Rambler's Top100
 

Связь-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций


[28.02.2008]  Связь-Банк    pdf  Полная версия
Комментарий по рынку внутренних долгов

В корпоративном сегменте внутреннего долгового рынка в среду просматривалась разнонаправленная динамика котировок. Высококачественные облигации РЖД и ФСК ЕЭС вчера преимущественно снижались в цене. В то время как дорожали преимущественно нефте-газовые «фишки», выделить можно бумаги Газпрома А4 (+4 б.п.) и Лукойла 03 (+13 б.п.). Рост котировок последних, в свою очередь, может быть связан с ростом цен на профильное сырье. В целом же видно, что спрос на долговые обязательства первого эшелона по-прежнему невысок. Инвесторы относятся к «фишкам» настороженно, а слабые покупки просматриваются только в тех высококачественных облигациях, которые вплотную приблизились к уровню доходности в 9 – 10 % годовых. Из облигаций, относящихся ко второму и третьему эшелону, выделить можно рублевые бонды ТрансФин-М 01, Группа Нитол 02 и др., подорожавшие в среду в сопровождении относительно высоких торговых оборотов. Из субфедеральных облигаций наиболее заметны вчера были рублевые бонды Московской области 06 и 07 серии, закрывшиеся по итогам торгов в положительной области.

Вчера в секторе федеральных заимствований преобладала слабая негативная динамика котировок. Несмотря на то, что продажи присутствовали практически по всей кривой доходности ОФЗ, хотелось бы отметить, что торговая активность была довольно низкой. Суммарный объем торгов на вторичном рынке гособлигаций составил порядка 2.157 млрд. рублей против 108.956 млн. рублей днем ранее, сразу же обратим внимание на то, что основной объем в 2.029 млрд. рублей пришелся на ОФЗ 25058, просевшие в цене на момент закрытия всего на 1 б.п. В качестве еще одного интересного факта, случившегося в среду на вторичном рынке ОФЗ можно выделить продажи госбумаг, сопровождавшиеся низкой активностью участников торгов, на фоне довольно сильного негатив, исходящего с денежно-кредитного рынка. Данный факт, на наш взгляд, может свидетельствовать о том, что рублевые госбонды нащупали какое-то дно. Таким образом, можно предположить, что сохранение общегонегативного фона к глубокой ценовой просадке ОФЗ может и не привести. В перспективе федеральные долги могут начать консолидироваться на текущих ценовых уровнях, не обращая никакого внимания на новостной фон. Интересная торговая (спекулятивная) идея нам видится в покупке наиболее ликвидных и в то же время в большей степени просевших в цене ОФЗ. С появлением позитивного фона (окончание периода налоговых выплат и некоторое улучшение ситуации с ликвидностью) рублевые госбонды могут показать ценовой всплеск. В данном случае не стоит стесняться фиксировать прибыль, т.к. данный ценовой рост может оказаться непродолжительным и котировки ОФЗ с такой же быстротой могут вернуться на прежние ценовые уровни.

Неблагоприятная конъюнктура на денежно-кредитном рынке в среду сохранилась. На фоне заметно ухудшившейся ситуации с ликвидностью, ставка MIACR по однодневным МБК продолжила расти, в результате чего на момент закрытия составила значение приблизительно равное 5.42 % годовых, что на 25 б.п. превышает показатель предыдущего торгового дня. Не остались без изменений объемы денежных ресурсов, привлекаемые банками в рамках операции прямого РЕПО. Под влиянием резко снизившихся утром остатков на корреспондентских счетах и депозитах в ЦБ РФ, кредитные организации без замедлений ринулись «реповаться», в результате чего по итогам утреннего аукциона объемы заимствований кредитных организаций составили порядка 99.43 млрд. рублей под ставку 6.26 % годовых. Этим банки не ограничились и на втором аукционе привлекли еще 18.44 млрд. рублей под ставку 6.52 % годовых. В принципе сложившаяся вчера ситуация на денежно-кредитном рынке неудивительна, т.к. в связи с тем, что налоговый период еще не закончился, на рынке МБК сохраняется напряженность. В то же время отметим, что с рефинансированием кредитные организации, похоже, в очередной раз переусердствовали. Ситуация с ликвидностью действительно выглядит угрожающей, но не критичной, а потому поводов для привлечения столь значительных объемов заемных средств мы не видим. Таким образом, можно предположить, что уже на следующей неделе (на текущей неделе закончится период налоговых выплат) ажиотажный спрос на заемные денежные ресурсы может пойти на убыль. Ставки овернайт, в свою очередь, также могут попытаться скорректироваться.

Сегодня напряжение на внутреннем долговом рынке вряд ли спадет. Внимание рыночных игроков вновь будет приковано к денежному рынку, изменения на котором, вероятнее всего, будут отыгрываться в котировках наиболее ликвидных облигаций российского долгового рынка. Напомним, организациям сегодня предстоит уплата последнего в этом месяце налога, налога на прибыль.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: