Rambler's Top100
 

Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков


[24.04.2008]  Банк Москвы    pdf  Полная версия
Налоговые платежи сделали свое дело

Налоговые платежи, по всей вероятности, сделали свое дело – многие игроки рынка вчера сокращали свои позиции на рынке рублевого долга. Выпуски АИЖК, Газпрома, ЛУКОЙЛа, ФСК устремились вниз одновременно с обширным (хотя и ограниченным) снижением котировок на рынке. В то же время, выпуски 2-го эшелона и выпуски с госучастием по-прежнему оставались на первых местах в списках покупателей: ВБД-2 (+30 б. п.), УМПО-2 (+10 б. п.), TMK-2 (+42 б. п.), TMK-3 (+30 б. п.), Икс-5 (+50 б. п.), ДГК (+0.0. б. п.), Мострансавто (+7 б. п.). Мы также наблюдали восстановление спроса в выпусках 3-го эшелона, которые понемногу «оттаивали» после долгих «заморозков» и росли в доходности по мере появления заявок в системе.

Минфин вчера разместил 9.7 млрд руб. выпуска ОФЗ-46022 и 5.4 млрд руб. ОФЗ-26200 из заявленных объемов в 10 и 6 млрд руб. соответственно. Премия на аукционе по размещению ОФЗ-26200 составила 14 б. п. в доходности и 63 б. п. в цене и снова была выше, чем на аукционе по размещению более длинных ОФЗ-46022, когда Минфин предложил премию в 4 б. п. в доходности и 31 б. п. в цене. Принимая во внимание переподписку в 1.5 раза и весьма щедрую премию, мы полагаем, что спрос на бумагу вполне мог иметь рыночный характер. Вчера на первичном рынке прошел ряд размещений разнообразных корпоративных выпусков. Мы хотели бы обратить внимание на то, что, несмотря на общее возрождение интереса к высокодоходным и/или банковским бумагам на вторичном рынке, интерес к корпоративным облигациям 1-го эшелона по-прежнему преобладает на долговом рынке. Выпуск компании «Объединенные кондитеры» был переподписан в 2 раза, тогда как, к примеру, выпуски Глобэксбанка и ХКФ вызвали меньший интерес, невзирая на более высокую доходность. Сегодня Минфин проведет еще один аукцион по размещению средств федерального бюджета. Условия будут почти идентичными условиям последнего размещения: 250 млрд руб. ликвидности сроком на 1 месяц будет размещено под 7.25 % и выше. Напомним, что последний аукцион был саботирован многими потенциальными участниками, поскольку они сочли ставку слишкомвысокой. С тех пор мало что изменилось: ставка по-прежнему находится на довольно высоком уровне, при том что ситуация на МБК вполне терпимая, несмотря на проходящие сейчас налоговые выплаты. Таким образом, мы ожидаем от Минфина размещения небольшого процента от общего объема. Большинство банков, которые воспользуются данной возможностью привлечения финансирования в ходе аукциона, будут, скорее всего, из определенных Минфином групп 2 и 3.

Москомзайм выходит на рынок РЕПО

Глава Москомзайма Сергей Пахомов вчера заявил, что 29 апреля Москва проведет первый аукцион РЕПО под залог собственных облигаций. В дальнейшем Москомзайм может принять решение проводить аукционы по размещению свободных средств московского бюджета на регулярной основе. Короткие выпуски и недавно размещенные бумаги пока не будут приниматься в РЕПО.

Насколько мы понимаем, данный аукцион – это дебютный выход Москомзайма на рынок сделок РЕПО, по крайней мере, в новейшей истории долгового рынка. Большая часть обращающихся выпусков Москвы сейчас входит в список ЦБ, означая возможность привлечения под них финансирования у ЦБ. Санкт-Петербург, например, является в этом плане довольно активным игроком – 16 апреля комитет финансов города разместил на аукционе РЕПО денежные средства в объеме 499.9 млн руб., ставка отсечения была установлена на уровне 7.5 % годовых, средневзвешенная ставка размещения средств – также 7.5 % годовых. В качестве обеспечения выступали государственные именные облигации Санкт-Петербурга.

Решение Москомзайма проводить аукционы РЕПО в первую очередь призвано повысить привлекательность московских облигаций. За период, когда Москва не выходила на рынок с новыми займами, ликвидность московских бондов заметно снизилась, а интерес инвесторов к ним ослабел. Сейчас Москва всеми силами пытается возродить этот интерес, размещая новые выпуски с премией.

Другой способ повысить привлекательность бумаг – предоставить возможность привлечения финансирования на выгодных условиях под залог данных облигаций. Единственное, что остается для нас неясным – почему Москва пока не собирается предоставлять РЕПО под некоторые из недавно размещенных выпусков. Насколько мы понимаем, привлекательность этих выпусков в глазах инвесторов должна волновать Москомзайм в большей степени, и поэтому логично было бы проводить аукцион именно с этими бумагами. Многое, конечно, будет зависеть от того, под какую ставку будет выдавать средства Москомзайм. По словам Пахомова, ставки будут приближены к рыночным, что уже подразумевает, что ставка на аукционе Москомзайма будет ниже ставки РЕПО в ЦБ (6.25 %), а значит, участие в аукционах может быть привлекательным.

Внешние рынки

В отсутствие важных макростатистических данных котировки российских еврооблигаций закрылись в небольшом плюсе. Изменение цен не превысило 10-20 б. п., Россия’30 сузила спрэд к UST 10 до 157 б. п. Сегодняшнее утро российские евробонды начали бодрым ростом. Основные события сегодняшнего дня – выход статистики по заказам товаров длительного пользования и продажам новых домов в Америке. Если данные окажутся вне ожидаемого диапазона, немного застоявшийся рынок казначейских бумаг США может «отправиться в путешествие по американским горкам». Вслед за вчерашним размещением $30 млрд двухлетних UST, сегодня ФРС проведет размещение 5-летних, и исход аукциона может иметь серьезные последствия для держателей бондов.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: