Rambler's Top100
 

Банк "Спурт": Ежедневный обзор финансовых рынков


[22.04.2008]  Банк "Спурт"    pdf  Полная версия
КОРОТКО О ГЛАВНОМ

FOREX (евро-доллар). На FOREX курс евро существенно не изменился по отношению к доллару, составив 1,5864. Мы не исключаем, что евро (на фоне растущих commodities) сегодня может подрасти по отношению к доллару.

Денежный рынок. Банки заплатили НДС. Сумма остатков средств на корсчетах и депозитах сократилась до 560,3 млрд. рублей (-189,1 млрд. рублей). Индикативная ставка MIACR (overnight) подросла до 4,42% по сравнению с 3,09% днем ранее.

Казначейские облигации (UST10). Ставка десятилетней ноты вчера скорректировалась до 3,70% (-5 б.п.) после публикации отчетности Bank of America. Сегодня мы не исключаем возобновление продаж Treasuries.

Еврооблигации (Russia 30). Котировки российских евробондов продолжили снижение, составив на сегодняшнее утро 114,38% от номинала (-0,125 п.п.). Мы полагаем, что риск падения для Russia30 сохраняется.

Рублевые долги. Цены в сегменте рублевых долгов в понедельник двигались разнонаправленно. Торговая активность снизилась. Сегодня у нас нейтральный взгляд на российский облигационный рынок.

ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок FOREX

На FOREX курс евро существенно не изменился по отношению к доллару, составив 1,5864. Новостной фон был бедным. Публикация отчетности Bank of America не внесла ясности – хотя банк и не показал по итогам 1 квартала убытков, результаты деятельности корпорации не удовлетворили инвесторов.

Сегодня продолжится публикация отчетности американскими корпорациями. Ждем данных по СME, McDonald’s, Western Union, Из новостей макростатистики – выход цифр по продажам домов в США, а также сводного индекса ФРБ Ричмонда. Мы не исключаем, что евро (на фоне растущих commodities) сегодня подрастет по отношению к доллару.

Денежный рынок

Сумма остатков средств на корсчетах и депозитах сократилась до 560,3 млрд. рублей (-189,1 млрд. рублей). Индикативная ставка MIACR (overnight) подросла - 4,42% (по сравнению с 3,09% днем ранее). Вчера банки заплатили квартальный НДС. По нашим подсчетам, с учетом предварительных платежей в четверг и пятницу (около 60 млрд. рублей), а также поступлением денег с валютного рынка в понедельник (140 млрд. рублей) и ростом объемов операций прямого РЕПО с ЦБ (+6 млрд. рублей), совокупный отток средств в бюджет составил около 400 млрд. рублей.

Несмотря на то, что кредитные организации прошли НДС гораздо лучше, чем предрекало большинство участников рынка, банковская система осталась практически без запаса ликвидности в преддверии уплаты еще двух крупных налогов – НДПИ и налога на прибыль. Мы надеемся на продолжение продаж долларов на внутреннем рынке. Если же поступление денег через шлюз валютного рынка вдруг прекратится, то объем привлечения средств по операциям прямого РЕПО с Банком России может достичь 200-250 млрд. рублей.

На этой неделе Минфин проводит второй по счету аукцион по размещению бюджетных средств на депозитах коммерческих организаций.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации (UST10)

Ставка десятилетней ноты вчера скорректировалась до 3,70% (-5 б.п.) после публикации отчетности Bank of America. Прибыль второго по величине банка в США в первом квартале оказалась ниже, чем прогнозировал рынок. На наш взгляд, говорить о прекращении ралли доходности на рынке UST10 пока рано. Сегодня продолжится публикация отчетности американскими корпорациями. Ждем данных по СME, McDonald’s, Western Union, Yahoo!. Из новостей макростатистики – выход цифр по продажам домов в США, а также сводного индекса ФРБ Ричмонда. Если отчетность американских корпораций порадует инвесторов, как это сделал на прошлой неделе Citi, то мы не исключаем возобновление продаж Treasuries. Ставка UST10 при этом может вырасти на 10-15 б.п.

Российские еврооблигации (Russia30)

Котировки российских евробондов продолжили снижение, составив на сегодняшнее утро 114,38% от номинала (-0,125 п.п.). Спред доходности к базовому активу практически не изменился – 168 б.п. Развивающиеся же рынки вчера в среднем расширили спреды к бенчмаркам. EMBI+ Spread по итогам вчерашнего дня составил 270 б.п. (+5 б.п.)

Мы полагаем, что риск падения для Russia30 сохраняется в ближайшие дни (в случае роста доходности базового актива). На долгосрочном же горизонте инвестирования мы ожидаем сужения значения суверенного спреда, а также присвоения России инвестиционных рейтингов категории «А» одним или несколькими рейтинговыми агентствами. Напомним, что рейтинг выше странового по версии Moody’s уже имеют такие корпорации, как ГАЗПРОМ, РЖД, Транснефть, АИЖК.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации

В понедельник активность на рынке государственных бумаг, как ни странно, выросла, несмотря на уплату квартального НДС. Лидерами по обороту стали ОФЗ 46018 (266 млн. рублей, -0,07 п.п.) и ОФЗ 46020 (103 млн. рублей, +0,18 п.п.). В целом же оборот по рынку государственных облигаций составил 758,5 млн. рублей.

На предстоящей неделе Минфином запланированы аукционы по доразмещению двух бумаг: ОФЗ 46022 в объеме 10 млрд. рублей и 26200 на сумму 6 млрд. рублей. Мы полагаем, что эмитент предоставит небольшую премию, чтобы заинтересовать инвесторов. Сегодня у нас нейтральный прогноз по рынку рублевых долгов.

Корпоративные и субфедеральные облигации

Цены в сегменте рублевых долгов в понедельник двигались разнонаправленно. Торговая активность снизилась. Хотя кредитные организации прошли уплату НДС без особых проблем, банковская система потеряла львиную долю ресурсов. На наш взгляд, покупки рублевых долгов приостановятся на период налоговых платежей, несмотря на позитивный настрой игроков. При отсутствии новых серьезных потрясений мы также ждем роста цен рублевых облигаций в среднесрочной перспективе. Инвесторы стали гораздо терпимее относиться к риску после публикации отчетности крупнейшими американскими банками.

Кроме этого, правительственные меры для поддержания банков ликвидностью на второе полугодие уже приняты (установлены квоты по размещению бюджетных остатков, средств фонда ЖКХ), и Минфин не станет их отменять, даже несмотря на то, что кредитные организации проходят налоговый период по «оптимистичному» сценарию.

Вчера стало известно, что руководство Московской области планирует разместить облигации тремя траншами в совокупном объеме 19 млрд. рублей. Срок размещения – середина мая – конец июня. Мы полагаем, что эта новость не отразится на текущих котировках облигаций московской области, так как ее выпуски в настоящий момент перепроданы.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: