Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Еженедельный обзор рынка облигаций


[21.02.2005]  Мария Субботина, Промсвязьбанк    pdf  Полная версия
Рынок ГКО-ОФЗ. Главными событиями для рынка стали:

  • Аукцион по размещению выпуска 46017 с погашением в 2016 г. Предлагались бумаги на сумму 10 млрд. руб., спрос был на 7,18 млрд. руб. по номиналу, объем размещения – 6,2 по номиналу. Доходность к погашению – 8,29 % по цене отсечения, 8,21 % по средневзвешенной цене. Премия ко вторичному рынку составила около 25 б.п., что способствовало росту общего уровня доходности.

  • Парижский клуб требует от России премию в 2,5 % за досрочное погашение долга. Это выгодно России по экономическим соображениям, однако политические мотивы вряд ли позволят согласиться на такие условия. Пока переговоры продолжаются, однако исход их неясен, если же они зайдут в тупик, то существует риск, что из-за бюджетных проблем Германия может снова пойти на выпуск еврооблигаций, аналогичных Aries, что может привести к снижению российских еврооблигаций, т.к. возможности для их роста ограничены. Это может способствовать росту общего уровня ставок и на рынке рублевого госдолга.

  • После речи А.Гринспена в Конгрессе США уровень ставок по UST-10 существенно вырос, что вызвало снижение цен и по суверенным еврооблигациям.

    Мы ожидаем, что действие разнонаправленных факторов на рынок сохранится, поэтому мы ожидаем сохранения текущего уровня ставок на текущей неделе.

    Рынок корпоративных облигаций.
    Главными факторами, которые оказывали воздействие на рынок на прошлой неделе стали:

  • Укрепление рубля и информация о притоке капитала на развивающиеся рынки способствовала сохранению текущих портфелей бумаг,

  • В то же время рублевая ликвидность сохранялась на стабильном уровне в связи с тем, что излишки поглощает стаб.фонд, а притока иностранных денег незначителен, тормозила активность покупателей,

  • Газпром-4 разместился хуже ожиданий. Несмотря на то, что спрос превышал предложение более чем в 2 раза (10,3 млрд.руб на 5 млрд-ный выпуск), ставка купона- 8,22 %, доходности - 8,38 % годовых (выше ожидаемого на 120 б.п.), что было связано с отсутствием агрессивного спроса со стороны иностранных инвесторов, высокая неопределенность дальнейшей динамики рынка и ожидания роста уровня доходности в среднесрочном периоде, неопределенность сроков выхода бумаги во вторичное обращение, отток части свободных средств на аукцион по ОФЗ.

  • Существенно снизившаяся доходность по большинству ликвидных выпусков на фоне дефицита ликвидных бумаг оказывают балансирующее воздействие на рынок. Соответственно по итогам недели облигации Москвы и 1 эшелона остались на уровнях закрытия прошлой недели. Объем торгов облигациями 3 эшелона довольно существенно снизился. Хороший рост показали лишь 2 эшелон, который вырос из-за нескольких бумаг: недооцененного Амтела-1, Росбанка-1(на информации о том, что банк собирается продать пакет акций иностранным акционерам), Северстали-1 (на фоне ожиданий неухудшения положения компании из-за покупки Luccini), доходность СГ Мечел снизилась из-за сильной недооцененности этих бумаг.

    Текущая неделя обещает снижение активности на фоне повышения внутридневной волатильности в связи с выходным среди недели, а также из-за начала недели налоговых выплат, Недооцененные выпуски к кривой Москвы: Газпром3-5, АИЖК-1, САНОС-2, СтГрМечел-1, Мегафон-2.
     
    комментарий
     



  •  

    Тел: +7 (495) 796-93-88

    Архив комментариев

    ПНВТСРЧТПТСБВС
    25 26 27 28 1 2 3
    4 5 6 7 8 9 10
    11 12 13 14 15 16 17
    18 19 20 21 22 23 24
    25 26 27 28 29 30 31
       
     
        
       

    Выпуски облигаций эмитентов: