Rambler's Top100
 

»‘  "јлемар": ≈женедельный обзор рынка облигаций


[22.12.2005]  »‘     pdf  ѕолна€ верси€
ћ»–ќ¬ќ… ƒќЋ√ќ¬ќ… –џЌќ 

¬ышедшие на прошлой неделе новости во многом предопределили характер торгов и движение капитала на глобальных рынках.  лючевым событием прошлой недели стало повышение процентной ставки ‘–— на 0.25% п. до 4.25%, однако, последовавшее сопроводительное за€вление разве€ло надежды на то, что агрессивна€ политика —Ўј будет продолжатьс€, и в очередной раз указало, что цикл повышений базовой ставки близок к своему завершению. ƒругой важной новостью стала публикаци€ индекса потребительских цен (CPI) в —Ўј, снижение которого оказалось рекордным с 1949 г.

Ќа этом фоне американские казначейские бумаги росли в цене, в результате чего доходность по дес€тилетним treasuries снизилась с 4.5480% до 4.4470% годовых. ќднако уже в начале новой недели перекупленные казначейские облигации стали снижатьс€.  атализатором в данном случае выступила публикаци€ инфл€ции у производителей и рост строительного рынка. –ост treasuries положил начало четырехдневному ралли долгов emerging markets. —уд€ по всему, высока€ долларова€ ликвидность продолжила стимулировать спрос на рисковые активы. ќжидани€ скорого завершени€ цикла повышений и надежды на дальнейший рост котировок treasuries привели к тому, что денежные потоки устремились на американский долговой рынок.

—ложивша€с€ ситуаци€ остаетс€ во многом неопределенной. ¬ первую очередь, не €сно, до какого уровн€ вырастут ставки по treasuries. —огласно мнению большинства экспертов, они достигнут 4.5% в €нваре, после чего ‘–— сделает паузу, таким образом, ликвидиру€ стимул дл€ роста доходности по казначейским бумагам, что должно способствовать активизации покупок. — другой стороны, текущие уровни доходности индикативных дес€тилетних бумаг ниже ожидаемого значени€ ставки, что говорит о том, что в будущем доходность по ним будет увеличиватьс€. ¬ этой св€зи, с угасанием спекул€тивного спроса на американские долги в €нваре-феврале, к лету доходности казначейских облигаций должны вернутьс€ на свои законные уровни 4.6-4.8%. ƒанна€ тенденци€ будет перенесена и на emerging markets. ѕо мере того, как спрос на казначейские облигации будет расти в начале года, интерес к рисковым активам будет затухать, однако, это не исключает их слабо повышательной динамики. ¬месте с тем, продажи treasuries в последующие мес€цы, скорее всего, вернут на рынок негативную тенденцию, и, в особенности, это коснетс€ еврооблигаций стран с инвестиционным рейтингом. ѕо всей видимости, €нварь не принесет каких-либо глобальных изменений на рынок, разве что под давлением спроса на treasuries произойдет инверси€ на их дальнем конце, однако, со временем рыночные механизмы должны устранить к лету и ее. Ќа этом фоне схожую динамику можно ожидать и в секторе emerging markets в случае, если долларова€ ликвидность окажетс€ достаточной дл€ того, чтобы поддержать рост обоих секторов долгового рынка.

US TREASURIES


–ухнувшие надежды на то, что ‘–— продолжит цикл повышений после €нварского заседани€, привели к тому, что котировки американских казначейских облигаций выросли по итогам недели. ƒоходность по дес€тилетним treasuries снизилась с 4.55% до 4.45% годовых.  ак показал отчет о движении капитала ƒепартамента  азначейства (TIC) спрос на treasuries не ослабевает, что толкает их котировки вверх. Ќа этом фоне в ближайшее врем€ вполне можно ожидать инверсии по доходност€м на дес€тилетние бумаги к базовой ставке.

—огласно отчету TIC, в окт€бре иностранные инвесторы приобрели долгосрочных ценных бумаг на рекордную сумму $106.8 млрд., в то врем€ как аналитики предполагали, что показатель составит около $70 млрд. ¬ложени€ в долгосрочные казначейские бумаги продолжили расти, тогда как приток капитала в акции американских компаний снизилс€. јналогична€ ситуаци€, скорее всего, будет наблюдатьс€ и в ближайшие мес€цы.  роме того, в декабре, вполне можно ожидать нового рекорда по вливани€м средств в treasuries на фоне укрепившейс€ уверенности инвесторов в остановке цикла повышений ставки. √лавным событием недели стало заседание  омиссии по открытым рынкам (FOMC) 13 декабр€, на котором базова€ ставка была повышена на 0.25% до 4.5%. ќднако, сам факт повышени€ мало что значил дл€ рынка, поскольку текущее повышение было уже учтено рынком, а основной интерес представл€ло сопроводительное за€вление FOMC. —огласно общему мнению экспертов, изменение текста за€влени€ говорило об однозначности завершени€ цикла повышений ставки на одном из ближайших заседаний. ѕри этом дл€ рынка был важен не столько сам спрэд между базовой ставкой и treasuries, сколько факт того, что наиболее существенный фактор, способствовавший подъему доллара и доходности treasuries в этом году, исчерпал себ€. „лены  омитета впервые отказались от характеристики существующих ставок как "стимулирующих" (accommodative) и скорректировали формулировку, касающуюс€ планов ‘–— по дальнейшему "размеренному" повышению процентных ставок, дав пон€ть, что период повышени€ стоимости денег близитс€ к завершению. ¬ качестве максимального уровн€ базовой ставки к середине следующего года называетс€ 5% годовых, в то врем€ как пессимистична€ оценка составл€ет 4.5%. “аким образом, ‘–—, с одной стороны, за€вл€ет, что потребуетс€ некоторое Ђумеренноеї ужесточение монетарной политики, а с другой - отмечает отсутствие инфл€ционного давлени€, высказав при этом озабоченность по поводу его возможного усилени€. »сход€ из за€влени€ ‘–—, не следует, что ставки в насто€щий момент достигли потолка диапазона нейтральных дл€ экономики уровней, а отмеченные ‘–— риски инфл€ционного давлени€ в св€зи с возможным удорожанием энергоресурсов в зимний период говор€т о потенциальной необходимости продолжени€ цикла повышений. ѕо нашему мнению, еще остаетс€ возможность дл€ подъема базовой ставки до 4.75% годовых, однако, в насто€щий момент, суд€ по ожидани€м рынка, она мала. Ѕлизость завершени€ цикла подтолкнула инвесторов к покупкам американских treasuries, которые после заседани€ FOMC существенно скакнули вверх, в результате чего доходности по дес€тилетним бондам упали с 4.54% до 4.44% годовых.

ƒанные по торговому балансу —Ўј, вышедшие в четверг, показали, что его дефицит установил новый рекорд в $68.9 млрд., вопреки прогнозам аналитиков, которые ожидали его сокращени€ до $62.7 млрд. Ќесмотр€ на то, что нефть оставалась под отметкой $60, ее растущее потребление с наступлением более холодного сезона в —Ўј спровоцировало увеличение импорта. ¬ начале 2006 г. ожидаетс€ дальнейшее увеличение дефицита, что св€зано с растущим потреблением энергоресурсов в —Ўј в св€зи с наступлением зимы в северном полушарии.

 роме того, по данным статистики, коэффициент использовани€ производственных мощностей американскими предпри€ти€ми вырос в но€бре до 80,2% с 79,8% в предыдущем мес€це. ќбъем промышленного производства в —Ўј в но€бре увеличилс€ на 0.7%. –езультат оказалс€ несколько ниже среднего прогноза экономистов, ожидавших роста на 0.5%. ѕо пересмотренным данным, увеличение производства в окт€бре составило 1,3%, а не 0,9%, как сообщалось ранее. —огласно за€влени€м членов FOMC возможные увеличени€ производственных мощностей при сохранении высокой стоимости энергоресурсов могут усилить инфл€ционное давление.

Ќа этом фоне несколько усилились инфл€ционные опасени€, после чего казначейские бумаги предприн€ли попытку восстановитьс€, однако, вышедшие данные по потребительской инфл€ции прервали снижение котировок.  ак показал отчет, CPI снизилс€ на 0.6%, что стало рекордом с 1949 г. Ѕазовый показатель потребительской инфл€ции составил, как и в окт€бре, 0.2%. явные признаки того, что инфл€ци€ не ускор€етс€, дали еще больше оснований наде€тьс€ на то, что базова€ ставка будет заморожена на уровне 4.5%. „то касаетс€ современного состо€ни€ американской экономики, то оно вызывает мало опасений. ѕомимо роста промпроизводства, данные индекса New York manufacturing показали существенный рост производственной активности в штате Ќью-…орк, чему способствовал рост заказов в св€зи с восстановлением инфраструктуры пострадавших от ураганов районов ћексиканского залива. ќбе эти новости легли в копилку факторов, говор€щих в пользу повышени€ ставки с приходом Ѕернанке на пост главы ‘–— в феврале.

„то касаетс€ динамики доходностей различных выпусков казначейских бумаг, то, за исключением п€тницы, спрэд между ними оставалс€ в районе 9-11 пп., однако, в понедельник, 19 декабр€, он сузилс€ до 7%. ”читыва€ тот факт, что продажи затронут, в основном, длинный конец кривой доходности treasuries, можно ожидать расширени€ спрэда на этой неделе до более привычных 12-15 пп.

ѕонедельник
 отировки US Treasuries в понедельник колебались в ожидании последнего в этом году заседани€ ‘–— —Ўј, по результатам которого могло бы стать €сно, насколько денежные власти нацелены на продолжение цикла повышений ставки. ќт снижени€ котировок американских облигаций обезопасили сигналы контролируемой инфл€ции, которые впоследствии подтвердились публикаци€ми индексов CPI и PPI. ѕо ходу торгов котировки бумаг с наиболее короткой дюрацией снижались, в то врем€ как длинные бумаги немного выросли в цене. ƒоходность по двухлетним облигаци€м выросла до 4.4359% годовых, а дес€тилетних до 4.5480%.

¬торник
¬о вторник доходность US Treasuries снизилась на фоне растущих ожиданий завершени€ цикла повышений базовой ставки ‘–—, несмотр€ на то, что рынок был уверен в очередном повышении. ќжидани€ не обманули игроков, и ставка была повышена. Ѕолее того, изменени€, внесенные в текст за€влени€ ‘–—, показали, что денежные власти очень близки к тому, чтобы сделать паузу в повышени€х ставки.  роме того, в пользу роста котировок treasuries сыграли вышедшие данные по объемам розничных продаж, которые без учета автомобилей в но€бре, оказались ниже прогноза (уменьшение на 0,3% против ожидавшегос€ снижени€ на 0.1%), тем самым, ослабив инфл€ционные опасени€. ¬ целом, розничные продажи в —Ўј выросли в но€бре на 0.3% вместо прогнозировавшихс€ 0.4%. ¬ результате, доходность дес€тилетних treasuries незначительно снизилась и составила 4.5350% годовых.

—реда
 отировки дес€тилетних US Treasuries в среду росли второй день подр€д на оптимизме, что низкий уровень инфл€ции в —Ўј приведет к приостановке роста базовой процентной ставки. „лены  омитета по открытым рынкам (FOMC) впервые с начала 2002 года отказались от характеристики существующих ставок как "стимулирующих", то есть наход€щихс€ ниже нейтрального уровн€. »з документа следует, что новые увеличени€ ставки не €вл€ютс€ предрешенными и будут в большей степени, чем раньше, зависеть от поступающих экономических данных. —татистические данные, вышедшие во вторник и среду, дали рынку сигналы о снижении инфл€ционного уровн€. ¬ но€бре было зафиксировано падение объема розничных продаж без учета продаж автомобилей, которое оказалось ниже прогноза. ƒефицит внешней торговли —Ўј в окт€бре неожиданно дл€ экспертов увеличилс€ по сравнению с предыдущим мес€цем и составил рекордные $68,9 млрд. ѕо ходу торгов доходность дес€тилетних treasuries резко пошла вниз к отметке 4.4494% годовых.

„етверг
 отировки дес€тилетних US Treasuries на торгах в —Ўј в четверг упали после публикации статистики, показавшей увеличение производственных мощностей в стране, который в купе с высокими ценами на энергоносители может привести к ускорению инфл€ции. Ёта новость была дополнена вышедшим индексом деловой активности в сфере производства в регионе, контролируемом ‘–Ѕ Ќью-…орка, который свидетельствовал о восстановлении экономики регионов, пострадавших от ураганов Ђ атринаї и Ђ–итаї. ¬ то же врем€ падение цен US Treasuries было ограничено выходом индекса потребительских цен, который показал снижение в но€бре на 0.6% вместо ожидавшегос€ уменьшени€ на 0.4%. ѕри этом цены без учета стоимости топлива и продуктов питани€ (индекс Core CPI) подн€лись на 0,2%.  роме того, определенное утешение рынку дала информаци€ ‘едеральных резервных банков Ќью-…орка и ‘иладельфии о снижении стоимости энергоресурсов и сырь€ в декабре. ¬ итоге, по совокупности вышедшей информации, доходност€м treasuries удалось вырасти, однако, незначительно. —тавки по дес€тилетним об€зательствам подн€лись до 4.4671%.

ѕ€тница
—нижение котировок treasuries прекратилось в п€тницу после того, как верх вновь вз€л настрой на скорое окончание цикла повышений базовой ставки.
 роме того, аналитики увидели в п€тничном движении покупки US Treasuries инвесторами с целью захеджировать риски, св€занные с размещением п€ти выпусков, обеспеченных закладными ценных бумаг (commercial mortgage-backed securities, CMBS) на $14,6 млрд. ѕо итогам торгов, в п€тницу доходность дес€тилетних treasuries вернулась к отметке 4.44% годовых.

Ќачало недели
¬ начале текущей недели котировки treasuries продолжили расти, в результате доходность по дес€тилетним treasuries упала до 4.43%. ¬о вторник 20 декабр€ вышли данные по инфл€ции производителей, котора€ также существенно снизилась Ц на 0.7%, а базовый показатель PPI составил 0.1%. ƒанные по инфл€ции оказались лучше прогнозов, однако рост базового ее показател€ свидетельствует о том, что экономика не окончательно избавилась от риска ценового давлени€.  артина еще больше преобразилась с выходом данных по объемам строительства в —Ўј. »менно этот показатель мес€ц назад способствовал росту пессимизма в отношении целесообразности продолжени€ цикла повышени€ ставки, и именно он сыграл во вторник в пользу падени€ котировок treasuries. —троительство стало отраслью, стремительный рост которой во многом был обеспечен дешевизной кредитов, поэтому, когда в прошлом мес€це данные показали снижение активности в строительстве, инвесторы всерьез стали думать о том, что высокие ставки начали оказывать негативное вли€ние на экономику. —огласно вышедшим во вторник данным, объем строительства новых домов в —Ўј в но€бре вырос значительнее, чем ожидали аналитики, это придало уверенности в том, что текущий курс ‘–— не вредит экономике страны. ¬ отчете показан рост активности в строительном секторе —Ўј по всей стране, несмотр€ на увеличение стоимости финансировани€ строительства и повышение цен на строительные материалы. „исло закладок новых домов в но€бре возросло на 5,3% до 2,123 миллиона в год. —огласно уточненным данным, число закладок новых домов в окт€бре снизилось на 6.6% до 2.017 миллиона в год по сравнению с 2.160 миллиона в год в сент€бре. Ќо€брьский рост числа закладок новых домов в —Ўј стал самым существенным с апрел€.

“енденции
ѕоддерживаемые сильными данными по экономике доходности treasuries могут возобновить свой рост, что неминуемо повлечет за собой аналогичное снижение в emerging markets. ¬ насто€щий момент, суд€ по всему, долларова€ ликвидность не в состо€нии удержать процентные ставки по treasuries текущих уровн€х. »нвесторы понимают, что treasuries переоценены, поэтому после роста котировок на прот€жении всей прошлой недели фиксаци€ прибыли по ним была вполне уместной.  роме того, начавшийс€ после публикации новости по объемам строительства рост доллара также может косвенно свидетельствовать о том, что произошло перепозиционирование, и часть инвесторов на вырученные от продажи treasuries средства скупала доллар.

јктивный спрос на казначейские бумаги, который, кроме того, был зафиксирован отчетом по движению капитала TICS уже который мес€ц подр€д, также указывает на то, что текущие котировки treasuries завышены, поэтому веро€тность того, что по мере приближени€ очередного заседани€ FOMC котировки treasuries будут снижатьс€, очень высока. ќб этом, в частности, свидетельствует несоответствие текущих уровней доходности по ним прогнозному уровню базовой ставки. ѕосле того, как станет окончательно €сно, что ‘–— завершит цикл повышени€ ставки, стоит ожидать снижени€ доходности по treasuries под давлением спроса со стороны инвесторов, в особенности, иностранных, поскольку, несмотр€ на спекул€ции относительно повышений ставки в японии и ≈вропе, разница между их ставками и ставками в —Ўј останетс€ на текущих уровн€х 4,25% и 2% соответственно. —огласно данным института Ifo, ожидаемое снижение инфл€ции в ≈вропе вынудит ≈÷Ѕ подн€ть ставку на 0.25% летом 2006 г., а ужесточение денежной политики в японии, суд€ по всему, стоит ожидать не ранее конца 2006 г. ƒанный фактор будет поддерживать казначейские облигации и не даст им существенно потер€ть в цене по завершении цикла повышений базовой ставки, однако, тот факт, что ставка будет подн€та минимум до 4.5%, не позволит спросу разогнать котировки treasuries. ¬есной доходность по дес€тилетним treasuries, скорее всего, будет составл€ть 4.60-4.65% годовых.

EMERGING MARKETS


ƒолги emerging markets на прошлой неделе следовали за динамикой базовых активов. Ќа фоне приближающегос€ заседани€ ‘–— они в начале недели снизились, однако затем показали значительный рост, по ходу которого облигаци€м Ѕразилии и јргентины при поддержке внутренних данных удалось установить очередные исторические максимумы.   концу недели с возобновлением спроса на treasuries еврооблигации развивающихс€ стран также подорожали. –осту emerging markets на прошлой неделе, как уже было отмечено, способствовали также и внутренние страновые новости. ¬ частности, важным событием стало повышение агентством Standard & Poor's рейтинга –оссии на одну ступень до "¬¬¬", которое, в силу своей неожиданности, оказало позитивный эффект на рост российского суверенного долга в конце недели.  роме того, были повышены рейтинги “урции, —ловакии и  азахстана. ¬ целом отношение к emerging markets остаетс€ позитивным, и повышение рейтингов св€зано с ростом кредитоспособности целого р€да стран.

Ѕразильские долги выиграли на прошлой неделе благодар€ новост€м о том, что ÷ентральный банк страны собираетс€ досрочно погасить долги перед ћ¬‘. ÷ентробанк Ѕразилии должен был выплатить ћ¬‘ $15,5 млрд. в течение 2006 и 2007 годов. ƒосрочна€ выплата долга позволит стране сэкономить $900 млн., за€вил министр финансов јнтонио ѕалоцци. ѕосле выплаты Ѕразили€ полностью освободитс€ от долга перед ћ¬‘ впервые с 1984 года. "ƒосрочна€ выплата долга ћ¬‘ откроет новый этап в истории страны, - говоритс€ в сообщении бразильского ÷ентробанка. - ќна отражает значительные улучшени€ основ экономики".

ќсновной причиной роста рынка emerging markets в последнее врем€ продолжает служить избыточна€ долларова€ ликвидность, котора€ при сохран€ющейс€ неопределенности в отношении горизонтов повышени€ ставки ‘–— продолжает поддерживать покупки в различных секторах рынка, тогда как основным ориентиром движени€ остаютс€ treasuries. ¬месте с тем, стоит обратить внимание на то, что фондовый рынок также вырос на прошлой неделе, поэтому сейчас стоит говорить только о перераспределении капитала между рынком ценных бумаг и валютным рынком. ѕо мере того, как продажи доллара росли на прошлой неделе, покупки ценных бумаг существенно увеличились, что способствовало подъему emerging markets не только в долговом сегменте, но также и на фондовом рынке.

¬ насто€щий момент на рынке сложилась ситуаци€ в которой инвесторы, получившие существенные прибыли по результатам роста рынка emerging markets в этом году, воздерживаютс€ от покупок. ќсновна€ фиксаци€ прибыли, по всей видимости, была произведена ими еще в окт€бре, а сейчас бумаги, наход€щие в портфел€х, либо устраивают их, либо вырученные в ходе фиксации средства были переправлены либо в treasuries, либо в акции. Ќаиболее активными игроками на рынке сейчас €вл€ютс€ спекул€нты, желающие получить к концу года прибыли от роста высокодоходных облигаций, которые не успели воврем€ реализовать прибыль в ходе ралли emerging markets. Ётот факт объ€сн€ет сохран€ющийс€ на них спрос.

ѕонедельник
ѕеред заседанием FOMC, тем более в конце года, активность торгов в сегменте emerging markets была низкой, тем не менее, благодар€ росту отдельных выпусков и сохранению общих позитивных настроений спрэд EMBI+ сузилс€ еще на 1 б.п. до 243 б .п. Ћидерами стали еврооблигации “урции, которые, помимо одобрени€ кредита ћ¬‘ и снижени€ ставок в п€тницу, получили поддержку за счет сообщени€ о росте ¬¬ѕ на 7.3% в третьем квартале (прогнозировалось 5.2%). Ќезначительное падение наблюдалось по еврооблигаци€м –оссии и Ѕразилии, однако, оно не повли€ло на общую позитивную картину на emerging markets. јутсайдерами сегмента стали аргентинские и перуанские внешние долги. ѕричиной продаж долгов јргентины стала не€сность с процентными платежами по новым долгам, по€вившимс€ в ходе реструктуризации. ѕродажи ѕеру были спровоцированы неопределенностью предсто€щих выборов и новым доразмещением на $500 млн. с целью предоплаты кредита €понской корпорации.

¬торник
—тоимость государственных еврооблигаций Ѕразилии выросла во вторник до исторического максимума после того, как правительство этой страны за€вило о намерении выплатить оставшуюс€ часть долга ћеждународному валютному фонду (ћ¬‘). ≈вробонды “урции с погашением в 2034 году подорожали, по итогам торгов, до исторического максимума после того, как международное рейтинговое агентство Moody's повысило кредитный рейтинг страны на одну ступень - до "¬а3". “ем не менее, рейтинг находитс€ на три ступени ниже инвестиционного уровн€. ѕо мнению экспертов, повышение рейтинга может сделать привлечение займов дл€ “урции на внешнем рынке более дешевым. —нижение аргентинских бумаг продолжилось во вторник на новост€х о новых судебных разбирательствах, которые зате€ли инвесторы, не прин€вшие участие в реструктуризации, но надеющиес€ через суд вернуть свои вложени€. ≈врооблигации других развивающихс€ стран также выросли на фоне удорожани€ treasuries, которое было обусловлено снижением инфл€ционных опасений и надеждами на скорое завершение цикла повышений базовой ставки. —огласно сделанному за€влению, по итогам заседани€ FOMC, ставки в насто€щий момент уже не €вл€ютс€ Ђстимулирующимиї рост экономики, и, в св€зи с этим, ‘–— может завершить цикл повышений ставки уже в €нваре. Ћокомотивами роста стали бразильские и филиппинские еврооблигации. ѕоддержку Ѕразильским бондам оказали ожидани€ снижени€ ставки Selic. ‘илиппинские еврооблигации, похоже, пережили фазу фиксации, и вновь стали одними из самых привлекательных активов в јзии. —прэд EMBI+ во вторник сузилс€ до 242 б.п.

—реда
–ост базовых активов на фоне изменени€ прогнозов ставок в —Ўј существенно поддержал рост emerging markets в конце года, а спрэд осталс€ вблизи минимума 242 б.п. Ћидерами стали филиппинские, бразильские и турецкие еврооблигации. “урци€ стала фаворитом после того, как еще в п€тницу ÷Ѕ страны за€вил об очередном сокращении ставок, ћ¬‘ одобрил транш кредита на $1.58 млрд., а MoodyТs после почти 4-летнего перерыва повысило рейтинг страны с Ђ¬1ї до Ђ¬а3ї. »ндикативные бумаги страны 2030 года прибавили более 3 п.п. за один день. —тоимость государственных еврооблигаций Ѕразилии вновь обновила в среду исторические максимумы после того, как правительство этой страны за€вило во вторник о намерении выплатить оставшуюс€ часть долга ћеждународному валютному фонду (ћ¬‘) до конца года. »ндикативные бумаги 2040 года вышли на новый исторический максимум - 127.3%. јргентина сократила часть своих потерь, а ѕеру продолжила отставать от рынка.

„етверг
≈врооблигации развивающихс€ стран снижались в четверг после того, как котировки дес€тилетних US Treasuries на торгах в —Ўј упали в св€зи с публикацией статистики, показавшей увеличение производственных мощностей в стране, что вкупе с высокими ценами на энергоносители может привести к ускорению инфл€ции. ¬ результате, волатильна€ динамика базовых активов привела к небольшой фиксации прибыли в emerging markets после 4-дневного ралли, спрэд EMBI+ увеличилс€ на 2 б.п. до 244 б.п. «аметной коррекции подверглись турецкие еврооблигации после того, как индикативные бумаги 2030 года прибавили более 4 фигур за 2 дн€ на неожиданном повышении рейтинга MoodyТs до Ђ¬а3ї.

¬ Ћатинской јмерике лидерами продаж оставались перуанские еврооблигации из-за приближающихс€ выборов и аргентинские долги, из которых инвесторы вывод€т средства на фоне роста судебных исков кредиторов, не прин€вших участие в реструктуризации долгов. ѕрезидент јргентины  иршнер за€вил о том, что страна до конца года готова избавитьс€ от долгов ћ¬‘ (через 2 дн€ после аналогичного за€влени€ Ѕразилии) на $9.8 млрд., однако, это вр€д ли будет встречено большим оптимизмом на Wall Street. ¬о-первых,  иршнер известен своей критикой политики ћ¬‘, поэтому, отчасти, его за€вление можно рассматривать как игру на публику, а, во-вторых, если страна, действительно, пойдет на выплату долга, то единственным источником могут служить только валютные резервы, которые составл€ют всего $27 млрд., снижение которых увеличит риски ценовой стабильности. –ост ‘илиппин в большей степени был св€зан с надеждами на возвращение прежних более высоких рейтингов, однако, превышение в но€бре бюджетного дефицита, веро€тно, охладит покупательные настроени€. ѕовышение суверенного рейтинга –оссии агентством Standard & Poor's на одну ступень - до "¬¬¬" не смогло уберечь российские валютные облигации от снижени€ котировок в четверг, однако, в дальнейшем будет способствовать подъему котировок российского суверенного долга.

ѕ€тница
Ќа фоне низкой активности в конце года emerging markets не сумели восстановитьс€ в п€тницу, несмотр€ на небольшой подъем базовых активов. Ќаибольша€ активность наблюдалась по аргентинским долгам в рамках оценки рынком за€влени€ ѕрезидента страны  иршнера в четверг. ѕо итогам торгов, еврооблигации јргентины опустились до исторического минимума. Ёто было вызвано опасени€ми, что решение правительства страны полностью погасить в ближайшее врем€ долг перед ћеждународным валютным фондом (ћ¬‘) может привести к прекращению требований со стороны иностранных инвесторов принимать меры по сдерживанию темпов инфл€ции. ¬ четверг јргентина объ€вила, что выплатит ћ¬‘ в рамках погашени€ долга около $10 млрд. Ёто должно произойти до конца текущего года, то есть на три года раньше намеченного срока.

“акже в п€тницу из-за прогноза снижени€ цен на нефть подешевели еврооблигации стран-экспортеров нефти ¬енесуэлы и Ёквадора. ’от€ последние немного восстановились к концу сессии, поскольку после серии перестановок в правительстве на пост председател€ ÷Ѕ был назначен ћаурисио ѕареха, уважаемый на Wall Street.

Ќачало недели не показало какой-либо четкой тенденции на emerging markets. ѕо мере того, как активность инвесторов в конце года сходит на Ђнетї, на рынке продолжили отыгрыватьс€ событи€ прошедшей недели. –едкие покупатели продолжают Ђподбиратьї некоторые высокодоходные латиноамериканские выпуски. ≈врооблигации јргентины немного подн€лись в цене после значительного снижени€ в п€тницу, вызванного опасени€ми, что решение правительства страны полностью погасить в ближайшее врем€ долг перед ћеждународным валютным фондом (ћ¬‘) может привести к прекращению требований со стороны иностранных инвесторов принимать меры по сдерживанию темпов инфл€ции. ¬ понедельник правительство объ€вило о намерении выпустить дес€тилетние еврооблигации дл€ пополнени€ резервов центробанка на $9,8 млрд. с целью погашени€ долга перед ћ¬‘. ¬ целом, отношение к рисковому сегменту остаетс€ позитивным, спрэд EMBI+ сохран€етс€ вблизи исторических минимумов, расшир€€сь на 1-2 б.п. в день.

“енденции
„то касаетс€ ближайших перспектив, то реакци€ treasuries на PPI, вр€д ли продлитс€ долго и окажет существенное вли€ние на развивающиес€ рынки. јктивность торгов неуклонно снижаетс€, и открытие позиций происходит, в основном, в высокодоходных еврооблигаци€х. ѕосле существенного роста долгов “урции, Ѕразилии и ‘илиппин на этой неделе может наблюдатьс€ небольша€ коррекци€ по ним, что приведет к небольшому расширению спрэдов EMBI+. — другой стороны, существенна€ фиксаци€ прибыли маловеро€тна, во-первых, в силу сильной фундаментальной поддержки emerging markets, во-вторых, в силу того, что на рынке treasuries ситуаци€ вр€д ли изменитс€ кардинальным образом.  рупные инвесторы с начала декабр€ сократили свои покупки на смежных рынках, тогда как специализированные инвесторы практически уже не торгуют, а хедж-фонды в последние недели более активно работали на рынке акций и облигаций —Ўј.

ќднако, мы допускаем незначительное расширение спрэдов, поскольку emerging markets, скорее всего, останутс€ на месте до конца года, даже при колебании на рынке базовых активов. ѕоследний заем в этом году, видимо, за  олумбией, котора€ на следующую неделю запланировала самурайские бонды на 22.5 млрд. иен. ¬ целом, отношение к рисковому сегменту в ближайшие 1-1.5 недели будет оставатьс€ позитивным, лучше будут покупатьс€ бумаги в категории Ђ¬¬ї. —тоит отметить, что консалтингова€ компани€ A.T. Kearney Inc. включила “урцию в список 20 стран, которые €вл€ютс€ наиболее привлекательными дл€ иностранных инвесторов, что создает неплохой фундамент дл€ роста бумаг в ближайшем будущем. Ѕлагодар€ переговорам о вступлении “урции в ≈вропейский союз и проведению экономических реформ с учетом кредита на $10 млрд. от ћ¬‘, она зан€ла в данном списке 13-е место. —огласно оценкам A.T. Kearney, объем пр€мых иностранных инвестиций в страну составил в €нваре-но€бре текущего года $3,7 млрд. по сравнению с $2,7 млрд. за аналогичный период годом ранее.

„то касаетс€ долгосрочных перспектив, то они, прежде всего, св€заны с завершением цикла повышений ставки в —Ўј, после которого часть капитала может уйти из развивающихс€ рынков. ќднако, достаточно низкие уровни доходности по treasuries вр€д ли приведут к массовому оттоку средств из рискового сегмента, поскольку инвесторы предпочтут дожидатьс€ лучших времен дл€ покупок казначейских бумаг.

–ќ——»…— »≈ ≈¬–ќќЅЋ»√ј÷»»


√осударственные еврооблигации


–оссийские суверенные долги на прошлой неделе торговались по аналогии с казначейскими облигаци€ми —Ўј. ƒоходности еврооблигаций с погашением в 2030 г. держались в диапазоне 5.62-5.70% . —прэд по отношению к американским treasuries оставалс€ в районе 114-118 п. ¬ целом на рынке наблюдалось снижение активности со стороны инвесторов. Ќе €вл€€сь высокодоходным активом, российские еврооблигации мало интересовали спекул€тивно настроенных инвесторов. ≈динственное, что могло заинтересовать спекул€нтов, так это повышение рейтинга –оссии агентством Standard and PoorТs на одну ступень до BBB, однако, всплеск активности на рынке был непродолжительным, и очень скоро российские долги продолжили свое следование общей тенденции.

Ќа фоне снижени€ котировок американских treasuries в начале недели российские еврооблигации также подешевели. ќднако, при низкой активности игроков торги точно повторили динамику американских treasuries, и спрэд EMBI+ в эти дни составил 114-115 п. –асширение спрэда к концу дн€ во вторник во многом было обусловлено начавшимс€ ралли на американском рынке, которое российские еврооблигации не успели отыграть. ѕосле заседани€ FOMC, которое состо€лось во вторник, стало очевидно, что цикл повышени€ базовой ставки ‘–— близок к завершению, что спровоцировало массовые покупки американских казначейских облигаций. –оссийские еврооблигации не смогли отыграть этого движени€ день в день, поэтому активный спрос на них наблюдалс€ в среду, в результате чего котировки Ђ–оссии-30ї скакнули вверх выше отметки 112% от номинала. ƒоходность по ним снизилась с 5.70% до 5.62% годовых. ќднако, данное снижение было не столь значительным, и спрэд к treasuries вновь вернулс€ к уровню 114 п. ¬ четверг наблюдалось падение котировок казначейских бумаг после того, как данные по промышленному производству усилили инфл€ционные опасени€. —тоит отметить, что от падени€ их не удержал даже выход индекса потребительских цен, который показал самое большое снижение с 1949 г. —леду€ за динамикой базовых активов, российские еврооблигации отступили от достигнутой ими отметки 112% к 111.68% от номинала. ѕри этом доходность по ним выросла до 5.66% годовых. —ущественную фундаментальную поддержку российским еврооблигаци€м оказало повышение странового рейтинга –оссии агентством Standard and PoorТs в четверг с "¬¬¬-" до "¬¬¬". —ам факт повышени€ был достаточно неожиданным и спровоцировал всплеск спроса на долги –оссии, однако, он оказалс€ кратковременным, и котировки, в итоге. вновь пошли вниз, в результате чего спрэд расширилс€ до 118 п.  онец недели способствовал удорожанию котировок российских еврооблигаций. –ост на рынке базовых активов и emerging markets положительно отразилс€ на динамике российских евробондов, которые, ко всему прочему, были поддержаны повышением рейтинга –оссии. ¬ результате, котировки Ђ–оссии-30ї вновь оказались выше отметки 112 п. от номинала, а доходность вернулась к 5.62% годовых. –ост котировок российского долга способствовал сужению спрэда EMBI+ до 116 п. ƒанные, вышедшие в начале этой недели, способствовали укреплению настроений в пользу дальнейшего повышени€ ставки ‘–—, в основу которого лег выход индекса PPI, который хоть и оказалс€ ниже прогнозов, все же показал наличие тенденции к росту цен.  роме того, существенный рост в наиболее чувствительном к стоимости кредитов строительном секторе —Ўј прибавил инвесторам уверенности в том, что ставка ‘–— будет повышена еще не один раз в 2006 г. Ќа этом фоне доходности дес€тилетних treasuries выросли до 4.46% годовых, а по Ђ–оссии-30ї - до 5.64% годовых, при этом спрэд между ними расширилс€ до 118 п.

Ќаметивша€с€ тенденци€ к снижению котировок treasuries будет оказывать давление на российские облигации, однако достаточно сильна€ фундаментальна€ поддержка, которую они получили в результате повышени€ рейтинга, удержит их от существенного снижени€. —уд€ по всему, котировки российских еврооблигаций с погашением в 2030 г. останутс€ в текущем ценовом диапазоне 111.5-112% от номинала, тогда как спрэд к дес€тилетним облигаци€м на фоне наметившейс€ тенденции к их снижению может сократитьс€ до 115 п. ѕосле повышени€ рейтинга –оссии агентством S&P до Ђ¬¬¬ї фиксаци€ спрэдовых позиций продолжаетс€. ¬ сравнении с ёј– (на ступень выше) и ћексикой (схожий рейтинг) дл€ –оссии спрэд 110-120 выгл€дит вполне справедливым. Ќаиболее привлекательными среди евробондов сейчас €вл€ютс€ бумаги 2018 и 2028 годов.

 орпоративные еврооблигации


 орпоративные облигации во многом повторили динамику суверенного долга –оссии: после снижени€ котировок во вторник с четверга на рынке наблюдалась стабильна€ тенденци€ к росту.  ак и следовало ожидать, в наибольшем выигрыше оказались бумаги компаний с государственным участием, а также наиболее попул€рные выпуски телекомов. ¬ итоге, Ђ¬нешторгбанк-35ї вырос, по итогам недели, на 0.49%, Ђ¬ымпелком-11ї - на 0.45%, Ђ√азпром-34ї - на 0.45%. —тоит также выделить облигации банков категории ЂBї, таких как Ђјльфа-банкї и Ђћƒћ банкї, которые, как и на прошлой неделе, росли.

Ќаибольшие потери понесли короткие бумаги с погашением в 2008-2009 гг. —реди них стоит выделить еврооблигации Ђ—еверсталь-09ї (-0.29%) и Ђћћ ї (-0.15%). ѕосле достаточно существенного роста бумаг корпоративного сектора в конце прошлой недели вполне может развитьс€ фиксаци€, на фоне которой многие из недавних лидеров (Ђ√азпромї и банки) могут снизитьс€.  роме того, существенным фактором дл€ рынка станет тенденци€ к снижению котировок российского суверенного долга, который будет следовать за снижающимис€ в насто€щий момент treasuries. Ќа прошлой неделе стало известно о двух успешных размещени€х еврооблигаций на внешнем рынке:

Х ќјќ "Ќижнекамскнефтехим" (–“—:NKNC) в п€тницу разместило еврооблигации на $200 млн. под 8,5% годовых. —прос на еврооблигации превысил $250 млн. —делка в насто€щее врем€ находитс€ в процессе закрыти€. —рок обращени€ еврооблигаций составит 5 лет.  ак сообщалось ранее, доходность еврооблигаций планировалась на уровне 7,75-8% годовых. ÷елью размещени€ еврооблигаций €вл€етс€ рефинансирование долгового портфел€ компании.
Х Ѕанк "–усский стандарт" разместил во вторник 10-летние еврооблигации на $200 млн. под 8,875% годовых. –азмещение проведено от имени Russian Standard Finance. ћенеджером размещени€ выступил Barclays Bank Plc.

Ќа прошлой неделе стало известно о намерени€х р€да компаний провести размещение еврооблигаций:

Х √руппа "—”јЋ" в I квартале 2006 года планирует разместить евробонды ориентировочным объемом $500 млн. и планируемым сроком обращени€ 5-7 лет. ќрганизатором размещени€ выступает Citibank. ѕо информации компании, это будет benchmark-выпуск.  ак правило, объем такого выпуска евробондов начинаетс€ от $500 млн., сообщил »нтефакс со ссылкой на источник в компании.
Х Ђ–осбанкї в начале второго полугоди€ 2006 года планирует выйти на международный рынок капитала с еврооблигационным займом в объеме от $200 млн.

–ќ——»…— »≈ –”ЅЋ≈¬џ≈ ќЅЋ»√ј÷»»


Ќа прошедшей неделе на рынок рублЄвых облигаций оказывали действие, в основном, положительные факторы. ѕо сравнению с предыдущей неделей несколько улучшилась ситуаци€ с рублевой ликвидностью. —редн€€ величина остатков на корсчетах и депозитах коммерческих банков за неделю составила 345,8 млрд. рублей. ѕроцентные ставки на рынке межбанковского кредитовани€ снизились, хот€ по-прежнему наход€тс€ на достаточно высоком уровне. ѕоложительным моментом €вилась и ситуаци€ на валютном рынке. ѕо итогам недели, доллар снизилс€ по отношению к рублю на 1,003%. ≈ще одним позитивным фактором €вилось снижение доходностей российских еврооблигаций, спрэд по доходности Ђ–оссии-30ї к дес€тилетним американским государственным облигаци€м увеличилс€ и составил 118 пунктов. ќднако, все эти положительные факторы перевесил огромный объЄм первичных размещений рублевых облигаций.

√ ќ-ќ‘«-ќЅ–


÷ены большинства выпусков рублевых гособлигаций на прошлой неделе продемонстрировали плавный рост на фоне некоторого увеличени€ активности торгов. ѕри этом средневзвешенна€ доходность сектора ќ‘«-јƒ и ќ‘«-‘ƒ снизилась за неделю на 4 базисных пункта до 6,46% годовых.ѕо мнению аналитиков, основными причинами формировани€ на прошедшей неделе тенденции к плавному росту котировок ќ‘« стало, с одной стороны, повышение стоимости российской национальной валюты по отношению к доллару —Ўј, приведшее к росту привлекательности вложений в рублевые активы, а с другой стороны, выплата ћинфином –‘ купонного дохода по р€ду выпусков госбумаг. „асть средств от купонных платежей общим объемом 2.896 млрд. рублей, полученных 14 декабр€ крупными участниками рынка, такими как —бербанк и пенсионный фонд, была вновь реинвестирована в госбумаги.–ост цен рублевых облигаций ћинфина мог быть и большим, если бы не дефицит рублевой ликвидности, ощущавшийс€ на внутреннем финансовом рынке практически всю неделю. “ак, объем средств кредитных организаций на корреспондентских счетах и депозитах в ÷Ѕ –‘ в течение первых четырех дней недели не превышал 335 млрд. рублей, а средн€€ ставка на рынке однодневных межбанковских кредитов (MIACR) в середине недели достигла 6,1% годовых. ¬ конце недели, 16 декабр€, ситуаци€ на рынке существенно выправилась с притоком более 100 млрд. руб. в систему от погашени€ ќЅ–, хот€ кардинального улучшени€ на ћЅ  за этим не последовало. ¬ысокий интерес участники рынка про€вили к состо€вшемус€ 14 декабр€ аукциону по размещению ќ‘«-јƒ серии 46018 на 8 млрд. рублей. Ќа аукционе был продан практически весь объем бумаг (на сумму 7,9986 млрд. рублей по номиналу), а спрос на размещавшийс€ выпуск ќ‘« значительно превысил предложение - 14,163 млрд. рублей. —редневзвешенна€ цена ќ‘«-јƒ 46018 на аукционе составила 110,327% от номинала, что соответствует доходности 6,94% годовых. –ост интереса участников рынка к госбумагам позволил ћинфину провести в п€тницу, 16 декабр€, еще два размещени€: дополнительного выпуска ќ‘«-јƒ серии 46017 на сумму 2,41 млрд. рублей по номиналу (в виде аукциона) и ќ‘«-јƒ серии 46018 на 743,51 млн. рублей по номиналу (в ходе вторичных торгов). —редневзвешенна€ цена ќ‘«-јƒ 46017 на аукционе составила 105,84% от номинала, что соответствует доходности 6,89% годовых. Ѕыло продано бумаг на общую сумму 2,1986 млрд. рублей по номиналу при спросе 7,961 млрд. рублей по номиналу. „то же касаетс€ ќ‘«-јƒ серии 46018, то в ходе вторичных торгов были реализованы все выставл€вшиес€ дл€ продажи бумаги по средневзвешенной цене 110,64% от номинала, что соответствует доходности 6,9% годовых. Ќаибольший дневной объем торгов на вторичном рынке был зафиксирован в четверг, 15 декабр€, - 6,089 млрд. рублей, хот€ больша€ часть этого объема пришлась на 2 сделки с ќ‘«-јƒ серии 46014 (пор€дка 2,32 млрд. рублей) и 2 сделки с ќ‘«-‘ƒ 28005 (3,16 млрд. рублей), носившие €вно нерыночный характер. —уммарный же объем торгов на вторичном рынке с учетом этих сделок за п€ть дней составил 10,138 млрд. рублей.

¬ начале текущей недели рост ќ‘« продолжилс€, несмотр€ на ожидани€ закономерной коррекции после роста в декабре. ќтчасти, этому способствовали восстановление рублевой ликвидности и тенденци€ к снижению курса доллара в начале недели. ¬ среду активность торгов на рынке облигаций федерального займа (ќ‘«) выросла в св€зи с проведением аукционных доразмещений. “енденци€ к снижению цены облигаций на внешнем рынке и рост доллара спровоцировали начало ожидаемой коррекции на рынке ќ‘«. ѕо обороту в этот день лидировали ќ‘«-јƒ 46002 (с погашением в 2012 году) - 316,66 млн. рублей и ќ‘«-ѕƒ 26198 (с погашением в 2012 году) - 299,43 млн. рублей. ќ‘«-јƒ 46002 снизились в цене на 19 базисных пунктов -до 110,41% от номинала, их доходность выросла до 6,74% годовых. ќ‘«-ѕƒ 26198 подешевели на 24 базисных пункта - до 95,21% от номинала, их процентна€ ставка увеличилась до 6,89% годовых. —ущественное давление на рынок оказали первичные размещени€ корпоративных бумаг на общую сумму 4,5 млрд. рублей и доразмещени€ трех выпусков ќ‘« на 4,7 млрд. рублей. —редневзвешенна€ цена ќ‘«-ѕƒ 25058 на аукционе по доразмещению составила 100,4699% от номинала, что соответствует доходности 6,22% годовых. ÷ена отсечени€ была установлена на уровне 100,3702% от номинала, что соответствует доходности 6,27% годовых.  роме того, в этот день на вторичном рынке прошли доразмещени€ выпусков ќ‘«-ѕƒ 25057 (с погашением в 2010 году) и ќ‘«-јƒ 46017 (с погашением в 2016 году). ѕо итогам торгов, котировки ќ‘«-ѕƒ 25057 составили 103,85% от номинала, их доходность - 6,47% годовых, объем сделок был равен 300,38 млн. рублей при объеме предложени€ в 1 млрд. 182,998 млн. рублей по номиналу. —редневзвешенна€ цена ќ‘«-јƒ 46017 составила 105,95% от номинала, доходность - 6,87% годовых, бумаги были размещены в полном объеме 211,562 млн. рублей по номиналу. ќбщий объем торгов ќ‘«-јƒ 46017 в этот день равн€лс€ 271,82 млн. рублей.

÷ены рублевых гособлигаций в оставшиес€ дни будут снижатьс€, следу€ за динамикой российского суверенного долга.  роме того, период налоговых платежей и конец отчетного периода, в который будут осуществл€тьс€ крупные платежи игроками, приведут к росту спроса на рубли, в св€зи с чем вложени€ в ќ‘« должны будут сократитьс€. “акже снижению котировок будет способствовать и веро€тность отрицательной коррекции после роста в середине декабр€.

—убфедеральные и муниципальные облигации


Ќа вторичном рынке субфедеральных и муниципальных облигаций в течение недели происходило разнонаправленное движение котировок бумаг. ќбъЄм торгов на этом сегменте рынка рублЄвых облигаций за прошедшую неделю составил 1 159,27 млн. рублей (без учета торгов в режиме переговорных сделок и сделок –≈ѕќ). Ћидером по обороту за неделю в основном режиме торгов стал п€тый выпуск облигаций ћосковской области (194,54 млн. рублей). ƒалее расположились четвертый выпуск облигаций ћосковской области и тридцать дев€тый выпуск облигаций ћосквы, оборот по которым составил 122,53 млн. рублей и 88,64 млн. рублей соответственно. ¬ секторе бумаг 3-го эшелона наблюдались пассивные продажи, сосредоточенные в бумагах Ќовосибирской области (-0,11-0,17%) в рамках подготовки к размещению нового займа области на 2,5 млрд. руб.  роме того, продажи были зафиксированы в облигаци€х Ђякутии-5, -6ї (-0,22-0,37%) и Ђярославской области-2ї (-0,36%). ¬ то же врем€, заметно возросла цена облигаций Ђ—амарска€ ќбласть-1ї, которые некоторое врем€ были сильно недооценены рынком, относительно 2-го выпуска эмитента. “ем не менее, данна€ недооцененность сохран€етс€, как и относительно более ранних выпусков таких эмитентов, как ¬оронежска€ область.

 орпоративные облигации


Ќа вторичном рынке корпоративных облигаций в течение недели, наблюдалось снижение котировок бумаг. »ндекс корпоративных облигаций ћћ¬Ѕ RCBI за неделю снизилс€ на 0,16% и остановилс€ на значении 101,58. —реди облигаций первого "эшелона" лучше рынка выгл€дели бумаги Ђ–∆ƒ-3ї (+0,6%). Ћучшую динамику котировок продолжали демонстрировать бумаги второго и третьего "эшелонов". ќбъЄм торгов корпоративными облигаци€ми на ћћ¬Ѕ за прошедшую неделю снизилс€ по сравнению с предыдущей и составил 3 779,77 млн. рублей (без учета торгов в режиме переговорных сделок и сделок –≈ѕќ). Ќаиболее значительный оборот наблюдалс€ в четверг, когда объЄм торгов составил 950,99 млн. рублей. ќбъЄм по сделкам –≈ѕќ по негосударственным рублЄвым облигаци€м составил за неделю 23 904,86 млн. рублей, объЄм торгов в режиме переговорных сделок - 20 010,41 млн. рублей. Ћидером среди корпоративных облигаций по объЄму торгов за неделю в основном режиме стал четвертый выпуск облигаций Ђ÷ентртелекомаї, оборот по которому составил 264,79 млн. рублей. ÷ена бумаги за неделю снизилась на 0,32% до 116,23% от номинала. Ёффективна€ доходность бумаги к погашению выросла до 8,72%.

¬торое место по обороту зан€ли облигаций Ђј»∆ ї первой серии. ѕо этой бумаге было совершено сделок на сумму 155,25 млн. рублей. ÷ена долгового инструмента за неделю уменьшилась на 0,09% до 110,1% от номинала, а доходность бумаги к погашению увеличилась до 7,28%. “ретьим по объЄму торгов стал первый выпуск облигаций Ђ—ќ -јвтокомпонентї. ќбъЄм торгов по бумаге за неделю составил 140,97 млн. рублей. ÷ена этой облигации за неделю снизилась на 2,67% до 98,5% от номинальной стоимости. ƒоходность инструмента к оферте через 10 мес€цев выросла до 14,98%. Ћидером роста котировок за неделю среди достаточно ликвидных облигаций стали бумаги Ђѕолиметаллаї (+2,3%). Ќаиболее сильно снизилась цена облигаций Ђ—ќ -јвтокомпонентї.

–азмещени€ прошлой недели
«а прошедшую неделю на биржевом рынке рублЄвых облигаций состо€лось восемь первичных размещений.

14 декабр€
на ‘Ѕ ћћ¬Ѕ началось размещение четырехлетних облигации серии 04 ќјќ Ђёжна€ телекоммуникационна€ компани€ї на 5 млрд. руб. –азмещение проводилось в форме конкурса по определению процентной ставки первого купона. ¬ ходе конкурса ставка первого купона определена на уровне 10,50% годовых. ¬ ходе проведени€ конкурса было удовлетворено 69 за€вок на общую сумму 4,38 млрд. руб. ќставша€с€ часть выпуска была размещена во второй день. ќрганизатор облигационного займа - «јќ Ђ»нвестиционна€ компани€ Ђј¬ ї. ¬ тот же день на ћћ¬Ѕ прошло размещение второго выпуска облигаций ќќќ Ђ—евкабель-‘инансї общим объемом 1 млрд. рублей и сроком обращени€ 1080 дней с амортизационной структурой. ѕо итогам проведенного конкурса, ставка первого купона по 2-му выпуску облигаций ќќќ Ђ—евкабель-‘инансї была определена в размере 11,50 % годовых. «айм был размещен полностью. ¬ ходе размещени€ было удовлетворено 26 за€вок. ѕредусмотрена оферта на досрочный выкуп облигаций эмитентом через 360 дней. ќрганизаторами займа выступили ј Ѕ Ђ—ќё«ї (ќјќ) и ј Ѕ Ђ—в€зь-Ѕанкї (ќјќ).

15 декабр€
на ‘Ѕ ћћ¬Ѕ началось размещение процентных документарных облигаций на предъ€вител€ серии 04 ќјќ Ђ–∆ƒї объемом 10 млрд. руб. и сроком обращени€ 1,5 года. ѕо результатам аукциона, выпуск был полностью размещен. —тавка первого купона была определена на уровне 6,59% годовых, что соответствует эффективной доходности к погашению 6,7% годовых. ƒлительность купонного периода составл€ет 182 дн€. —тавки второго и третьего купонного дохода равны соответствующей ставке на первый купонный период. ќрганизатором выпуска €вл€етс€ Ђ »“ ‘инанс »нвестиционный банкї (ќјќ).

16 декабр€
на ‘Ѕ ћћ¬Ѕ состо€лось размещение 5 выпусков облигаций:
Х Ђ »“ ‘инансї разместил первый выпуск облигаций объемом 2 млрд. рублей. —рок обращени€ облигаций Ц 3 года. „ерез год со дн€ размещени€ предусмотрена возможность предъ€влени€ облигаций к выкупу. —тавка первого купона по облигаци€м была определена, по итогам аукциона, в размере 10,5% годовых. —тавка второго купона равна ставке первого. —тавки 3-6-го купонов определ€ютс€ эмитентом.  упонный доход выплачиваетс€ каждые 6 мес€цев. ¬ыпуск был размещен в течение одного дн€. ¬ ходе размещени€ прошло 44 сделки. ќрганизатором и андеррайтером выпуска €вл€етс€ Ђ »“ ‘инансї.
Х ќќќ Ђћоссельпром ‘инансї разместило первый выпуск процентных документарных облигаций на предъ€вител€ на 1 млрд. руб. с датой погашени€ 12.12.2008. ѕродавцом облигаций выступил ј Ѕ Ђ—в€зь-Ѕанкї.
Х ќјќ Ђ—ибакадембанкї разместило полутора годовые облигации, объем выпуска равен 1,5 млрд. рублей. ÷ена размещени€ составила 100% от номинальной стоимости. —тавка 1-го купона определ€лась в ходе биржевого аукциона и составила 10% годовых. ќрганизаторами займа выступают «јќ Ђƒрезднер Ѕанкї, ќјќ Ђ—ибакадембанкї.
Х ќјќ Ђ–уссЌефтьї разместило облигаций на 7 млрд. руб. ѕо итогам конкурса, процентна€ ставка первого купона составила 9,25% годовых. ƒоходность к оферте 12 декабр€ 2008 г. составила 9,46% годовых. ѕо итогам проводившегос€ конкурса выпуск облигаций размещен в полном объеме. ќрганизатор выпуска ќблигаций Ц ќјќ Ђјльфа-Ѕанкї.
Х ќјќ Ђ‘—  ≈Ё—ї разместило третий выпуск облигаций общим объЄмом 7 млрд. рублей сроком обращени€ 3 года. ѕо облигаци€м предусмотрены шесть купонных выплат. —тавка первого купона выпуска, установленна€ по результатам проведени€ конкурса, составила 7,10% годовых. —тавка купонного дохода по купонам со второго по шестой равна ставке по первому купону. ¬ ходе размещени€ было удовлетворено 50 за€вок на покупку облигаций в объеме 7 000 000 штук. ќрганизатором выпуска выступил јЅ Ђ√азпромбанкї («јќ).

–азмещени€ текущей недели


20 декабр€
сразу прошло размещение шести выпусков облигаций:
Х ћ  "≈вросервис" разместило облигаций на 1,5 млрд. рублей. —тавка 1-го купона облигаций была определена на аукционе ‘Ѕ ћћ¬Ѕ на уровне 14% годовых. ƒоходность к годовой оферте составила 14,75% годовых.
Х ќќќ "“ерна-финанс" разместило дебютный выпуск облигаций 1-й серии на 500 млн. рублей. —тавка 1-го купона облигаций в ходе аукциона по размещению на ‘Ѕ ћћ¬Ѕ составила 14% годовых.
Х ќќќ "√руппа "Ќ»“ќЋ" разместило облигации 1-й серии объемом 1 млрд. рублей. —тавка 1-го купона облигаций в ходе аукциона по размещению на ‘Ѕ ћћ¬Ѕ была определена в размере 12% годовых.
Х ќќќ "ћарийский Ќѕ« - ‘инанс" разместило облигации объемом 800 млн. —тавка 1-го купона составила 12,4% годовых.
Х ќќќ "ѕ€терочка ‘инанс" завершило размещение облигаций 2-й серии на 3 млрд. рублей. —тавка первого купона облигаций второй серии составила 9,3% годовых.
Х Ќовосибирска€ область разместила облигационный заем серии 34013 на 2,5 млрд. руб. —тавка первого-четвертого купона составл€ет 9% годовых.

21 декабр€
прошли следующие размещени€:
Х ќјќ "ћосковское областное ипотечное агентство" ћќ»ј, г.ќдинцово, ћосковска€ область) разместило облигации на 1,5 млрд. рублей. —тавка 1-го купона облигаций 1-й серии была определена в ходе аукциона по размещению на ‘Ѕ ћћ¬Ѕ в размере 9% годовых.
Х ќјќ "¬имм-Ѕилль-ƒанн ѕродукты ѕитани€" (–“—: WBDF) разместило облигации второй серии на 3 млрд. рублей. —тавка 1-го купона облигаций в ходе конкурса на ‘Ѕ ћћ¬Ѕ 21 декабр€ составила 9% годовых. ƒоходность к погашению составила 9,2% годовых.

22 декабр€
, в четверг, размещать облигации будут четыре компании: группа "ћагнезит" 1-й серии на 1,5 млрд. рублей, «јќ "√ќ“Ё " 2-й серии на 1,5 млрд. рублей, "ћособлгаз-финанс" 1-й серии на 1 млрд. рублей и "Ќижне-Ћенское-»нвест" 2-й серии на 550 млн. рублей.  роме того, состоитс€ размещение облигаций  ировской области 34001 на сумму 400 млн. руб.

23 декабр€
, в п€тницу, запланировано размещение дебютного выпуска облигаций "»нмарко" 1-й серии на 1 млрд. рублей и банка "∆илфинанс" на 500 млн. рублей.
 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: