Rambler's Top100
 

Банк Спурт: Ежедневный обзор финансовых рынков


[23.08.2006]  Банк Спурт    pdf  Полная версия
КОРОТКО О ГЛАВНОМ

Денежный и валютный рынок
Курс доллара по итогам вчерашних торгов вырос на 7,3 коп. до 26,75 руб. Уровень банковской ликвидности по итогам вчерашнего дня подрос на 1,2 млрд. руб. до 686,9 млрд. руб. Ставки на денежном рынке оставались невысокими – на уровне 1,5-2% МБК, а по РЕПО снизились до 4%. Следующий налоговый платеж (НДПИ и акцизы) будет проведен только в пятницу, поэтому до этого времени доходности на денежном рынке останутся низкими.

Еврооблигации
Еврооблигации немного подросли. Rus30 закрылась по цене 111,0625 (+0,1875 п.п.). Российские евробонды вчера были немного лучше остальных EM. Индекс EMBI+ не изменился, составив 188 п., EMBI+ Russia снизился до 101 п. (-2 п.). По итогам сегодняшнего дня мы прогнозируем нейтральную динамику котировок Rus30.

Рублевые облигации
22.08.06 на российском долговом рынке вновь не было единой тенденции, активность торгов оставалась на невысоком уровне. Корпоративные облигации первого эшелона изменялись в цене в диапазоне -0,2+0,4 п.п., региональные – в пределах -0,2+0,1 п.п. по средневзвешенным ценам. По итогам сегодняшнего дня мы ждем нейтральную или нейтрально-позитивную динамику цен.

ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок
Курс доллара по итогам вчерашних торгов вырос на 7,3 коп. до 26,75 руб. Объем торгов повысился, составив $3 368 млн., в том числе $2 443 млн. (+$1 332 млн.) на ТОМ и $925 млн. на ТОD (+$255 млн.). Банки, как и несколькими днями ранее, продавали доллары, что было связано с недавней тенденцией укрепления рубля по отношению к американской валюте.

В первой половине дня курс доллара колебался около отметки 26,69. Во второй половине дня курс американской валюты начал расти следом за ростом доллара против евро на FOREX. Нажим на доллар увеличился, и Банк России делал все возможное, чтобы абсорбировать избыточное предложение.

На FOREX курс евро понизился по отношению к доллару на 0,8 цента до 1,281. Рост американской валюты был вызван публикацией более низкого, чем ожидалось, индекса деловой активности Германии ZEW (5,6 п., прогноз 11,4 п.) и промышленных заказов еврозоны (-2,5% при прогнозе -0,6%), а также накалом ситуации вокруг Ирана. Инвесторы, опасаясь возникновения нового вооруженного конфликта на Ближнем Востоке, перевкладывались в безрисковые долларовые активы – US Treasuries.

Евро вчера не смог преодолеть отметку 1,29 и откатился в центр предполагаемого диапазона консолидации – 1,27-1,29. Мы полагаем, что по итогам сегодняшнего дня курс европейской валюты значительно не изменится и составит около 1,28 доллара.

Денежный рынок
Уровень банковской ликвидности по итогам вчерашнего дня подрос на 1,2 млрд. руб. до 686,9 млрд. руб. Со времени повышения ставок по депозитным операциям объем депозитов успел почти сравняться с суммой остатков средств на корсчетах и продолжает расти. Вчера кредитные организации перевели с корсчетов на депозиты еще около 28 млрд. руб. Сальдо операций с банковским сектором, сложившееся в результате вчерашних продаж долларов Банку России, на утро 23.08.06 составило 97,9 млрд. руб.

Ставки на денежном рынке оставались невысокими – на уровне 1,5-2% МБК, а по РЕПО снизились до 4%. Следующий налоговый платеж (НДПИ и акцизы) будет проведен только в пятницу, поэтому до этого времени доходности на денежном рынке останутся низкими.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации
По итогам вторника доходность UST10 еще немного снизилась, составив 4,81% (-1б.п.). Важных статистических данных опубликовано не было, ставка снизилась, скорее, на «технических» драйверах, приблизившись к уровню поддержки около 4,75- 4,80%.

Вчера выступили представители ФРС Уильям Ганн и Майкл Москоу. М. Москоу сказал, что ФРС может продолжить повышение ставки рефинансирования, поскольку риск увеличения темпов роста инфляции выше, чем риск замедления темпов роста экономики. При этом будет хуже, если ФРС не повысит ставку, а инфляция вырастет, чем, если ставка будет повышена, а инфляция не изменится, поскольку в первом случае могут увеличиться инфляционные ожидания. Уильям Ганн заявил, что в среднесрочной перспективе инфляция может понизиться, но в краткосрочном плане об этом говорить пока еще рано.

Мы считаем, что сегодня доходность десятилетней ноты стабилизируется около отметки 4,8%.

Российские еврооблигации
Еврооблигации немного подросли. Rus30 закрылась по цене 111,0625 (+0,1875 п.п.). Спрэд почти не изменился – 104 п. (-1 п.). Российские евробонды вчера были немного лучше остальных EM. Индекс EMBI+ не изменился, составив 188 п., EMBI+ Russia снизился до 101 п. (-2 п.). По итогам сегодняшнего дня мы прогнозируем нейтральную динамику котировок Rus30.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ


Государственные облигации
Вчера изменения цен были незначительными, но активность увеличилась. Снижение ставок МБК, позитивная динамика российских еврооблигаций, благоприятная внутренняя конъюнктура, а также окончание летних отпусков пока еще не в полной мере нашли отражение в ценах на рынке госдолга.

В торговой системе государственных ценных бумаг было зарезервировано 5 165 млн. руб. (+642 млн. руб.). Объем торгов составил 2 543 млн. руб., из них 1 245 млн. руб. (+820 млн. руб.) приходится на торговую систему, 1 298 млн. руб. (+989 млн. руб.) на внесистемные сделки. Оборот по междилерскому РЕПО – 5 780 млн. руб. (+414 млн. руб.). Активнее всего проходили операции с ОФЗ 27026 (+0,05 п.п. при обороте 517,4 млн. руб., доходность 6,15%). Лидером роста стал выпуск ОФЗ 46002 (+0,10 п.п. при обороте 109,9 млн. руб., доходность 6,45%), лидером снижения – ОФЗ 46001 (-0,07 п.п. при обороте 18,4 млн. руб., доходность
5,8%).

Возможно, рынок еще просто не успел раскачаться, и где-то ближе ко второй половине недели ОФЗ возобновят рост цен.

Корпоративные облигации
22.08.06 на российском долговом рынке вновь не было единой тенденции, активность торгов оставалась на невысоком уровне. Корпоративные облигации первого эшелона изменялись в цене в диапазоне -0,2+0,4 п.п., региональные – в пределах -0,2+0,1 п.п. по средневзвешенным ценам.

Лидерами по изменениям за день стали облигации ВлгТлк-2 (+0,94 п.п. при обороте 61,1 млн. руб., доходность 7,46%) и Якут-10 (-3,0 п.п. при обороте 1,5 млн. руб., доходность 9,3%). Объем торгов вырос на 1,1 млрд. руб.: сумма операций на бирже – 1 819 млн. руб. (против 992 млн. руб. накануне), в РПС – 6 013 млн. руб. (против 5 717 млн. руб. днем ранее). Оборот по сделкам РЕПО почти не изменился – 9 619 млн. руб. (9 040 млн. руб. днем ранее).

На рынке остается много недооцененных выпусков, как в региональном, так и корпоративном сегментах. В субфедеральном секторе это облигации ЯрОбл-5, 6, ВоронежОб-3, Чувашии-5, СамарОбл-3.

В корпоративном сегменте на одном уровне находятся ставки ДальСвз-3 и более длинного выпуска ДальСвз-2. Мы полагаем, что доходность ДальСвз-3 может понизиться на 20-30 б.п. до 8-8,1%. Другими недооцененными выпусками в телекоммуникационном секторе являются облигации УрСИсер7, СибТлк-7 и ЮТК-4.

В первом эшелоне недооценены долги ГазпромБ-1, РосселхБ-2, Мосэнерго-2.

Положительная внутренняя конъюнктура: низкие ставки МБК, ожидания укрепления рубля, высокая ликвидность – следствие сильного торгового счета платежного баланса России оказывает рублевому долговому рынку существенную поддержку, но не стоит сбрасывать со счетов и внешние факторы.

Вчерашние выступления представителей денежных властей США М. Москоу и У. Гана еще больше запутали инвесторов, поскольку рынок все-таки полагал, что ФРС настроена менее агрессивно. Возможно, что страхи по поводу повышения ставки будут накладывать на торги на этой неделе определенный отпечаток.

По итогам сегодняшнего дня мы ждем нейтральную или нейтрально-позитивную динамику цен.
 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: