Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Ежедневный обзор рынка облигаций


[20.01.2006]  Мария Субботина, Промсвязьбанк    pdf  Полная версия
ДЕНЕЖНЫЙ И ВАЛЮТНЫЙ РЫНКИ

Международный валютный рынок

• Валютные рынки за период относительного политического спокойствия в 2005 году несколько отвыкли работать в условиях геополитической напряженности, поэтому пока игроки продолжают воздерживаться от резких движений.

• Это связан также и с тем, что политические факторы оказывают разнонаправленное воздействие. С одной стороны, вчерашнее выступление Бен Ладена с угрозами по поводу новых терактов в США может оказать негативное воздействие на доллар. С другой стороны, рост цен на нефть и опасения продолжения роста из-за проблем в Нигерии и с ядерной программой Ирана, заставляют предположить, что инфляция в США в начале года может ускориться из-за роста цен на энергоносители, что заставит ФРС удлинить цикл роста ставки, что позитивно для доллара.

• Макроэкономический фон также остается противоречивым: вчерашние данные показали рекордно малое недельное количество обратившихся за пособиями по безработице в США, с одной стороны, и существенное снижение индекс ФРБ Филадельфии. Это не дало возможности осуществить существенные движения на рынке.

• В настоящее время в пользу доллара перевешивают 2 фактора: выступление руководителя ФРБ Йеллена, который сказал, что есть риск возрастания инфляционного давления в США, а также ожидания рост индекса Мичиганского университета( со- гласно последнему консенсус-прогнозу, рост индекса ожидается до 92.5, что будет рекордным показателем с июля).

• На этом фоне доллар сейчас ко всем основным валютам Растет и торгуется у верхних нижних границ краткосрочных боковых трендов: японская йена – 115,55, франк -1,2856, фунт 1,7539, ЕВРО 1,2060. Тенденция к падению была налицо вчера в течение всех торговых сессий, за исключением краткосрочного роста доллара с 18-00 до 21-00 МСК до 1,21 после выступления БенЛадена.

• В среднесрочной и долгосрочной перспективе тренды пока не определены. Мы по–прежнему не ожидаем существенных движений на рынке до 31.01 – заседания ФРС u1087 по ставке. Если появится хотя бы какая-нибудь принципиально новая информация, то возможна игра на опережение 28.01 и 30 .01.

• Для евродоллара в этих условиях по-прежнему стоит выбор: возвращаться к уровню 1,1680, или начинать движение на 1,2250.

Внутренний валютный и денежный рынок.

Ситуация на денежном рынке пока благоприятна, остатки достаточно высокие, а ставки по МБК ниже 1%. Последний раз такой уровень остатков был в относительно благополучном октябре, однако подушка депозитов сейчас выше. Поэтому опасаться резкого роста ставок сегодня на фоне уплаты НДС не стоит, максимум до которого ставки могут вырасти – 3-5%. Валютный рынок также спокоен: колебания по рубль-доллар идут в диапазоне 28,2875-28,3, рубль-ЕВРО колеблется в диапазоне 34,16-34,21.С начала года рубль укрепился к доллару на 1,54%. Курс рубля к бивалютной корзине вырос на 0,09%, к корзине валют, по которой считается реальный эффективный курс – на 0,79%. Все эти движения вполне вписываются пока в обещания С.Игнатьева удержать укрепление реального эффективного курс по итогам года в размере 9% на фоне 8,5% инфляции.

ВНУТРЕННИЙ РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ

Рынок ОФЗ-ОБР

Вторичные торги в секторе гос. бумаг проходили в четверг достаточно вяло: суммарный объем сделок по ОФЗ составил RUR550 млн. В условиях достаточно вольготной ситуации с ликвидностью и стабильности на рынке FOREX участники рынка гос. облигаций, скорее всего, глядели на ситуацию на внешних рынках, где наблюдается общее ослабление спроса на долги развивающихся рынков и снижение котировок US Treasures на последних макроэкономических данных вышедших в США. Как результат, подавляющее большинство торговавшихся выпусков упало в цене, хотя масштабы дневного изменения цен были незначительными. Наибольший интерес рынка вчера вызвали длинные выпуски: так тройку лидеров сформировали выпуски ОФЗ-46017 (- 9 б.п.), ОФЗ-46014 (- 2 б.п.) и ОФЗ-46018 (+ 2 б.п.). На первичном рынке вчера состоялся первый аукцион гос. бумаг: ЦБ разместил RUR30 млрд. ОБР-3 под средневзвешенную доходность 4,65% годовых, RUR15,93 млрд. из заявленного на аукцион объема нашло своих инвесторов. Также Минфин объявил вчера о своих планах провести первый аукцион ОФЗ в этом году – 25 января рынку будет предложены бумаги нового выпуска 25059 общим объемом RUR9 млрд.

Доходности к погашению:
в 2006-2007-1,75-5,77%, в 2008-2010-5,47-6,48%, 2012-2021–6,331-7,57%.

Рынок негосударственного долга

Рынок корпоративных и муниципальных долговых бумаг в четверг остался на уровнях активности среды, но общий настрой рынка сменился на слабонегативный – инвесторы фиксировали прибыль. Как мы и ожидали, наиболее пострадали от коррекции длинные бумаги (-21 б.п. в среднем) и бумаги первого эшелона (- 10 б.п.), наиболее удобные для спекулятивного входа в них в период роста рынка. Лидер торговой активности - 5-ый выпуск Мос. области также не избежал ценового падения: на оборотах порядка RUR602 млрд. облигации регионального эмитента упали на 18 б.п. В целом, в десятке наиболее торгуемых бумаг присутствие «голубых фишек» достаточно значительно – 6-й и 5-й выпуски облигаций Газпрома (-20 б.п. и 0 б.п., соответственно) , ФСК ЕЭС-2 (- 4 б.п.), РЖД-3 (-28 б.п.). Бумаги эмитентов второго эшелона оставались «островком позитива» на этом фоне и в среднем подросли на 4 б.п.

На наш взгляд рынок сегодня ждет достаточно активный день с точки зрения оборотов торгов: на вторичных торгах будет происходить перераспределение бумаг РЖД 6-й и 7-й серии, размещенных 16 ноября. Накануне начала вторичного обращения бумаг общим объемом RUR15 млрд. сделки по контрактам when-and-if по ним проходили по ценам в диапазоне 101,15 – 101,5% от номинала с облигациями серии 06 и по ценам около 102 – 102,3% от номинала с облигациями серии 07. Общая картина цен на рынке, при этом, останется нейтральной, налоговые выплаты (НДС) должны отрицательно сказаться на бумагах эмитентов второго-третьего эшелонов, тогда как бумаги первого должен поддержать спрос со стороны крупных и иностранных игроков, на фоне позитивных сигналов с еврорынка и рынка акций.
 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов