Rambler's Top100
 

МДМ-Банк: Утренний комментарий по рынку облигаций


[26.03.2007]  МДМ-Банк    pdf  Полная версия
Рынок еврооблигаций

В пятницу цены US Treasuries немного сползли вниз, чему способствовала неожиданно сильная статистика по рынку недвижимости. По итогам дня доходность 10-летних нот выросла на 3бп до 4.61%. Возможно, доходности выросли бы еще значительнее, если бы не новый виток напряженности на Ближнем Востоке, где иранские пограничники захватили 15 британских солдат (в такие моменты инвесторы традиционно увеличивают позиции в UST).

В сегменте Emerging Markets в пятницу ценовые изменения ключевых выпусков не превышали 1/8. Спрэд EMBI+ сузился на 1бп до 170бп. Сегодня открывается книга заявок на «квазисуверенные» облигации венесуэльской государственной нефтяной компании PDVSA (объем выпуска USD5 млрд.). Котировки Russia 30 (YTM 5.63%) остались практически без изменений на уровне 113 ¾. Спрэд к UST сузился до 102бп. В корпоративном секторе торговая активность была достаточно низкой.

На первичном рынке Альфа-Банк (Ba2/BB/BB-) закрыл сделку по размещению своих DPR в рамках ранее объявленных ориентиров. На этой неделе должны завершиться размещения еврооблигаций ХКФ Банка, Банка ЦентрИнвест, Абсолют Банка и Газпромбанка. Насколько мы понимаем, выпуски ЦентрИнвеста (CLN, 2 года, 9.125% area) и Абсолюта (3 года, price talk 9.25%) могут быть «запущены» уже сегодня-завтра. Предстоящая неделя будет насыщена экономической статистикой из США (ВВП, инфляция, заказы на товары длительного пользования). Помимо этого, в среду ожидается выступление Б.Бернанке.

Рынок рублевых облигаций

В пятницу активность на рынке рублевых облигаций заметно снизилась. Вероятно, инвесторы решили сделать передышку и частично зафиксировать прибыль после мини-ралли, связанного с более благоприятной, чем ожидалось, конъюнктурой денежного рынка. Котировки ОФЗ снизились в пределах 5- 10бп. В первом эшелоне ценовые изменения не превышали 5бп. Исключением стал лишь выпуск АИЖК-9 (YTM 7.66%), котировки которого выросли примерно на 10бп.

Из облигаций 2-3 эшелона мы обратили внимание на рост цен в Центр-Инвест-1 (+5бп; YTP 9.69%) и Судостроительный банк-1 (+5бп; YTP 9.13%). Насколько мы понимаем, в случае ЦентрИнвеста причиной интереса стали ориентиры по размещаемому сейчас банком выпуску USD CLN (9.125% на 2 года, мы слышали, что размещение проходит успешно), на фоне которого рублевые облигации смотрятся недооценными. В случае же с Судостроительным банком спрос на облигации мы объясняем их включением в список А1.

Итоги пятничного размещения облигаций Разгуляй-3 (11.29%) соответствовали нашим ожиданиям о «справедливой доходности». На этой неделе первичный рынок порадует инвесторов несколькими интересными выпусками эмитентов 2-3 го эшелона (МОИТК, ГСС, Магнит, Кировский завод).

Предстоящая неделя будет полна событиями, важными для денежного рынка. Крупные налоговые выплаты в конце квартала, первый аукцион по продаже активов ЮКОСа и размещение ОБР-1 на 140 млрд. руб. (вторая попытка стерилизовать избыточную ликвидность Сбербанка) - все это будет оказывать давление на рублевую ликвидность. В то же время, денежный рынок неплохо подготовился к такой атаке - с учетом сегодняшнего сальдо (в пятницу ЦБ купил еще около USD2.5 млрд.) объем рублевой ликвидности приблизился к 900 млрд. Мы полагаем, что продажи валюты в ЦБ на этой неделе продолжатся, поэтому драматичного роста ставок МБК до 10-12% мы можем и не увидеть. Так или иначе, мы прогнозируем достаточно стабильную ситуацию в ОФЗ и облигациях первого эшелона. Сегмент 2-3 эшелона, традиционно, останется равнодушен к событиям на денежном рынке.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: