Rambler's Top100
 

»‘  јлемар: ≈жедневный обзор рынка облигаций


[23.07.2008]  »‘  јлемар    pdf  ѕолна€ верси€

¬згл€д на рынок

Ѕј«ќ¬џ≈ ј “»¬џ

—тавки казначейских об€зательств выросли, отража€ ожидани€ инвесторов по аукциону Treasuries рекордным объемом $31 млрд, который состоитс€ сегодн€. —лаба€ отчетность Wachovia негативно отразилась на фондовых индексах, однако к закрытию торгов инвесторы уверовали, что худшее в отчетности финансового сектора —Ўј позади, что и стало причиной роста индексов более чем на 1%. —егодн€ основное внимание будет сосредоточено на аукционах, а позже будет опубликована "Ѕежева€ книга" ‘–—.

–ј«¬»¬јёў»≈—я –џЌ »

–ынок Emerging Debt смог усто€ть от растущих ставок базовых активов, что позволило спрэду EMBI+ сократитьс€ до 279 (-3) б.п.  оррел€ци€ долговых рынков ≈ћ более тесна с динамикой фондовых рынков: тенденци€ к отказу от повышенных рисков постепенно ослабевает. –оссийские еврооблигации остаютс€ на прежних ценовых уровн€х: выпуск "–осси€-30" продолжает консолидацию в цене на уровне 112.20 п.п.

–џЌќ  –”ЅЋ≈¬џ’ ќЅЋ»√ј÷»…

Ћокальный долговой рынок сохран€ет нейтральное состо€ние. ѕериод налоговых платежей существенно ограничивает и без того невысокую активность, тогда как давление на выпуски первого уровн€ сохран€етс€.

ћакроэкономика

Ћ» ¬»ƒЌќ—“№ » —“ј¬ »

ѕоказатель рублевой ликвидности сегодн€ утром составил 879.4 (+27.5) млрд руб. —труктураликвидности выгл€дит следующим образом: остатки на корсчетах выросли до 512.7(+50.8) млрд руб., тогда как депозиты банков в ÷Ѕ составили 366.7 (-27.5) млрд руб.

 онъюнктура денежного рынка стабилизируетс€ после уплаты квартального Ќƒ— в понедельник. —тавки рынка ћЅ  остаютс€ умеренными, однодневные кредиты обход€тс€ под 3.5-4.0% годовых. ќбъем операций –≈ѕќ ÷Ѕ остаетс€ низким – всего 0.6 млрд руб. —ледующие налоговые платежи состо€тс€ в п€тницу, когда пройдет уплата акцизов и Ќƒѕ». ”ровн€ рублевой ликвидности достаточно дл€ нормально прохождени€ через налоговый период, однако в пиковые периоды роста ставок ћЅ  вр€д ли удастс€ избежать.

 рива€ ставок LIBOR (USD) сохранила прежний вид, лишь дальние ставки снизились в среднем на 1-2 б.п.: 1M LIBOR составл€ет 2.46%, 3M LIBOR – 2.80%, 12M LIBOR – 3.34%. —тавки российских NDF в краткосрочном сегменте остаютс€ в пределах 3.5-5%, 12-мес€чна€ ставка составл€ет 5.7%.

Ћокальный долговой рынок

»Ќ¬≈—“»÷»»: ‘ќ ”— Ќј Ћ» ¬»ƒЌќ—“№

јктивность долгового рынка остаетс€ низкой, что, однако, не мешает котировкам первого уровн€ продолжить ценовое снижение. ¬ качественных выпусках второго эшелона активность также стремитс€ к нулю несмотр€ на то, что именно такие облигации с короткой дюрацией пользовались спросом в период активного снижени€ "фишек".

Ќа наш взгл€д, снижение оборотов на рынке имеет несколько причин. ѕри этом, на наш взгл€д, налоговый период здесь играет отнюдь не главную роль. јктивность первичного рынка поражает, особенно если учесть "фоновые" платежи по налогам. »нвесторы сформировали позиции на рынке, а поводов дл€ дальнейших действий пока не прослеживаетс€. ≈динственное, что будет способно кратковременно оживл€ть котировки, – аукционы первичного рынка. Ѕолее интересное предложение будет привлекать инвесторов, одновременно оказыва€ давление на вторичный рынок.

—егодн€ ћинфин проведет 2 аукциона ќ‘« (26021 и 46022) по 7 млрд руб. каждый. ¬новь дисбаланс ставок ÷Ѕ и ћинфина может спровоцировать неудачные итоги таких размещений. —итуаци€ остаетс€ прежней, за исключением лишь того, что спрэд доходности ќ‘« над ставкой репо ÷Ѕ сократилс€ одновременно с недавним повышением ставок ÷Ѕ –‘. ћы все же надеемс€, что ћинфину придетс€ предоставить маломальскую премию, хот€ бы лишь дл€ того, чтобы разместить минимально необходимый объем. »наче описать круг потенциальных покупателей этих бумаг мы затрудн€емс€.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: