Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Ежедневный обзор рынка облигаций


[29.03.2005]  Мария Субботина, Промсвязьбанк    pdf  Полная версия
Рынок ГКО-ОФЗ. В понедельник произошло некоторое снижение цен на российские гособлигации на фоне низкого объема торгов. Уровень доходности на рынке по длинным бумагам повысился на 0,01-0,2 п.п. Фоном для снижения цен стало падение курса рубля и рост ставок МБК в конце отчетного периода, а также неопределенная ситуация на долговом рынке перед выходом важных данных по США, которые ожидаются в пятницу 1 апреля. В связи с этим мы ожидаем сохранения бокового тренда на рынке.

По долгосрочным факторам ясности не появилось. Министр финансов ФРС Ханс Айхель заявил, что Германия хочет получить премию в 5-10% за досрочное погашение российского долга, дав понять, что позиция Парижского клуба на переговорах с РФ о досрочном погашении долга пока не изменилась. Это добавляет негативный фон для динамики суверенных облигаций РФ, а, соответственно и для рублевого долгового рынка.

Рынок корпоративных облигаций
. Понедельник стал неудачным днем для рынка, т. к. ко всем внешним неопределенностям, которые создают сильное давление на цены бумаг, прибавился фактор конца месяца, когда возрастает потребность банков в рублях, что вызвало вчера рост ставок МБК с одной стороны, и неожиданно резкое падение курса рубля, которое напугало инвесторов в рублевые активы. На этом фоне активизировались продажи длинных бумаг 1 эшелона. Пострадали выпуски, владельцами которых были иностранные инвесторы: МосОбл4, ФСК-ЕЭС-1, Газпром-3 и 5, ЛУКОЙЛ-2, РЖД-2 и 3. Уровень доходности по этим бумагам вырос на 0,1-0,17 п.п. Снижение доходности затронуло также 2 и 3 эшелон, однако в среднем эти бумаги пострадали меньше, чем менее рискованные выпуски.

Начало продаж рублевых облигаций иностранными инвесторами – важный фактор, который может оказать существенное негативное влияние на рынок в среднесрочной перспективе. Если бы рынок проседал только на фоне некоторого снижения ликвидности в конце месяца, то это было бы только благоприятно для перегретого рынка, и на следующей неделе рынок мог бы уже возобновить рост котировок. Рост может стать довольно резким, если из-за пятничных данных по рынку труда доллар на FX начнет слабеть, а рубль – укрепляться.

Однако, если в пятницу на данных по рынку труда в США ЕВРО продолжит или усилит снижение, а рубль, соответственно, продолжит ослабление, то нерезиденты активизируют вывод средств из рублевых бумаг, что приведет не только к краткосрочному проседанию рынка, но и к уменьшению подушки ликвидности, что окажет сильное негативное среднесрочное влияние на рынок.

Пока определенности не появилось, мы ожидаем замедления темпов снижения в облигациях первого эшелона и усиления снижения выпусков 2 и 3 эшелонов.
 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: