Rambler's Top100
 

НОМОС-БАНК: Ежедневный обзор денежного и долгового рынков


[19.11.2009]  НОМОС-БАНК    pdf  Полная версия

Ломбардный рейтинг для Ленэнерго

Международное рейтинговое агентство Moody's Investors Service присвоило ОАО «Ленэнерго» корпоративный рейтинг «Ba2», агентство Moody's Interfax Rating Agency - рейтинг «Aa2.ru» по национальной шкале. Прогноз рейтингов – «Стабильный».

В обращении у Ленэнерго два выпуска бондов каждый на три миллиарда с погашением в 2012 году. Вчера облигации серии 02 торговались с YTM 10.93% (01.2012), 10,94% (04.2012). Аналогичными рейтингами на сегодняшний день обладают ВымпелКом, МегаФон, МТС, МОЭСК, ТрансКонтейнер. Большинство выпусков указанных компаний, в отличие от бондов Ленэнерго, имеют более короткую дюрацию. Сравнением может выступить МТС-5 с офертой в 2012 году, который вчера торговался c YTP 9.76% (07.2012). Полученный рейтинг позволяет бондам Компании попасть в ломбардный список. В совокупности с возможной консолидацией дочерних компаний МРСК Холдинга выпуск Ленэнерго может быть интересным к покупке.

Денежный рынок

Вчера на международных валютных торгах евро восстанавливал утраченные накануне позиции к доллару, и пара EUR/USD снова приблизилась к отметке 1,495. Однако на внутреннем рынке участники не стремились избавляться от американской валюты. На фоне низких оборотов по сделкам по инструментам «рубль-доллар», не превысивших 2,7 млрд долл., по итогам торгов стоимость американской валюты осталась на уровне открытия – 28,72 руб., хотя в течение дня курс и опускался до 28,66 руб. В этих условиях ЦБ если и осуществлял поддержку рублевому курсу, то объем его интервенций остался на весьма низком уровне. А поскольку, как мы отметили выше, на forex евро прибавлял к доллару, курс европейской валюты подорожал и по отношению к рублю, следствием стал рост бивалютной корзины, закрывшейся на 5 коп. выше начала дня – 35,10 руб.

Итак, судя по динамике вчерашних торгов, можно сделать вывод, что участники валютного рынка пока не спешат проявлять активных действий, по-видимому, ожидая развития событий на международных торгах, где пара EUR/USD последнее время варьируется в диапазоне 1,48-150х.

Сегодня с утра пара EUR/USD снижается до 1,486х. Если коррекция ограничится этим уровнем, мы полагаем, что на российском рынке это отразится заметным ростом курса доллара, при менее значимом влиянии на стоимость корзины валют.

Ставки денежного рынка остаются достаточно комфортными для привлечения ресурсов, хотя и несколько выше, чем в начале недели. Стоимость коротких денег на межбанке и по операциям «валютный своп» вчера варьировалась в диапазоне 4,5-5,5%.

Денежные ресурсы Банка России, по-прежнему, пользуются довольно высоким спросом. В среду, в ходе утреннего аукциона РЕПО, участники привлекли от ЦБ 74 млрд из предлагаемых 90 млрд руб. Несмотря на то, что завтра наступают очередные обязательства перед бюджетом по НДС, сегодня регулятор снижает лимит утреннего аукциона по РЕПО до 70 млрд руб.

Помимо прочего выделим, что вчера поступила новость, что Совет Федерации продлил срок действия механизма компенсации банкам части убытков на рынке МБК. Хотя, насколько мы знаем, работу механизма на практике в связи с отсутствием прецедентов проверять не доводилось, его продление выглядит нелишним, поскольку поддерживает комфортные взаимоотношения между контрагентами рынка.

Долговые рынки

Американская макростатистика вчера вновь оказалась разочаровывающей. Растет убеждение в том, что рынок недвижимости еще не готов оправдать возлагаемые на него ожидания и демонстрирует более слабое восстановление, чем прогнозируется как в части полученных разрешений на строительство, так и в части начавшегося нового строительства. Помимо всего остального, и это побуждает монетарные власти США предпринимать какие-либо стимулирующие меры, в частности, призывать банки к тому, чтобы они наращивали потребительское кредитование и кредитование малого бизнеса. Что касается инфляционных рисков, то, они пока сохраняются умеренными. Несмотря на то, что CPI вышел на уровне 1,7% при прогнозе 1,6%, серьезных угроз к тому, что рынкам стоит готовиться к более высоким ставкам пока нет: продолжаются словесные интервенции регуляторов о сохранении низких ставок продолжительное время с целью поддержать восстановление экономики в целом и, в частности, стимулировать сокращение безработицы.

Отвлекаясь от рассуждений, отметим, что вчера фондовые площадки не смогли удержаться в зоне роста, по большей части по причине того, что после нескольких дней «ралли» логичным действием стала фиксация прибыли. Кроме того, свою лепту внесли определенные корпоративные новости, в частности, о слабых финансовых прогнозах Autodesk Inc и Salesforce.com Inc, которые оказали давление на индексы, чье снижение по итогам дня составило от 0,05% до 0,45%.

В казначейских обязательствах сохраняется высокая внутридневная волатильность, при этом появившиеся новости о планах по размещению на следующей неделе 2-,5- и 7-летних новых UST стали дополнительным «ограничителем» для покупок в госбумагах. За вчерашний день доходность 10-летние UST прибавила 4 б.п. до 3,37%. Сегодня участники рынка будут ждать недельной статистики по безработице, а также ноябрьский индекс деловой активности Филадельфии.

В российских еврооблигациях в среду сохранился весьма позитивный настрой. Суверенные Russia-30 начинали торги апсайдом до 113,875%, затем в течение дня подорожали до 114,375%. Примечательно, что ближе к закрытию рынка, вероятно, на волне активности, сопровождавшей начало торгов на американских площадках, котировки суверенного бонда совершили попытку прорваться к 114,5%, и торговую сессию заканчивали довольно близко к этой отметке.

Среди корпоративных еврооблигаций инвесторам в большей степени хотелось увеличить позиции в бумагах Газпрома, Северстали, ТНК-ВР и ВымпелКома, что обеспечило их котировкам рост в диапазоне 25 – 75 б.п. Также активные покупки наблюдались в бумагах ВТБ-18.

Вполне возможно, что заданная вчера довольно высокая планка может подтолкнуть участников к фиксации в Russia-30, вместе с тем, фундаментальных поводов для отрицательной переоценки пока нет. Рублевый сегмент вчера продолжил укреплять цены по наиболее ликвидным бондам. В списке запросов на покупку все также бумаги Газпром-13, Газпром-11, НЛМК-БО5, СевСтБО-1, Мгор-62.

Вчера участники продемонстрировали также свой интерес и к покупкам госбумаг, когда они несут хоть какую-нибудь премию к рынку, да и что лукавить, остаются довольно привлекательным инструментом для carrytrade сделок. В результате, Минфину удалось реализовать фактически весь предложенный объем допвыпуска 26200 – из 15 млрд руб. было реализовано бумаг на 14,149 млрд руб.

В свете происходящего не удивительна активизация эмитентов по продвижению нового первичного предложения: с датой размещения облигаций серии 03 на 3,5 млрд руб. определился Акрон, открыта со вчерашнего дня книга заявок по биржевым облигациям серии 01 НЛМК на сумму 5 млрд руб., «на походе» также облигации Атомэнергопрома (как было анонсировано до конца года компания планирует разместить бумаг на сумму 90 млрд руб.). Отметим, что на этом еще рано ставить точку, вполне возможно, что кто-то ждет момента окончания налоговых расчетов следующей недели и выйдет «в свет» уже в начале декабря.

Отметим, что за последние несколько дней на рынок вернулось уже несколько подзабытое мероприятие – «дефолт». Сразу несколько эмитентов (Мособлгаз, ТЕРНА - ФИНАНС, ИНПРОМ, ОХЗ-Инвест) не исполнили в срок свои обязательства обязательств по купону или по оферте. Поскольку неплатежеспособность названных эмитентов была очевидна, данные события, скорее, стоит воспринимать как неизбежность, нежели как какой-то «сюрприз». В данном случае, радует тот факт, что на рынке остается все меньше эмитентов, кому, на наш взгляд, при текущем кредитном профиле пока рано появляться на публичном рынке. За последнее время произошла довольно серьезная трансформация участников рублевого сегмента, и заметно возросло количество эмитентов с более-менее понятными рисками. Сегодня, например, к ним присоединиться ММК, размещающий свои облигации на сумму 5 млрд руб. (нашу оценку рисков данного эмитента мы представили вчера в специальном обзоре «Первичное предложение: ММК»).

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: