Rambler's Top100
 

Банк Зенит: Ежедневный обзор российского долгового рынка


[21.02.2005]  Банк Зенит    pdf  Полная версия
На рынке рублевых облигаций в конце прошлой недели преобладал умеренный оптимизм: фактором поддержки стала позитивная динамика курса рубля, который в пятницу вновь преодолел отметку 28 руб./долл. Данные по инфляции за две недели февраля, вышедшие в четверг (ИПЦ вырос на 0.7%), вслед за январскими цифрами и заверением правительства пойти на любые меры во имя удержания годового ориентира по росту ИПЦ, включая укрепление рубля, стали еще одним доводом в пользу усиления давления на доллар на внутреннем валютном рынке, тем более, что этому способствовала и конъюнктура рынка FOREX, где евро продолжил рост к доллару. Позитивный настрой на валютном рынке нашел свое отражение в росте котировок по некоторым голубым фишкам – преимущественно, в московском сегменте. В пятницу 38-ая и 39-ая Москва выросли в цене на 12 б.п. – 13 б.п., 29-ый и 40-ой выпуски прибавили в стоимости 10-16 б.п. При этом, в корпоративном сегменте 3-ий и 5-ый выпуски Газпрома по цене последней сделки практически не изменились.

Кроме того, в пятницу продолжились выборочные покупки во втором-третьем эшелонах рынка: в частности, в корпоративном сегменте спросом пользовались облигации телекомов - ЮТК-1 и Сибирьтелеком-4 выросли на 34 б.п. и 75 б.п. по цене последней сделки. В субфедеральных бумагах значительно вырос в цене 3-ий выпуск Мособласти (+65 б.п.). При этом, Мособласть-4, по которой прошел рекордный оборот (более 2 млрд. рублей), по итогам дня выросла на 8 б.п. 4-ая Мособласть в текущих условиях выглядит недооцененной по сравнению с 3-им выпуском: спрэд Мособласти-3 к московской кривой составляет порядка 90 б.п., тогда как по Мособласти-4 – в пределах 130-140 б.п. Ситуация на валютном рынке пока благоприятствует рублевым облигациям, нейтрализуя потенциальное негативное влияние со стороны рынка базовых активов. В то же время, по большинству голубых фишек потенциал роста уже исчерпан. Поэтому позитивный эффект от роста курса рубля к доллару, на наш взгляд, может реализоваться скорее для ликвидных выпусков второго эшелона – в частности, мы обращаем внимание на облигации Мособласти-4, недооцененной относительно 3-ей серии.

В среднесрочной перспективе негативное влияние со стороны внешних рынков остается существенным фактором риска для рублевых облигаций – на этом фоне мы по-прежнему рекомендуем инвесторам придерживаться выпусков второго/третьего эшелонов рынка средней дюрации: ЮТК, ТД и СГ Мечел, JFC, Северный Кабель, Якутскэнерго, Ярославская и Самарская обл., Томск, Уфа.
 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: