Rambler's Top100
 

Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков


[29.11.2005]  Банк Москвы    pdf  Полная версия
ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Вчера
внутренний долговой рынок испытывал существенное давление со стороны денежного рынка. Очередное обострение дефицита рублевой ликвидности, вследствие проведения крупных выплат по налогу на прибыль, активизировало продавцов на рынке внутреннего долга. Повышенный спрос на рубли привел к удорожанию кредитных средств на МБК, где вчера ставки по однодневным кредитам достигли уровня 9%. Стоимость заемных средств могла бы оказаться и выше, однако на помощь банкам в очередной раз пришел ЦБ. По итогам вчерашних аукционов по операциям РЕПО, ЦБ предоставил банкам ликвидности на сумму 83,8 млрд. рублей.

По итогам торгового дня котировки наиболее ликвидных облигаций сектора негосударственного долга в среднем снизились на 0,2%. Стоит отметить, что снижение котировок проходило на фоне достаточно высоких (для последнего времени) торговых оборотов. По итогам торгового дня биржевые обороты сектора составили 6,9 млрд. рублей по сравнению с 4,3 млрд. рублей днем ранее.


На предстоящей неделе
мы не ожидаем существенных перемен на внутреннем долговом рынке. Активность участников рынка, скорее всего, сохранится на достаточно низком уровне, что в первой половине недели будет вызвано налоговыми платежами, а во второй - подготовкой к аукционам следующей недели по размещению облигаций Волгателекома и АИЖК.

Также часть интереса участников рынка на предстоящей неделе будет отвлечена на первичный рынок, на который планируют выйти четыре эмитента с предложением своих облигаций на сумму 4 млрд. рублей.

Сегодня на первичном рынке пройдут размещения облигаций Югтранзитсервис на сумму 1,2 млрд. рублей и МаирИнвест на сумму 1 млрд. рублей. Мы продолжаем считать, что в настоящее время участие в первичных размещениях является достаточно привлекательной инвестиционной стратегией. Учитывая сложившуюся конъюнктуру, для размещения своих облигаций эмитентам приходится предлагать инвесторам премии относительно вторичного рынка.

ВНЕШНИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

US-TREASURIES
. Вчера позитивные настроения участников рынка казначейских обязательств сохранились, в результате чего доходности на рынке us-treasuries снизились. Снижению доходностей также способствовали вчерашние данные по рынку недвижимости.

Так, вчера Национальная ассоциация риэлтеров США сообщила, что объемы продаж жилья на вторичном рынке в октябре снизились на 2,7% до 7,09 млн. домов (7,29 млн. в сентябре). Напомним, что ранее эксперты ожидали снижения показателя до 7,17 млн. В октябре также существенно выросло соотношение непроданных домов к продажам домов на вторичном рынке, которое составило 4,9 (4,6 в сентябре), что является самым значительным уровнем за последние 18 лет. Таким образом, вчерашние данные были восприняты рынком как позитивный сигнал. Снижение покупательной активности на рынке вторичного жилья может отразиться на снижении цен, рост которых вызывал беспокойство ФРС. По итогам торгов доходность десятилетних us-treasuries снизилась на 4 пункта, достигнув уровня 4,41% годовых.

EMERGING MARKETS.
С утра котировки еврооблигаций emerging markets пустились догонять снизившиеся накануне цены us-treasuries. Однако во второй половине дня, позитивная динамика американского рынка, практически полностью компенсировала утреннее падение еврооблигаций стран с развивающимися экономиками. По итогам дня индекс EMBI+ снизился на 0,04%, а его спрэд расширился на 4 пункта до 242 б.п.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ
. По итогам дня индекс EMBI+Россия упал на 0,05%, спрэд индекса вырос на 2 пункта до 105 б.п. Сегодня с утра котировки еврооблигаций «Россия-30» торгуются на уровне 113,06/113,25 процентов от номинала. Спрэд «России-30» к UST-10 сегодня с утра составляет около 110 б.п.

Снижение доходностей на рынке базовых активов, что является прямым отражением переоценки дальнейших действий монетарных властей США относительно процентной ставки (FED rate), подстегивает рост интереса инвесторов к активам emerging markets. На этом фоне поток денежных средств на рынки стран с развивающимися экономиками в ближайшее время должен усилится, что приведет к росту стоимости еврооблигаций. Стоит отметить, что в сентябре резкая переоценка рисков роста мировых процентных ставок, привела к существенному расширению спрэдов еврооблигаций emerging markets к us-treasuries. Сейчас, судя по динамике индекса EMBI - Spread, в целом сентябрьское снижение emerging markets уже практически отыграно. Однако часть сегментов внешних долговых рынков еще имеют достаточный потенциал для дальнейшего сужения спрэдов. В частности, к ним относится российский сегмент, спрэд которого в случае сохранения стабильности на рынке базовых активов может снизиться минимум на 15-25 пунктов. Таким образом, мы полагаем, что в настоящее время российские еврооблигации выглядят более привлекательно. По нашей оценке стоимость еврооблигаций Россия 30 на конец года должна приблизиться к отметке 116 процента номинала, что предполагает рост с текущих уровней на 2,5 – 2,6%. На этом фоне мы рекомендуем покупать российские еврооблигации в расчете, как на рост стоимости, так и на дальнейшее сокращение спрэдов к UST.
 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: