Rambler's Top100
 

Банк Зенит: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций


[25.10.2004]  Банк Зенит 
Динамика базовых активов. Прошедшую неделю базовые активы завершили на новых 7-месячных минимумах по доходности длинных Treasuries, в то время как короткие выпуски практически не изменились. Очередные максимумы по ценам на нефть, достигнутые в пятницу, еще более укрепили уверенность инвесторов в том, что будущее процентных ставок в долгосрочном периоде более оптимистично, чем казалось ранее. Вместе с тем, в ближайшем будущем инвесторы не ждут изменений в сложившейся политике ФРС.

Доходность 2-летних Treasuries в пятницу опустилась на 2 б.п. до 2.52%, не изменившись в целом за неделю. 10-летние процентные ставки в пятницу опустились на 2 б.п. до 3.98%, повторив сентябрьский локальный минимум и снизившись на 7 б.п. за неделю. Сегодня на азиатской сессии рынок открылся мощным ростом, обусловившим дальнейшее снижение доходности 10-летних Treasuries до 3.94%.

Ожидания инвесторов относительно изменения процентной ставки в ближайшие месяцы не претерпели значительных изменений на прошлой неделе: рынок уверен в повышении ставки на ноябрьском заседании и прогнозирует повышение в декабре с вероятностью
около 32%. В то же время более долгосрочные ожидания подверглись корректировке: евродолларовый контракт, истекающий в декабре 2005 года, снизился на прошлой неделе по доходности с 3.09% до 3.02%.

Развивающиеся рынки. Динамика развивающихся рынков в пятницу стала повторением поведения базовых активов, в связи с чем спрэды остались неизменными. Чуть хуже других выглядели Бразилия (+3 б.п.) и Турция (+4 б.п.), что в динамике совокупного спрэда развивающихся рынков компенсировалось ралли в российском сегменте. Однако за неделю композитный спрэд все же расширился на 7 б.п. до 407 б.п. под влиянием понижательной коррекции в Бразилии (+25 б.п.) и Венесуэлы (+11 б.п.).

Российский сегмент. Усилившиеся ожидания присвоения в скором времени России «полного» инвестиционного рейтинга вкупе с благоприятными внешними факторами способствовали удачному завершению недели на российском рынке. Россия-30 впервые с марта превысила отметку 100% от номинала, закрывшись по цене 100.25-100.437%, что соответствует доходности 6.78%. Одновременный рост других суверенных еврооблигаций позволил даже на фоне пятничного роста Treasuries сузить страновой спрэд на 6 б.п. до 259 б.п., что является повторением уровня, достигнутого 10 октября. Премия России-30 при этом понизилась на 3
б.п. до 281 б.п.

В корпоративном и банковском секторе рынка рост носил избирательный характер. На улучшение конъюнктуры первыми отреагировали еврооблигации Газпрома: в четверг и пятницу длинные выпуски выросли в среднем на 100 б.п. Опережающие темпы продемонстрировал выпуск Газпром-13, повысившийся на 125 б.п. до 115-116%. Из других выпусков следует отметить телекомы: МТС-10 повысился на 50 б.п. до 108.5 -109.5%, Вымпелком-09 – на 42 б.п. до 109-109.5%. Выпуски АФК Системы прибавили в цене 50-75 б.п. Выборочный рост наблюдался в еврооблигациях металлургических компаний: Евразхолдинг-09 вырос на 87 б.п. до 104.875-105.375%, Северсталь-14 – на 56 б.п. 98.562-99.25%. В то же время выпуск Северсталь-09 никак не воспользовался удачной конъюнктурой, не изменившись, а Норникель-09 попал в число аутсайдеров, снизившись на 50 б.п. до 98.5-99.125%.

Банковские выпуски не присоединились к росту суверенных и корпоративных выпусков и практически не изменились за неделю.
 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: