Rambler's Top100
 

Ренессанс капитал: Ежедневный обзор рынка долговых обязательств


[27.04.2007]  Ренессанс капитал    pdf  Полная версия
Стратегия внутреннего рынка

Котировки корпоративных рублевых облигаций в ходе торгов в четверг впервые за последние несколько дней снизились. Такая реакция рынка вряд ли была вызвана фундаментальными причинами, а скорее объясняется  стремлением отдельных участников рынка зафиксировать прибыль. В первой половине недели котировки рублевых долговых обязательств демонстрировали особенно впечатляющие темпы роста, чему в немалой степени способствовали ожидания очень высокого спроса на аукционе облигаций Московская область-7. Однако ажиотаж в ходе ключевого размещения недели все же оказался меньше прогнозировавшегося. В четверг в новом выпуске были отмечены очень большие торговые обороты, а его доходность по итогам дня выросла до 7.12%. На фоне продаж облигаций Московская область-7 под давлением также оказались котировки выпусков ЛУКОЙЛ-3, ЛУКОЙЛ-4, Газпром-9, ФСК-2, Московская область-6. Вместе с тем, вчерашняя коррекция отражает принципиальные настроения участников рынка. В преддверии продолжительных выходных спрос может переместиться в сегмент более доходных облигаций, обеспечивающих держателям высокий купонный доход.

В сегменте государственных облигаций основная инвестиционная активность наблюдалась в средней и длинной части кривой доходности. По итогам дня котировки большинства ОФЗ не изменились, а выпуск 30-летних ОФЗ закрылся на уровне 102.60. Таким образом, существенной реакции рынка на озвученные в четверг в послании президента намерения осуществить дополнительные расходы в объеме 25 млрд долл. не последовало. Вместе с тем, не исключено, что на фоне растущих бюджетных расходов в год выборов будут увеличены и государственные заимствования. В настоящее время запланированные размещения заимствований (в форме ОФЗ) распределены крайне неравномерно и составляют 154 млрд руб. в первом полугодии и всего 71 млрд руб. во втором.

Стратегия внешнего рынка

Несмотря на снижение котировок суверенных обязательств на развивающихся рынках из-за некоторой слабости рынка КО США, высокий спрос на облигации в корпоративном и банковском сегментах продемонстрировал готовность инвесторов принимать на себя риски. Совокупный доход EMBI+ снизился на 0.24%, а спрэд индекса к КО США сузился до 157 б. п. Дальнейшая динамика котировок будет во многом зависеть от предварительных данных по ВВП США за первый квартал, публикация которых ожидается сегодня. Если показатель окажется ниже прогнозного значения (1.8%), вероятность снижения учетной ставки ФРС к концу года возрастет. До выхода статистики инвестиционная активность на развивающихся рынках, вероятно, будет невысокой. Котировки индикативного суверенного выпуска Россия 30 снизились с 114 до 113.625 к концу дня, спрэд выпуска к КО США составил 95 б. п. Инструменты Россия 18 и Россия 28 также оказались под давлением.  Инвесторы предпочли зафиксировать прибыль в облигациях Украина 16 – этот выпуск продавался по 101.75. В сегменте корпоративных облигаций выпуск ЕвразХолдинг 15 продемонстрировал динамику лучше рынка после публикации хороших финансовых результатов за 2006 г. Покупки этих еврооблигаций происходили по цене 103.875. Долговые инструменты банковского сегмента по-прежнему пользовались высоким спросом. Наибольший интерес инвесторы проявляли к выпуску Центр-инвест 09, котировки которого выросли до 101.25. Кроме того, участники рынка фиксировали прибыль в еврооблигациях Промсвязьбанк 11 (на уровне 101.0) и НОМОС-Банк 10 (100.12).

Стратегия валютного рынка

Похоже, что благоприятная динамика курса рубля является необходимым и достаточным условием для сохранения обильного притока ликвидности и удержания ставок российского денежного рынка на низком уровне, несмотря на начало периода налоговых платежей. Стоимость межбанковского однодневного РЕПО под залог ОФЗ по-прежнему составляет 4%, а инструменты рефинансирования Банка России не пользуются спросом – аукцион РЕПО вновь не состоялся в связи с отсутствием заявок. Депозитные аукционы Банка России, напротив, прошли весьма успешно. Хотя точный объем депонированных средств, как обычно, не раскрывается, в аукционе со сроком депозита четыре недели приняли участие 28 банков, средневзвешенная процентная ставка установилась на уровне 4.57%; в аукционе со сроком депозита три месяца участвовали два банка, ставка депозита составила 4.8%. Все это свидетельствует о небывало высоком объеме ликвидности на денежном рынке в начале налогового периода. Однако есть опасность, что краткосрочные поступления денежных средств на фоне укрепления рубля превратятся в отток ликвидности в случае его временного ослабления на фоне снижения курса евро, что будет иметь серьезный негативный эффект.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: