Rambler's Top100
 

Внешторгбанк: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций


[29.03.2005]  Евгений Кочемазов, Внешторгбанк    pdf  Полная версия
РЫНОК US TREASURIES: ОБЗОР И ПРОГНОЗ. Рынок американских казначейских облигаций начал неделю снижением котировок в преддверии потока макроэкономических публикаций, в том числе данных по ВВПинфляции и рынку труда.

Котировки тридцатилетнего бонда, открылись вчера на уровне 107 ¾ пунктов и уже на европейской сессии начали снижаться. К открытию в Нью-Йорке рынок, в целом торговался достаточно стабильно, но с началом американской сессии рынок припал на пол фигуры, а к завершению торгов котировки находились уже на уровне 107.09 пунктов. Доходность US30YT повысилась в течение дня на 5 б.п., достигнув уровня 4.89% годовых. Ставка по десятилетним нотам выросла на 4 б.п., закрывшись по 4.64% годовых. В коротких выпусках мы также увидели рост ставок в пределах 3 б.п.

Таким образом, накануне публикации важных данных по темпам роста ВВП и инфляции инвесторы предпочли сократить позиции в длинных бондах, опасаясь очередного витккоррекции на фоне ожиданий того, что политика ФРС в отношении учетной ставки станет более агрессивной.

Сегодня наиболее значимым событием станет публикация индекса уверенно стпоребителей за март, который, по мнению экономистов, снизится на 1 пункт до 103пунктов. В то же время вряд ли эта публикация существенным образом повлияет на динамику рынка UST, так как время публикации накануне данных по ВВП сгладит любые сюрпризы в значении индекса. В целом, сегодня мы ожидаем очередной скучный день на рынке UST. По всей видимости участники рынка будут смотреть на второстепенные (для уровня процентных ставок факторы, такие как цена на нефть и динамика курса доллара США. Первая вчера стабилизировались на уровне $54 за баррель, а второй укрепился против евро, но снизился против йены. Мы полагаем, что в течение вторника котировки длинных американских облигации закроются в пределах половины пункта от уровня закрытия понедельника.

РЫНОК РОССИЙСКИХ ЕВРООБЛИГАЦИЙ. Россия 30 вчера снизилась почти на фигуру, закрывшись на уровне 100.625% от номинала что соответствует доходности в 6.83% годовых и спрэду к US10YTна уровне 219 б.п. Данный уровень спрэда является максимальным с конца января, когда агентство S&P повысило рейтинг РФ до инвест уровня.

Подобная ситуация предполагает кратко срочную недооцененность России 30 по отношению к US Treasuries. В то же время взгляд на спрэд к облигациям Мексики погашением в 2019 году предполагает сохраняющуюся переоцененность суверенны
евробондов РФ.

Необходимо отметить, что в ближайшее время российские суверенные евробонды, могут оказаться под давлением со стороны негативных новостей по поводу досрочного погашению долга перед Парижским клубом кредиторов. Возможное намерение Германии потребовать от России премию при досрочном погашении долга, при том что Россия рассчитывает на дисконт, может привести к ситуации, когда ФРГ пойдет на сделку подобную Aries, что увеличит паредложение бумаг с российским риском и приведет к расширению спрэдов обращающихся российских еврооблигаций.

В этой связи нелишним будет напомнить, что позиция России такова, что досрочное погашение следует осуществлять только в случае наличия экономической выгоды, что равноценно дисконту, тогда как, по неофициальным источникам, Германия надеется получить премию в размере 5-10% от основной суммы долга, оцениваемой в 5 млрд. евро.В целом, мы полагаем, что вероятность выпуска новых облигаций с риском РФ не слишком высока (для Германии это, возможно, будет означать больший дисконт, нежели предлагает Россия). Поэтому, при условии принятия ценового риска базового активатекущие уровни можно рассматривать как привлекательные для спекулятивной покупки.
 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: