Rambler's Top100
 

Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков


[25.10.2004]  Банк Москвы 
СТРАТЕГИЯ. Рост цен на рублевых долговых рынках продолжится на этой неделе, обеспечив хороший фон для эмитентов, запланировавших размещения выпусков своих облигаций на эту неделю: ТД «Евросеть», Балтика 01, Красноярск 02.

Основными драйверами роста на этой неделе станет укрепление рубля и высокий уровень рублевой ликвидности на денежном рынке. Рубль укрепился более чем на 20 копеек за последние два дня до уровня ниже 28,90 рублей за доллар, а остатки на корсчетах сегодня составляют рекордное для этого года величину 270 млрд. рублей.

Сегодня мы не меняем свои рекомендации по покупке наиболее длинных и высоколиквидных бумаг Москвы (серии 29, 40, 38 и 39) и корпоративных облигаций первого эшелона ГАЗПРОМ А3, АЛРОСА 19, ВТБ 04. Мы также видим потенциал роста в следующих бумагах второго эшелона - Вимм-Билль-Данн 01, Мегафон-Финанс, Мегафон, Сибирьтелеком 04, Хабаровский край 02, Мос. Область 03, Мос. Область 04, Мос. Область 31.

Стабильность динамики доходностей us-treasuries на внешних долговых рынках обеспечивает устойчивость котировок еврооблигаций emerging markets и в частности, российских еврооблигаций. Однако мы полагаем, что эта ситуация не может сохраняться бесконечно долго. Рост доходностей treasuries, значение которых находится около минимальных в этом году уровне, спровоцирует обвал цен на рынках еврооблигаций emerging markets и рынке российских еврооблигаций. Вопрос лишь в моменте начала роста доходностей. Мы считаем, что российские спрэды сузились на достаточные уровни, для того чтобы зафиксировать прибыль полученную от покупки российских еврооблигаций. Вероятность падения цен, вследствие роста доходностей us-treasuries сегодня, на наш взгляд, является одним из основных рисков.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

  • В ПЯТНИЦУ рынок рублевых облигаций продолжил рост, после того как получил позитивный импульс от публикации статистики золотовалютных резервов ЦБ, превысивших значение $100 млрд. Мы считаем, что весь рост рублевых облигаций в последние два дня прошлой недели состоялся исключительно благодаря данному событию, спекуляциях по поводу повышения рейтинга от S&P после выхода данных ЦБ и стремительному укреплению рубля, последовавшее сразу на следующий день. За последние два дня рубль укрепился более чем на 20 копеек. Сегодня курс доллара на ММВБ стоит ниже 28,90 рублей за доллар (что является также следствием значительного ослабления доллара по отношению к другим мировым валютам в последние дни. Евро сегодня стоит дороже 1,27 доллара). Первая десятка корпоративных облигаций, вошедших в лидеры по оборотам, подорожала на 0,4%, а ценовой индекс корпоративных облигаций ММВБ в течение недели вырос на 0,27%.

    Облигации первого эшелона оставались в лидерах торгов по оборотам. Третий выпуск облигаций Газпрома подорожал по итогам последнего торгового дня на 0,34% до отметки 102,10/102,29 и некоторое время торговался чуть выше – по цене 102,4 процентов от номинала. Лидерами по биржевым оборотам стали облигации ВТБ, 03 (+0,34%; 109,30 процентов от номинала), Вымпелком-Финанс (+0,95%; 102,70% от номинала).

    Сегмент субфедеральных и муниципальных облигации подорожал в пятницу в среднем на 0,54% годовых. Лидерами по оборотам стали облигации Москвы — Москва 39(+0,60; 106,5 процентов от номинала) с оборотом на бирже и в РПС на 754 млн. рублей, Москвы 29 (+0,35%; 108,10) с оборотом на бирже на 292 млн. рублей.

    Сектор государственных облигаций наконец-то сдвинулся с места и подорожал в пятницу на 0,30%. Лидерами роста +0,7% стали 18-летние облигации серии 46014 с оборотом на сумму более 340 млн. рублей. Мы полагаем, что эта тенденция продолжится на этой неделе, открывая новые возможности для роста негосударственных рублевых облигаций.

    ЕВРООБЛИГАЦИИ

  • Рынок US-TREASURIES оставался стабильным в пятницу. Никакой важной макростатистики не выходило, поэтому ситуация не претерпела серьезных изменений. Доходности 10-летних казначейских облигаций США снизились на 5 базисных пунктов с 4,01% годовых до 3,96% годовых. Значительный рост цен на нефть в последнее время вызывает все больше опасений вокруг пересмотров прогнозов темпов роста американской экономики, что приводит к ослаблению курса американской валюты против основных мировых валют, и сдерживает рост доходностей, несмотря на ожидания повышения ставок со стороны FOMC.

    На этой неделе состоится выход двух ключевых макроэкономических показателей, фактическое значение которых может серьезно изменить текущую ситуации на рынке us-treasuries. Завтра состоится публикация индекса потребительской уверенности (Consumer Confidence Index). Ожидается, что его значение снизится по сравнению с предыдущим месяцем до 94,4 с 96,80 пунктов. Однако, большее значение будет иметь публикация данных по ВВП США и прогнозной оценке ВВП США за третий квартал. Ожидается, что темп роста ВВП составит 4,0% по сравнению с 3,3% во втором квартале.

  • EMERGING MARKETS. Стабильность рынка базовых активов — us-treasuries, предопределяет стабильность или рост рынков еврооблигаций развивающихся рынков. Так, Индекс EMBI+ по итогам торгов в пятницу практически не изменился и вырос всего на 0,04% до уровня 317,65 пункта, спрэд индекса при этом слегка вырос на 2 пункта до 420 б.п.

  • КИТАЙ Разместил в четверг два выпуска еврооблигаций после годового затишья с предложением суверенных бумаг. Объем первого выпуска составил $700млн, срок обращения - 5 лет. Спрэд над аналогичными по дюрации ustreasuries составил 60 б.п. Объем второго выпуска составил 1000 млн. евро, с датой погашения - 28 октября 2014 года и ставкой купона 4,25% годовых. Спрэд по отношению к аналогичным по дюрации выпусков облигаций Германии составил 40 б.п. В настоящее время суверенный рейтинг Китая находится на уровне A2 по версии Мооdy’s и на две ступени ниже BBB+ по версии S&P.

  • РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ продолжили расти в стоимости в пятницу. «Россия 30» сегодня торгуется по цене 100,44/100,50 процентов от номинала с доходностью 6,83 процентов годовых и спрэдом к 10-летним us-treasuries в 287 базисных пунктов (на 5 пунктов шире пятничного значения). Индекс EMBI+RUSSIA оказался как и в четверг в лидерах, показав прирост на 0,41% до значения 364,11, спрэд индекса сузился на 4 пункта до 260 б.п.
     
    комментарий
     



  •  

    Тел: +7 (495) 796-93-88

    Архив комментариев

    ПНВТСРЧТПТСБВС
    28 29 30 31 1 2 3
    4 5 6 7 8 9 10
    11 12 13 14 15 16 17
    18 19 20 21 22 23 24
    25 26 27 28 1 2 3
       
     
        
       

    Выпуски облигаций эмитентов: