Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: Ежедневный обзор долгового рынка


[24.01.2011]  UFS Investment Company    pdf  Полная версия

Главные новости

Россия

Безработица в России в декабре выросла до 7,2%. В ноябре ее уровень составлял 6,8% – негативно.

Еврозона

Индекс делового оптимизма исследовательского института IFO в Германии в январе вырос до 110,3 пунктов и достиг максимального значения более чем за 3 года. В ноябре значение индекса составляло 109,9 пунктов - позитивно.

Розничные продажи в Великобритании в декабре неожиданно снизились на 0,8%. В ноябре их рост составлял 0,3%. Всего за год рост розничных продаж составил 0,0% – негативно.

Сегодня в газете The Wall Street Journal вышло интервью Председателя ЕЦБ Жан-Клода Трише. В ней он отметил, что ЕЦБ должен быть готовым предпринять необходимые меры, если наблюдаемый сейчас в мире рост цен на продукты питания, энергоресурсы и сырье повысит инфляционные ожидания среди потребителей. Кроме того, ЕЦБ может повысить ставку рефинансирования в этом году, если окажется, что компании и потребители посчитают инфляцию на уровне чуть выше 2% временной – негативно.

Рынки

Цена на нефть марки Brent в пятницу выросла на 1,06% после значительной коррекции в четверг. Стоимость барреля на закрытии составила до $97,60.

Американские рынки акций закончили день ростом. Рост S&P 500 составил 0,24%; индекс Dow Jones прибавил 0,41%

На фоне дорожающего сырья российские индексы отыгрывали падение четверга. ММВБ вырос на 0,78% и закрылся на отметке 1747 пунктов. Индекс РТС вырос на 1,06%; уровень закрытия – 1885 пунктов.

Новости эмитентов

Рейтинговое агентство Moody’s подтвердило кредитный рейтинг Россельхозбанка на уровне Baa2 со стабильным прогнозом.

Российские еврооблигации

В пятницу внешний фон был благоприятный для покупок российских евробондов: росла нефть и treasures. Рост последних был связан, главным образом, с очередной порцией покупок обязательств США в рамках проводимого QE2. Доходность UST-10 снизилась на 5 б.п. и составила 3,40% годовых. Выпуск Россия-30 вырос на 0,34% и закрылся на уровне 115,80% от номинала, YTM – 4,77%. Спрэд между выпусками Россия-30-UST-10 вырос до 138 б.п.

Однако в корпоративном секторе не было однозначных покупок. Большинство выпусков все же закончили день снижением. Среди лидеров падения были «короткие» бумаги Газпрома, ВТБ. Газпром-13 снизился на 0,5%, Газпром-11 – на 0,24%. Кроме того, не пользовались популярностью выпуски ТНК-ВР и Вымпелкома: продажи наблюдались вдоль всей кривой доходности. ТНК-ВР-20 снизился на 0,24%, прочие выпуски эмитента потеряли в районе 0,07%. Выпуски Вымпелкома продолжили снижаться в преддверии нового размещения еврооблигаций. Напомним, сегодня эмитент начинает роуд-шоу евробондов, по итогам которого будет определѐн объем займа и срок размещения.

На утро понедельника на рынках складывается нейтральный фон. Нефть сорта Brent растет на 0,32%. Выпуск Россия-30 теряет в районе 0,3%. Доходность UST-10 растет на 2 б.п. В отсутствии значимой статистки сегодня мы вряд ли увидим значительные рыночные движения.

Еврооблигации зарубежных стран

На позитивном фоне возобновились покупки и еврооблигаций Украины. В частности, суверенные выпуски Украины в среднем выросли на 0,15%. Выпуск Украина-20 снизился на 0,30%, YTM – 6,97%.

Украинский горно-металлургический холдинг Метинвест собирается в ближайшее время выпустить евробонды на сумму. Объем и сроки размещения станут известны после встреч с инвесторами.

Выпуск Беларусь-15 упал на 0,90%, YTM – 8,08%.

Пока новый выпуск Белоруссии с погашением в 2018 году продолжает торговаться ниже номинала. Мы полагаем, что это явление временное и евробонд имеет значительный потенциал для роста цены, так как был предложен рынку со значительной премией.

В пятницу Минфин Белоруссии заявил о вероятном доразмещении в этом году еще $200 млн. к новому выпуску евробондов.

Европейские еврооблигации в основной закончили день в «плюсе».

Росли и суверенные бонды «проблемных» стран». Испания-20 вырос на 1,09%, YTM – 5,14%. Ирландия-20, несмотря на политическую нестабильность в настоящий момент в Ирландии, вырос на 0,09%, YTM – 8,42%. Португалия-20 отторгался практически без изменения, YTM – 6,52%.

Доверие к долговым бумагам Европы на этой неделе пройдет проверку в связи с размещением суверенных бумаг Италии, которая планирует занять до 13,5 млрд. евро.

Ростом закончили день выпуски Венгрии, Польши и Греции. А вот Турция-20 снизился на 0,53%, YTM – 5,01%.

В отличии от торгов в Европе и странах СНГ, суверенные евробонды большинства стран Юго-Восточной Азии и Латинской Америки продолжили в пятницу снижаться. Единственным исключением стал выпуск Корея-19, который вырос на 0,29%, YTM – 4,31%. Индонезия-20 снизился на 1,19%, YTM – 4,75%.

Бразилия-20 потерял 0,61%, YTM – 4,16%. «Десятилетки» Мексики смогли вырасти на 0,19%, YTM – 4,36%.

Торговые идеи на рынке евробондов

После значительного роста цен на еврооблигации Украины, спрэд между выпусками Беларусь-15-Украина-15 расширился до максимума в 225 б.п., в то время как его среднее значение составляло всего 136 б.п. Рекомендуем к покупке выпуск Беларусь-15 с возможным снижением доходности на 80-90 б.п.

После выхода нового выпуска Белоруссия-18 рекомендуем его к покупке. Рынку была предложена щедрая премия в районе 40-50 б.п. по доходности. Полагаем, что в краткосрочной перспективе эта премия исчезнет.

Мы выделяем еврооблигации ЗАО ССМО «ЛенСпецСМУ». Сейчас доходность бумаг составляет 9,61%, против доходности в 9,75% при размещении. Полагаем, что в выпуске по-прежнему существует потенциал снижения доходности порядка 30-40 б.п.

Среди впусков нефтяного сектора, мы обращаем внимание на ТНК-BP-20, который имеет спрэд к кривой ТНК в районе 20 б.п.

Интересно выглядят «длинные» выпуски Лукойла, которые сейчас представляют премию к Газпрому в районе 20 б.п. по доходности. Ранее кривая выпусков Лукойла лежала на кривой выпусков Газпрома. Боле того, на коротком участке кривой, это положение соблюдается и сейчас. Видим потенциал снижения в 20 б.п. по доходности для выпусков Лукйол-19,20,22.

Также инвестиционно интересен выпуск Евраз-18. Сейчас спрэд между Евраз-18 и Северсталь-17 составляет 30 б.п. Финансовое состояние обоих - продолжает улучшаться. До кризиса выпуски Евраза и Северстали торговались на одном уровне. Полагаем, что на горизонте полгода существующий спрэд исчезнет.

После выхода на «вторичку» нового выпуска ТМК-18 рекомендуем его покупать. Как нам кажется, евробонд разместили с премией в районе 30 б.п. от его справедливой доходности.

Среди банковских облигаций мы рекомендуем обратить внимание на выпуск ВТБ-15 (Z-спрэд остается самым широким среди долларовых выпусков ВТБ) Газпромбанк-14 (неоправданно высокий спрэд относительно собственной кривой) и Промсвязьбанк-15 (спрэд к собственной кривой и к кривой Номос-банка).

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов