Rambler's Top100
 

‘  "”–јЋ—»Ѕ": ≈жедневный обзор рынка еврооблигаций


[28.02.2005]  ƒмитрий ƒудкин, ‘  ”–јЋ—»Ѕ    pdf  ѕолна€ верси€
 ќћћ≈Ќ“ј–»» ѕќ –џЌ ”

Treasuries.
¬ п€тницу в —Ўј было опубликовано значение роста ¬¬ѕ за IV квартал, которое оказалось в рамках ожиданий, составив +3,8%. ¬ результате, 10-летние Treasuries практически не сдвинулись со своего места, проторговавшись весь день в узком диапазоне 4,25-4,29%. –езультирующее дневное движение TТ15 с утра п€тницы по сегодн€ - 4,28-4,26% годовых.

–осси€Т30
открылась ниже предыдущего закрыти€ котировкой 105,25, быстро выросла с утра до 105,5, основную часть дн€ торговалась в диапазоне 105,5-105,6875, но к вечеру немного ослабла, закрывшись в точке 105,5. “екуща€ цена на покупку –оссииТ30 составл€ет 105,1875, доходность Ц 6,27 (+0,01)% годовых. —пред –осси€'30-T'15 равен 196 (-3) бп. Ётот уровень спреда очень близок к историческому максимуму 194 бп. “орговл€ в –оссииТ28 шла следующим образом: при средней активности облигации открылись ниже закрыти€ четверга ценой 169,75, почти весь день постепенно шли вверх, показав дневной максимум на уровне 170,75, но не удержали этот результат и к вечеру скорректировались вниз. «акрытие произошло по цене 170,25, к сегодн€шнему утру цены еще немного снизились - –осси€'28 стоит сейчас 170 на покупку, что соответствует доходности 6,75 (+0,01)%.

«начение индекса NIKoil-SOVEREIGN на сегодн€ Ц 180,68 (+33 бп).

 орпоративный сектор
слабо двигалс€ в п€тницу вверх, подкрепл€емый хорошим интересом на покупку в бондах ћ“—, —истемы и ≈враза. Ѕанк ћЅ–– разместил свои 3-летние бонды в объеме 150 млн долл. с доходностью 8,625%, однако сразу после размещени€ облигации начали торговатьс€ выше номинала. —ейчас цена бонда составл€ет почти 100,82, доходность Ц 8,3% годовых. ¬ этой точке покупать бумагу не имеет смысла, поскольку выпуск –осбанкТ09 с доходностью пор€дка 9% выгл€дит гораздо интереснее. —писок рекомендуемых нами корпоративных выпусков на вторичном рынке не изменилс€ и выгл€дит следующим образом: –осбанкТ09, ≈вразТ09, ЌорникельТ09, ¬ымпелкомТ09 и С10, ћ“—Т08, ЅанкћосквыТ09, “Ќ Т07, ¬“ЅТ15.

«начение индекса NIKoil-EUROCORP на сегодн€ Ц 176,88 (+28 бп).

ƒругие рынки:
Ѕразили€ Ц слабо вниз, ћексика Ц на месте, “урци€ Ц слабо вверх, ¬енесуэла Ц на месте. —пред RТ30-MexТ15 Ц 63 (-5) бп. Ёто значение €вл€етс€ новым историческим минимумом. ѕредыдущи€ минимум был на уровне 64 бп. Ќефть (URALS) Ц 45,22 (+0,18) долл/б Ц на месте.

ѕоложительные факторы
, вли€ющие на рынок еврооблигаций: нестабильность в »раке, а также рост экономик —Ўј и  ита€ поддерживают цены энергоресурсов; высока€ веро€тность подъема рейтинга –‘ агентством MoodyТs; компресси€ спреда ћексики к Treasuries.

ќтрицательные факторы
: остающа€с€ актуальной перспектива продолжени€ подъема учетной ставки в —Ўј в марте; фундаментальна€ переоцененность Treasuries; узкий спред суверенных бумаг как к Treasuries, так и к ћексике; большие затруднени€, возникшие в переговорах о досрочном погашени€ внешнего долга –оссии перед ѕарижским клубом.

¬ывод
: следующим событием, которое сможет сильно повли€ть на рынок Treasuries, станет очередной отчет департамента труда —Ўј о ситуации на рынке рабочей силы за февраль, который будет опубликован в п€тницу 4 марта. ћногие индикаторы, а особенно динамика первичных обращений за пособи€ми по безработице подсказывают, что уровень Payrolls может существенно вырасти, больно ударив по ценам облигаций. ј до тех пор у нас нет оснований мен€ть наш взгл€д на рынок, согласно которому американские бонды ожидает падение и, соответственно, рост доходности в направлении уровн€ 4,4%, а далее Ц к летним пикам 4,85-87%. ѕоскольку российские бумаги накрепко прив€заны в американскому рынку узким спредом, при падении Treasuries они также существенно пострадают.

“ќ–√ќ¬џ≈ –≈ ќћ≈Ќƒј÷»»


ѕродавать
суверенные выпуски.

ѕриобретать
в корпоративном сегменте недооцененные бумаги умеренной дюрации, а именно: –осбанкТ09, ≈вразТ09, ЌорникельТ09, ¬ымпелкомТ09 и С10, ћ“—Т08, ЅанкћосквыТ09, “Ќ Т07, ¬“ЅТ15.
 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: