Rambler's Top100
 

Банк Спурт: Ежедневный обзор рынка облигаций


[30.06.2006]  Банк Спурт    pdf  Полная версия
ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок
Курс доллара на внутреннем валютном рынке на торгах ТОМ вырос на 1,2 копейки до 27,0898 руб. вследствие легкой позитивной динамики курса американской валюты на FOREX. Оборот понизился до $2 687 млн., в том числе $1 670 млн. на ТОМ (-$149 млн.) и $1 017 ($0) на ТОD. Проснувшийся интерес к фондовым рынкам развивающихся стран, а также ожидания укрепления курса рубля в связи с отменой ограничений на валютные операции привели к навесу предложения долларов над спросом и увеличению объемов интервенций Банка России. ЦБ со своей стороны, дабы исключить возможность спекулятивных атак на доллар, в течение последних дней максимально жестко обозначал свою позицию в поддержку USD на валютном рынке.Вчера в связи с этим выступал первый зампред Банка России А. Улюкаев. Г-н. Улюкаев сообщил, что Банк России абсолютно готов к переходу к полной конвертации рубля 1 июля и не ждет, что это каким-то образом повлияет на валютный рынок. Банк России, по словам А. Улюкаева, также планирует рассмотреть возможность очередного снижения ставки рефинансирования в конце 2006 г. в случае, если инфляция не превысит прогнозы властей (8,5-9%). По словам А. Улюкаева, спрэд между инфляцией и ставкой рефинансирования должен составлять около 1,5 п.п.

На FOREX курс евро вырос против доллара на 1,5 цента после заседания ФРС. Рынок рассчитывал на более «жесткое» заявление ФРС, кроме того, перед заседанием по паре евро-доллар было открыто большое количество коротких позиций, и непосредственно после публикации доклада FOMC началось массовое закрытие этих «шортов» по «стопам». Перед заседанием ФРС были также опубликованы данные по макростатистике США. Рост ВВП за 1 квартал в финальном исчислении составил 5,6% (в рамках ожиданий), зато стержневой PCE вышел на уровне 2%, что, в общем-то, оказалось ниже рыночного консенсуса и значения за 4 квартал 2005 г. (2,4%). Дефлятор ВВП был равен 3,1% при прогнозе 3,3%. Данные не оказали существенного влияния на валютный рынок.

Денежный рынок
Уровень банковской ликвидности по итогам вчерашнего дня вырос на 45,3 млрд. руб. до 513,9 млрд. руб. Сальдо операций с банковским сектором на утро 30.06.2006 составило 25,1 млрд. руб. Несмотря на то, что все крупные налоги уже уплачены, а банковскаяликвидность при этом находится на достаточно высоком уровне, завершение полугодия и «рисование» балансов все еще требует от банков напряженного поиска денег. Это, по нашему мнению, и является основной причиной высоких ставок на межбанковском рынке и по сделкам РЕПО с корпоративными облигациями. Сегодня ставки МБК будут повышенными (около 5-6%), но уже в понедельник они снизятся до «привычных» 1,5-2%. Ставки по операциям РЕПО, по всей видимости, будут находиться на уровне 6-7%, но на следующей неделе они упадут до 3,5-4%.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ


Казначейские облигации
Доходность UST10 резко снизилась после оглашения вердикта ФРС и составила 5,20% (-4 б.п.). Решение ФРС по повышению ставки рефинансирования на 25 б.п. не стало сюрпризом для рынка, однако последовавший за ним комментарий оказался более либерален, чем предполагало большинство игроков. Во-первых, ФРС признала факт торможения американской экономики. Если в предыдущем заявлении содержался только намек на замедление темпов ее роста, то в новом комментарии говорится, что «замедление роста агрегированного спроса должно со временем помочь ограничить инфляционное давление». Во-вторых, сохранились формулировки, говорящие о том, что рост удельных затрат на рабочую силу сдерживается увеличением производительности труда, а темпы роста потребительских цен при этом остаются под контролем. В то же время, Федеральный Резерв дал ясно понять, что он может продолжить ужесточение денежно-кредитной политики, если следующие данные по инфляции вновь выйдут плохими. Сегодня запланирована публикация PCE, а также индексов деловой активности в США: Mich Sentiment-Rev и Chicago PMI. Рынок ожидает роста стержневого
показателя PCE в мае на 2,1%.

Российские еврооблигации
Рынок еврооблигаций рос практически весь день. В середине торгов значенияRus30 достигали уровня 105,8125 по бидам, однако к закрытию сессии бумага немного откатилась назад – 105,5 (+0,1875 п.п.). Отреагировать на движение UST российские облигации не успели, что видно по ширине спрэда – 131 п. (+3 п.). У нас сегодня оптимистичный взгляд на динамику Rus30. Мы считаем, что повсеместный рост цен на развивающихся и товарных рынках будет способствовать сокращению суверенного спрэда. Вчера премьер-министр РФ М. Фрадков подписал распоряжение, в котором одобрил договоренности с Парижским клубом о погашении Россией всего остатка долга бывшего СССР. Напомним, что в соответствии с соглашением Россия должна до 21 августа погасить основной долг в размере $21,3 млрд., премия за досрочное погашение составит $1 млрд.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации
Цены преимущественно подрастали вследствие роста котировок российских еврооблигаций. В торговой системе государственных ценных бумаг было зарезервировано 3 388 млн. руб. (-554 млн. руб.). Банк России вчера провел аукцион ОБР-3. Объем привлеченных средств на аукционе Банка России составил 3 266,3 млн. руб., средневзвешенная ставка составила 5,09%. Предельный объем размещения по номиналу был равен 10 000 млн. руб. Банк России. Объем торгов без учета аукциона по ОБР составил 4 035 млн. руб., из них 2 880 млн. руб. (+2 576 млн. руб.) приходится на торговую систему, 1 155 млн. руб. (+461 млн. руб.) на внесистемные сделки. Оборот по междилерскому РЕПО – 5 715 млн. руб. (+1 096 млн. руб.). Активнее всего проходили операции с ОФЗ 46017 (+0,29 п.п. при обороте 646,6 млн. руб., доходность 6,84%). Лидером снижения стал скорректировавшийся к своему обычному уровню выпуск ОФЗ 46014 (-0,98 п.п. при обороте 188,7 млн. руб., доходность 6,78%), лидером роста – ОФЗ 48001 (+0,33 п.п. при обороте 6,3 млн. руб., доходность 7,28%). Сегодня мы ожидаем позитивную динамику цен российского государственного долга вследствие сильного роста котировок российских еврооблигаций.

Корпоративные облигации
29.06.06 на российском долговом рынке цены немного подросли. Корпоративные облигации первого эшелона изменялись в диапазоне -0,1+0,3 п.п., региональные – в пределах -0,4+0,6 п.п. по средневзвешенным ценам. Лидерами по изменениям за день стали облигации КрасЯрск-4 (+4,14 п.п. при обороте 2,1 млн. руб., доходность 7,36%) и ВоронежОбл-2 (-2,90 п.п. при обороте 1,1 млн. руб., доходность 8,27%). Объем торгов вырос на 6,4 млрд. руб.: сумма операций на бирже – 2 034 млн. руб. (против 1 967 млн. руб. накануне), в РПС – 16 259 млн. руб. (против 9 903 млн. руб. днем ранее). Оборот по сделкам РЕПО вновь сократился – 9 394 млн. руб. (11 683 млн. руб. днем ранее). Сегодняшний день будет позитивным для рублевых долгов – хотя ставки на межбанковском рынке все еще остаются высокими, главное – сильно выросли цены российского внешнего долга.
 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: