Rambler's Top100
 

»‘  "јлемар": –елиз по итогам инвестиционного комитета


[20.01.2006]  »‘  јлемар    pdf  ѕолна€ верси€
—тремительный рост котировок на российском фондовом рынке в начале года хот€ и нельз€ назвать ординарным, все же следует признать объ€снимым и даже ожидаемым. «а врем€ продолжительных новогодних каникул в –оссии зарубежные рынки продемонстрировали хороший рост и уверенность в завтрашнем дне. –оссийским акци€м не осталось другого выбора, кроме как закрывать разрыв со своими иностранными коллегами. –ост цен на нефть и другое сырье так же внесли свой вклад в энергичное ралли в первые после новогодних праздников торговые дни. ‘ундаментально факторы, определ€вшие подъем рынка во второй половине прошедшего года, сохранили свою действенность в новом году и даже про€вили себ€ более €рко. ќсобенно выразительным был подъем американского фондового рынка, в прошедший год в€ло смотревшийс€ на общем фоне, но за несколько дней в новом году разом достигшего отметки 11 000 пунктов по индексу Dow Jones. –ост на мировых рынках носит глобальный характер и охватывает как фондовый, так и товарные рынки, и рынки облигаций. Ётот факт заставл€ет считать основной причиной роста избыток долларовой ликвидности, определ€вший динамику рынка и в прошлом году, но в первые дни нового года обострившийс€ за счет сезонного всплеска количества свободных денег, традиционного дл€ начала года.

ќчевидно, отлична€ макроэкономическа€ статистика притом, что инфл€ционные показатели наход€тс€ на низком уровне, позвол€ет ‘–— непринужденно относитьс€ к управлению денежными агрегатами. Ќесмотр€ на продолжающеес€ повышение процентной ставки, избыток денег может легко быть обеспечен за счет операций на открытом рынке, что, скорее всего, и происходит, так как доходность по US Tresuries вплотную приблизилась к ставке по федеральным фондам и продолжает находитьс€ в нисход€щем тренде. —вободные деньги поступают в высокодоходные активы вроде фондовых рынков развивающихс€ стран, на рынки акций подающих признаки оживлени€ экономик японии и ≈вропы и перегретый рынок товарных фьючерсов, ослабл€€ при этом доллар. “ака€ ситуаци€ не может сохран€тьс€ слишком долго, так как, в конце концов, избыток денежного предложени€ отразитс€ ростом потребительских цен, где до сих пор царила безм€тежна€ ситуаци€, и что еще хуже, ростом цен на недвижимость. »менно тревога в отношении недвижимости, где уровень цен представл€л угрозу стабильности рынка и возможност€м населени€ расплачиватьс€ по ипотечным кредитам, стал одной из причин начала компании по повышению ставки ‘–—.

Ѕолее близкой угрозой €вл€етс€ потер€ девственности управлени€ учетной ставкой в качестве инструмента денежно-кредитной политики. ≈сли изменение учетной ставки никак не вли€ет на уровень рыночных ставок, отраженный, в частности, в доходности государственных казначейских облигаций, то тогда ее повышение тер€ет вс€кий смысл. “еоретически возможна ситуаци€, когда учетна€ ставка окажетс€ выше рыночных процентов, в том случае, если из-за избытка денежного предложени€ отпадет необходимость занимать деньги у центрального банка.

ѕозитив дл€ –оссии, исход€щий с зарубежных торговых площадок был усилен ростом нефт€ных цен. –ынок нефти также испытывает давление избыточного денежного предложени€, но спекул€нты больше внимани€ обращают на конъюнктурные моменты, св€занные с похолоданием в —Ўј, напр€женной ситуацией вокруг »рана и перебо€ми с поставками нефти из Ќигерии. ќчевидно, любые угрозы стабильности поступлени€ на рынок нефти в услови€х, когда производственные мощности работают практически на пределе возможностей удовлетворени€ растущего спроса, будут служить в обозримой перспективе поводом дл€ игры на повышение стоимости нефт€ных контрактов.

»з Ђголубых фишекї лучше других смотрелись акции Ђ√азпромаї и Ђ—бербанкаї, что не вызывает удивлени€. Ѕумаги этих компаний, наход€щихс€ под покровительством государства и потому выполн€ющих представительские функции на рынке, больше всего привлекают иностранные фонды, стрем€щихс€ сформировать портфель на предсто€щий год. ќ том, насколько важно внимание государства в современных российских услови€х, свидетельствует поведение бумаг Ђјвто¬ј«аї, выросшего больше чем на 30% с начала года, что стало следствием установлени€ контрол€ над ним со стороны государственной компании. ‘ормальным аутсайдером рынка стал ЂЌорильский Ќикельї, снизившийс€ почти на 15% после выделени€ золотодобывающих активов в лице Ђѕолюс-«олотаї. —редн€€ оценка выделенной части компании находитс€ на уровне 25% от стоимости ЂЌорникел€ї до реорганизации, так что снижение на 15% на самом деле означает 10% рост котировок. ѕри этом потенциал роста сохран€етс€, так как рынок подогревают слухи о возможной покупке ЂЌорникел€ї компанией ЂјЋ–ќ—јї, котора€ готовитс€ стать государственной: ‘едеральное правительство настойчиво пытаетс€ заполучить контрольный пакет в алмазодобывающем гиганте.

Ѕольшинство Ђголубых фишекї покупать при таких ценах становитс€ страшно, прежде всего, это касаетс€ Ђ—бербанкаї и Ђ√азпромаї. –јќ Ђ≈Ё—ї и Ђ–остелекомуї осложн€ет жизнь неопределенность в отношении их будущего, что заставл€ет инвесторов искать возможности дл€ покупки во втором эшелоне. Ќа прошлой недели оживилась торговл€ региональными телекомами, в частности, Ђ”ралсв€зьинформї и Ђ—ибирьтелекомї продемонстрировали неплохие результаты. –ост на российском рынке в целом сохран€ет зависимость от ситуации на зарубежных площадках. ѕока оттуда поступают позитивные сигналы, потенциал роста сохран€етс€. — другой стороны, учитыва€ превышение лидерами своих целевых уровней по стоимости, перемена настроени€ на зарубежных торговых площадках может спровоцировать резкое падение российских бумаг.
 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов