Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Панорама первичного рынка облигаций


[28.01.2013]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Гидромашсервис (—/B+/—) планирует с 31 января по 1 февраля провести сбор заявок инвесторов на приобретение 5-летних облигаций серии 03 на сумму 3 млрд руб. Техническое размещение бондов пройдет 5 февраля по открытой подписке на ФБ ММВБ.

Организаторы: ВТБ Капитал, Sberbank CIB.

Ориентир ставки купона – 10,00-10,25% (YTP 10,25-10,51%) годовых к оферте через 3 года.

КОММЕНТАРИЙ К РАЗМЕЩЕНИЮ

Напомним, в июле 2012 г. Standard & Poor's понизило долгосрочный кредитный рейтинг российского производителя насосов и оборудования для нефтегазовой промышленности HMS Hydraulic Machines & Systems Group PLC (группа ГМС) с "ВВ-" до "В+" (прогноз рейтингов - "негативный"). S&P ухудшило оценку кредитоспособности компании после объявления о приобретении группой ГМС мажоритарных долей российского производителя компрессоров Казанькомпрессормаш за 5,5 млрд. рублей, а также германской Apollo Goessnitz за €25 млн. Оба приобретения были профинансированы за счет долга.

В соответствии с отчетностью по МСФО за 9М2012 г. ГМС увеличила выручку на 15% к соответствующему периоду прошлого года – до 23,6 млрд. руб., показатель EBITDA снизился на 9% - до 4,0 млрд. руб. при росте долговой нагрузки в терминах чистый долг / EBITDA до 2,5х по сравнению с 0,9х по итогам 9М2011 г.

На текущий момент выпуск ГМС, 02 с дюрацией 1,82 года торгуется на рынке с доходностью 9,88-10,0% годовых, что соответствует премии к кривой ОФЗ в размере 410-420 б.п. Новый 3-летний выпуск маркетируется с доходностью 10,25-10,51% годовых при премии к ОФЗ на уровне 435-460 б.п. или 20-45 б.п. к собственной экстраполированной кривой.

В целом, для инвесторов, лояльных к риску эмитента, участие в размещении выглядит интересно ближе к верхней границе маркетируемого диапазона. Дефицит доходных ломбардных бумаг эмитентов реального сектора на рынке также будет способствовать формированию дополнительного спроса на выпуск. Вместе с тем рост долговой нагрузки и потеря рейтинга «BB» не способствуют улучшению кредитного профиля эмитента. Кроме того, при текущей плоской форме кривой ОФЗ в качестве альтернативы могут выступить более короткие банковские облигации с сопоставимой доходностью. Также рекомендуем обратить внимание на выпуск ЛенСпецСМУ, 02 (—/B/—) с дюрацией 3,08 года, который торгуются с доходностью 12,94% годовых.

Полную версию обзора см. в приложенном файле.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: