Rambler's Top100
 

АК БАРС Финанс: Ежедневный обзор долгового рынка


[24.09.2007]  АК БАРС Финанс    pdf  Полная версия
СКОРО
Первичный рынок: Ситроникс,1

Во вторник, 25 сентября, состоится размещение 3-летнего выпуска облигаций компании «Ситроникс» объемом 3 млрд. руб. В структуре выпуска предусмотрена оферта через 1.5 года. Компания «Ситроникс» - крупнейший российский производитель электроники и телекоммуникационного оборудования. Основным акционером компании является АФК «Система». Летом текущего года агентствами Fitch Ratings и Moody’s были подтверждены долгосрочные рейтинги Ситроникса - "B-" прогноз стабильный и "B3" прогноз стабильный соответственно. Убыток, полученный за 1-е полугодие текущего года компания объясняет переносом реализации нескольких крупных контрактов на 2008 год. Уровень выручки по итогам текущего года ожидается не ниже результатов 2006 года. Мы оцениваем справед- ливую доходность дебютного выпуска компании Ситроникс в диапазоне 9.75-10.0% годовых к оферте...

Вкратце:

• Во вторник, 2 октября, компания Национальный капитал планирует разместить свой выпуск 5-летних облигаций объемом 3 млрд руб. Организатор – Транскредитбанк – дает ориентир по ставке 1-го купона в районе 9.5% годовых. В структуре выпуска предусмотрена годичная оферта. На 1 февраля 2007 г. Национальный капитал принадлежал ООО "Трансфин-М" (80.1% УК) и ЗАО "Управляющая компания "Трансфингрупп" (19.9%). Единственным участником ООО "Трансфин-М" является НПФ "Благосостояние".

Evraz Group SA намерена привлечь синдицированный кредит для рефинансирования краткосрочного кредита объемом $1.8 млрд, погашаемого весной 2008 г. Организаторы займа пока не выбраны. Рефинансируемый кредит был привлечен весной этого года для покупки компании Oregon Steel.

• Инвестиционный фонд Lion Capital, в августе объявивший о покупке соковой компании Нидан, привлечет для этой сделки синдицированный кредит объемом $350-450 млн. Организатором кредита выступит Goldman Sachs. Кроме того, сделка частично будет профинансирована из собственных средств фонда. Нидан в начале переговоров оценили в $650 млн.

Роснефть будет готова к размещению дебютного выпуска рублевых облигаций объемом 15 млрд. руб. не раньше ноября. Ожидается, что облигации выпуска будут неконвертируемыми, в структуре выпуска будет предусмотрен «пут» или «колл» опцион, а срок их обращения составит 5-10 лет. Предполагаемый уровень доходности прогнозируется эмитентом на уровне доходности бумаг компании Газпром. Напомним, что ранее сообщалось о подготовке компанией сразу трех выпусков рублевых облигаций общим объемом 45 млрд. руб. Второй и третий займы планируется разместить в 2008 г.

Нефтяная компания Альянс планирует размещение 2-го облигационного займа на 7 млрд руб. Привлеченные средства пойдут на покупку нефтяных месторождений и модернизацию Хабаровского НПЗ. Напомним, что год назад компания дебютировала с 5-летним выпуском объемом 3 млрд руб. и купонной ставкой 8.92% годовых.

ВЧЕРА
МДМ Банк (BB/Ba1/BB) увеличил объем предстоящего выпуска рублевых облигаций

Мы положительно оцениваем решение МДМ увеличить запланированный объем эмиссии рублевых облигаций до конца года, так как это позволит банку ускорить темп роста активов. Как стало известно в пятницу, ЦБ РФ приостановил эмиссию облигаций МДМ-банка 5-ой серии объемом 4 млрд руб. в связи с внесением изменений в проспект эмиссии, а именно увеличением объема выпуска до 6 млрд руб. По информации CBonds, в мае 2007 г. ЦБ РФ зарегистрировал 4-й и 5-й выпуски облигаций МДМ-банка каждый на сумму 4 млрд руб. Срок обращения облигаций обоих выпусков составит 5 лет.

Напомним, что 7 декабря наступает срок погашения LPN МДМ Банка объемом $250 млн, а 9 октября будет дата оферты по третьему выпуску МДМ Банка. Проблем с исполнением оферты не должно возникнуть, тем не менее, банк повысил ставку купона с 7.6% до 8.5%, что соответствует доходности 8.68% к следующей годовой оферте.

Обзор рынка за неделю

На долговом рынке решение ФРС спровоцировало существенное снижение спрэдов облигаций стран emerging markets. EMBI+ сузился на 28 б.п. за неделю до 195 б.п., а снижение EMBI Russia ставило 14 б.п. до 122 б.п. по итогам недели.

Тем не менее, на прошедшей неделе на внутреннем долговом рынке ситуация с ликвидностью оставалось сложной на фоне уплаты ЕСН и страховых взносов, а также уплаты НДС. Поэтому положительное воздействие внешней конъюнктуры почувствовалось лишь в бумагах первого эшелона. По итогам недели индекс корпоративных облигаций понизился на 0.4% до 99.38 п. На рынке госбумаг негативные настроения преобладали до вторника, однако после решения ФРС по ставкам, спрос на госбумаги восстановился и по итогам недели индекс гособлигаций вырос на 0.4% до 115.18 б.п.

На текущей неделе во вторник проводится уплата НДПИ, а в четверг предстоит уплата налога на прибыль. Поэтому ситуация с ликвидностью на отечественном рынке останется сложной. Поддержку рынку окажут ожидания умеренного укрепления рубля на фоне дешевеющего доллара к евро на зарубежном рынке, что приведет, с одной стороны, к продаже экспортной выручки российскими компаниями, что положительно скажется на рублевой ликвидности, а с другой стороны, – к росту спроса на рублевый долг в целом.

Вкратце:

• Компания Veleron Holding B.V., "дочка" Русских машин, входящих в холдинг Базовый элемент, привлекла 2-летний кредит банка BNP Paribas для финансирования сделки по покупке пакета акций канадской Magna. Размер первоначального транша составил $877.95 млн. По условиям соглашения с банком, размер кредита может быть увеличен до $1.229 млрд через 4 месяца после выделения первого транша;

E.ON разместил еврооблигации на сумму €3.5 млрд. Выпуск размещен двумя равными траншами на срок 5 и 10 лет. Купон по первому траншу составил 5.125% годовых, а по второму – 5.5%. На прошлой неделе E.ON стал победителем конкурса по продаже пакета акций ОАО "ОГК-4", причитающегося государству в рамках реорганизации РАО "ЕЭС России", предложив $3.1 млрд. Еще около $1.8 млрд германской компании придется заплатить, если она решит приобрести допэмиссию акций ОГК-4.

• 21 сентября, S&P подтвердило кредитный рейтинг Томской области по национальной шкале на уровне «ruA+»;

• 20 сентября, Fitch Ratings повысило следующие рейтинги МДМ-Банка: долгосрочный рейтинг дефолта эмитента («РДЭ») с уровня «BB-» до «BB» и долгосрочный рейтинг по национальной шкале с уровня «A+(rus)» до «AA-(rus)». Кроме того, Fitch подтвердило другие рейтинги МДМ-Банка: краткосрочный РДЭ «B», индивидуальный рейтинг «C/D», рейтинг поддержки «4» и уровень поддержки долгосрочного РДЭ «B». Прогноз по долгосрочным рейтингам – «Стабильный».

Компания Ситроникс летом текущего года осуществила выкуп своего единственного выпуска еврооблигаций объемом $200 млн. с целью его конвертации в рублевый долг. Обращающиеся в настоящий момент долги АФК «Система» имеют доходность 7.99% годовых (погашение в 2011 году) и 6.98% (погашение в 2008 году), т.е. спрэд к 2-летним USTreasuries составляет 293-399б.п. соответственно. Спрэд между доходностями еврооблиаций АФК Системы и ОАО «Ситроникс» составлял в среднем 90-110 б.п. Таким образом, учитывая 60 б.п. как премию за размещение на рублевом рынке мы получаем следующий диапазон доходностей – 9.75-10% годовых.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 31 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: