Rambler's Top100
 

‘  "”–јЋ—»Ѕ": ≈жедневный обзор рынка еврооблигаций


[21.03.2005]  ƒмитрий ƒудкин, ‘  ”–јЋ—»Ѕ    pdf  ѕолна€ верси€
 ќћћ≈Ќ“ј–»» ѕќ –џЌ ”

Treasuries.
јмериканские облигации медленно падали в п€тницу в цене на прот€жении всего дн€, в результате чего доходность 10-летних выпусков увеличилась с 4,47 до 4,51%. «начимых экономических данных не выходило, поэтому торговл€ была довольно спокойной. ћожно предположить, что отсутствие желани€ трейдеров поднимать американский рынок было в основном обусловлено предсто€щей публикацией во вторник и среду данных ценовых индексов PPI и CPI, а также очередным заседанием FOMC, которое состоитс€ во вторник вечером.

–осси€Т30
открылась чуть ниже предыдущего закрыти€ котировкой 103 и далее весь день колебалась в ценовом диапазоне 103-103,375, закрывшись в точке 103,125. “екуща€ цена на покупку –оссииТ30 составл€ет 102,875, доходность Ц 6,56 (+0,04)% годовых. —пред –осси€'30-T'15 равен 205 (+2) бп. ”ровень спреда остаетс€ выше поддержки 200 бп, однако сегодн€ вполне возможна попытка ее протестировать. “орговл€ в –оссииТ28 шла следующим образом: при низкой активности облигации открылись ниже закрыти€ четверга ценой 164, а затем в течение дн€ двигались между уровн€ми 164 и 165. «акрытие произошло по цене 165, к сегодн€шнему утру цены вновь оказались немного ниже - –осси€'28 стоит сейчас 164,5 на покупку, что соответствует доходности 7,06 (-0,03)%.

«начение индекса NIKoil-SOVEREIGN на сегодн€ Ц 177,98 (-22 бп).

 орпоративный сектор
вновь сто€л в п€тницу на месте, оказавшись в состо€нии ценовой стагнации в услови€х, когда падение суверенных бумаг в целом стимулирует продажи корпоративных выпусков, но относительна€ привлекательность отдельных корпоратов делает их реализацию по сегодн€шним ценам неразумной. ћы остаемс€ уверенными, что перенос фокуса в корпоративный сектор отвечает сейчас интересам инвесторов в большей степени, чем чисто спекул€тивна€ игра в суверенных бумагах, которые все еще выгл€д€т очень дорого. —писок привлекательных корпоративных выпусков на вторичном рынке выгл€дит следующим образом: –осбанкТ09, «енитТ06, —истемаТ11, ¬ЅƒТ08, ¬ымпелкомТ09 и С10, ћ“—Т08, јЋ–ќ—јТ08, ЅанкћосквыТ09, “Ќ Т07, ¬“ЅТ15.

«начение индекса NIKoil-EUROCORP на сегодн€ Ц 174,99 (-4 бп).

ƒругие рынки:
Ѕразили€ Ц слабо вниз, ћексика Ц на месте, “урци€ Ц на месте, ¬енесуэла Ц слабо вверх. —пред RТ30-MexТ15 Ц 56 (+3) бп. Ёто значение находитс€ в непосредственной близости от своего исторического минимума. Ќефть (URALS) Ц 49,33 (+0,49) долл/б Ц вверх, новый исторический топ.

ѕоложительные факторы
, вли€ющие на рынок еврооблигаций: нестабильность в »раке, а также рост экономик —Ўј и  ита€ поддерживают цены энергоресурсов; высока€ веро€тность подъема рейтинга –‘ агентством MoodyТs; компресси€ спреда ћексики к Treasuries.

ќтрицательные факторы
: остающа€с€ актуальной перспектива продолжени€ подъема учетной ставки в —Ўј в марте; фундаментальна€ переоцененность Treasuries; относительно узкий спред суверенных бумаг как к Treasuries, так и к ћексике; затруднени€, возникшие в переговорах о досрочном погашени€ внешнего долга –оссии перед ѕарижским клубом.

¬ывод
: попытки подъема российских суверенных еврооблигаций не увенчались в п€тницу успехом, поскольку опасность продолжени€ падени€ Treasuries остаетс€ очень высокой. ѕомимо этого, спред российских облигаций к ћексике находитс€ на своем историческом минимуме. Ќеобходимо напомнить, что в насто€щий момент августовские фьючерсы на учетную ставку в —Ўј наход€тс€ на уровне 95,53, что соответствует ожидани€м рынком ставки через полгода на уровне близком к 3,5%. ≈сли этот равновесный сценарий реализуетс€, доходность TТ15 неминуемо уйдет в область 5-й фигуры, что переместит цену –оссииТ30 под номинал. ¬ таких услови€х построение защитной позиции из недооцененных корпоративных бумаг €вл€етс€ более привлекательной стратегией, чем покупка дорогих суверенных выпусков.

“ќ–√ќ¬џ≈ –≈ ќћ≈Ќƒј÷»».

  • ѕродавать суверенные выпуски.

  • ѕополн€ть портфель относительно привлекательными корпоративными выпусками с умеренной дюрацией, как то: –осбанкТ09, «енитТ06, —истемаТ11, ¬ЅƒТ08, ¬ымпелкомТ09 и С10, ћ“—Т08, јЋ–ќ—јТ08, ЅанкћосквыТ09, “Ќ Т07, ¬“ЅТ15.
     
    комментарий
     



  •  

    “ел: +7 (495) 796-93-88

    јрхив комментариев

    ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
    25 26 27 28 1 2 3
    4 5 6 7 8 9 10
    11 12 13 14 15 16 17
    18 19 20 21 22 23 24
    25 26 27 28 29 30 31
       
     
        
       

    ¬ыпуски облигаций эмитентов: