Rambler's Top100
 

»‘  "јлемар": ≈жедневный обзор рынка облигаций


[22.11.2007]  »‘  "јлемар"    pdf  ѕолна€ верси€
¬«√Ћяƒ Ќј –џЌќ 

ћакроэкономика

ƒоверие потребителей снижаетс€, однако, меньшими темпами. »ндекс довери€ потребителей ћичиганского университета снизилс€ в но€бре до 76.1 п., в то врем€ как ожидалось снижение до 75 п. ¬ прошлом мес€це индекс довери€ составил 80.9 п. Ќесмотр€ на то что вышедшие данные оказались лучше прогнозов, тенденци€ к снижению уровн€ потребительского довери€ сохран€етс€. √лавным образом американцы чувствуют себ€ у€звимыми в св€зи с дальнейшим углублением кризиса на рынке ипотечного кредитовани€, падением цен на недвижимость, что снижает их кредитоспособность. “акже снижению потребительского довери€ способствует и рост цен на энергоносители, в частности, топливо. “аким образом, в перспективе потребительские расходы американцев, на которые приходитс€ до 2/3 американской экономики, видимо, продолжат сокращатьс€, что ставит под удар темпы экономического роста в —Ўј. —редний уровень индекса довери€ потребителей ћичиганского университета в 2006 г. составл€л 87.3 пункта, в I полугодии текущего года – 89.6 п.

Ѕазовые активы

—тавки казначейских об€зательств снижаютс€ одновременно с ростом опасений рецессии в американской экономике. ќпубликованные вчера макроэкономические данные подтверждают риски замедлени€ темпов роста ¬¬ѕ Ўтатов, а продолжающиес€ продажи на фондовых площадках привод€т к росту спроса на защитные активы. ƒоходность 10-летних об€зательств снизилась до 4.01(-0.08)%, 2-летних – до 3.03 (-0.17)%.

–азвивающиес€ рынки

"јппетит" инвесторов к риску сокращаетс€, при этом расширение спрэдов происходит из-за продаж еврооблигаций ≈ћ. –оссийские евробонды после 7- дневной стагнации подверглись распродаже, спрэд Russia'30 составил 173(+14)б.п. —прэд EMBI в среду превысил пиковое значение августа, составив 259(+12)б.п.

–ынок рублевых облигаций

–ынок рублевых облигаций не удержалс€ от фиксации прибылей в бенчмарках. ќсновной негатив по-прежнему исходит от внешних займов, а конъюнктура денежного рынка заставл€ет инвесторов фиксировать прибыль при первой удачной возможности.

Ћќ јЋ№Ќџ… ƒќЋ√ќ¬ќ… –џЌќ 

Ћиквидность и —тавки

–ублева€ ликвидность сегодн€ выросла до 561.4 (+36.3) млрд руб. ќстатки на корсчетах составили 467.9 млрд руб., тогда как депозиты банков в ÷Ѕ сократились до 93.4 (-0.4) млрд руб. —тавки денежного рынка в среду не поднимались выше 6.5% по однодневным ћЅ , а на сегодн€шнее открытие overnight держитс€ в диапазоне 5- 6.5%. ѕотребность банков в ликвидности остаетс€ высокой. Ёто подтверждает постепенное увеличение объемов по всем операци€м рефинансировани€ в ÷Ѕ. ќбъем –≈ѕќ ÷Ѕ с каждым днем увеличиваетс€ примерно на 100 млрд руб. —егодн€ состоитс€ размещение облигаций √азпромбанка объемом 20 млрд руб.; в понедельник пройдет уплата акцизов и Ќƒѕ». “аким образом, напр€женна€ обстановка на денежном рынке сохран€етс€, однако, суд€ по ставкам ћЅ , до панической ситуации еще далеко. —тавки LIBOR в среду оставались неизменными вдоль всей кривой. 1M LIBOR составил 4.78%, 3ћ LIBOR – 5.02%, 12ћ LIBOR – 4.47%. —тавки российских NDF изменились лишь в краткосрочном сегменте, где ставки снизились с 5-6% накануне до отрицательной зоны. Ѕолее долгосрочный сегмент не превышает 6.5%.

»нвестиции: фокус на ликвидность

»нвесторы продолжают фиксировать прибыль в бенчмарках при любом удобном случае. ƒавление со стороны внешних долгов одновременно с ухудшающейс€ ситуацией на денежном рынке не оставл€ют рынку выбора в торговых иде€х. ѕрошедший вчера аукцион по размещению ќ‘« 46021 сложно назвать рыночным, хот€ вр€д ли кто из инвесторов предполагал иное. ѕо сути, две крупные за€вки предопределили ход размещени€, а реальный рыночный спрос оказалс€ невелик. Ёто объ€сн€ет сохранение продаж в ќ‘«, поскольку итоги аукциона не оказали вли€ни€ на кривую ќ‘«. Ќеобоснованно агрессивно избавл€ютс€ от выпуска 46020, при том, что 46018 снижаетс€ меньшими темпами.

¬ "фишках" – распродажа. ѕо большинству бумаг первого уровн€ инвесторы фиксируют прибыль либо просто изымаю ликвидность ввиду сохранени€ ее дефицита. ѕродажи затронули практически всю кривую ј»∆ , а также бумаги "дл€ спекул€нтов" (–∆ƒ 6, √азпром 4, Ћ” ќ…Ћ 3, 4). Ќадежды рынка на пополнение депозитных счетов госбанков средствами бюджета и госкорпораций остаютс€ надеждами. ћежду тем, сложно удержать уровни, когда на котировки дав€т сразу все основные факторы. ѕополнение в ломбардном списке, произошедшее вчера, безусловно, €вл€етс€ плюсом дл€ рынка, однако текущему состо€нию рынка помочь этим сложно. Ќас пока ожидают агрессивнее заимствовани€ √ѕЅ, в скором времени к которым присоедин€тс€ и другие госкомпании (ј»∆ , –оснефть и т.д.). ”ровень остатков на корсчетах заставл€ет усомнитьс€ в публичности этих размещений. ћожет, оно и лучше дл€ рынка, ведь участие розничных инвесторов в этих размещени€х – пр€мой путь к росту ставок в бенчмарках.

»нвестиции: фокус на доходность

¬ысокодоходный сегмент рынка остаетс€ нейтральным, особенно в период снижени€ цен в бенчмарках. »нтерес ко второму эшелону, вход€щему в список обеспечени€ ÷Ѕ, невелик, между тем, под залог –≈ѕќ ÷Ѕ отдаютс€ лишь наиболее качественные бумаги с невысоким дисконтом. ¬добавок к этому, рыночной ликвидности к концу мес€ца остаетс€ все меньше, что должно сохранить отсутствие интереса к высокодоходным бумагам.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: