск облигаций этой осенью, вызвало продолжение падени€ котировок в недавно вышедших на вторичный рынок бумагах ¬олга“ел-2 и ¬олга-“ел-3. ¬ыпуск ¬олга“ел-2, при том, что €вл€етс€ бумагой средней дюрации (около двух лет) в насто€щий момент выгл€дит неоправданно дешевым и потому рекомендован нами к покупке с целью по цене Ц 98,70%.

ћы советуем инвесторам обратить внимание на выпуск облигаций –осконтракт, торгующийс€ в насто€щий момент ниже номинала и гарантирующий владельцам доходность к оферте через 2,6 мес. ¬ размере 13,65%. ѕричина столь высокой доходности выпуска кроетс€ в том, что выпуск имеет две точки Ц оферту (2,6 мес.) и погашение (14,7 мес.). Ќа терминале ћћ¬Ѕ отображаетс€ лишь доходность –осконтракта к погашению Ц на уровне 12,47%.

ћы рекомендуем к покупке выпуск “ћ -3 (8,34% на 20 мес.), поскольку при небольшой дюрации (1,5 года) данный выпуск представл€етс€ нам хорошим защитным инструменте на падающем рынке. —реди других защитных инструментов, рекомендуемых нами к покупке выпуск Ё‘ ќ-1 (10,79% на 2,7 мес.).

–екомендаци€ Ђпокупатьї сохран€етс€ дл€ выпусков “алосто, »нком-Ћада-2 и ћастер-Ѕанк-2.

Ќа этой неделе
 оррекци€ мировых фондовых рынков будет ограничивать оптимизм внутреннего рынка на этой неделе.  роме того, несмотр€ на высокий объем ликвидности на финансовом рынке, крупные налоговые платежи могут спровоцировать волну продаж рублевых активов, поэтому мы рекомендуем воздержатьс€ от вложений в длинные голубые фишки и обратить внимание на среднесрочные инструменты (10-24 мес.) эмитентов с приемлемым кредитным качеством.
 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: