Rambler's Top100
 

Банк "Спурт": Ежедневный обзор финансовых рынков


[19.09.2007]  Банк "Спурт"    pdf  Полная версия
ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок На FOREX ралли! Еще бы, ведь ставка рефинансирования ФРС была понижена сразу на 50 б.п. до 4,75%, при этом FOMC намекнул на возможность дальнейшего ее снижения. Решение ФРС не стало неожиданностью, так как инвесторы на рынке евро-доллар допускали возможность понижения ставки на 50 б.п., а наш смелый прогноз в этом  случае (1,0-1,5 цента роста) так и не был исполнен. Мы полагаем, что евро может подрасти еще на 0,25-0,50 цента против доллара в ближайшие дни или даже недели. Затем мы прогнозируем полномасштабную коррекцию, на что указывает как графический, так и фундаментальный анализ рынка.

Денежный рынок На денежном рынке ситуация не только не улучшилась, но даже произошел некоторый рост ставок до 5,74% MIACR (overnight). Видимо, все дело в завтрашних налоговых платежах. Кредитные организации прогнозируют дефицит собственной ликвидности и неохотно размещают деньги на межбанке. Сегодня, возможно, кредитные организации начнут предварительные платежи по НДС, а ставка MIACR продолжит рост.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации Ставка рефинансирования ФРС была снижена сразу на 50 б.п., до 4,75%. Признаемся, это решение стало для нас неожиданностью, поскольку мы, как и большинство инвесторов считали, что ставка будет понижена лишь на 25 б.п. Основным мотивом понижения ставки стали опасения, что ужесточившиеся условия кредитования усилят коррекцию на рынке жилья. Иными словами, ФРС опасается возникновения цикла: дорогой кредит – падение цен на недвижимость. ФРС считает, что данные по инфляции в стержневом исчислении немного улучшились, что, на наш взгляд, является «оправданием» понижения ставки на 50 б.п. Сегодня запланирована публикация данных по инфляции (CPI), а также числа строительств и разрешений на постройку домов. Мы полагаем, что эти новости уже не окажут существенного влияния на рынок US Treasuries, и доходность UST10 в ближайшее время останется вблизи уровня 4,50%.

Российские еврооблигации Russia30 по итогам вчерашнего дня подорожала на четверть процентного пункта – до 112,13%, спред сузился на 4 п. – до 130 п., а спред EMBI+, в свою очередь, - сразу на 11 п. И составил 211 п. Мы полагаем, что вчерашний рост котировок российского суверенного бонда еще не отыграл знаменательное событие – понижение ставки ФРС, тогда как латиноамериканские суверенные долги уже отреагировали на него в минувшую сессию. Таким образом, Russia30 сегодня начнет день на мажорной ноте – шаги по либерализации денежно-кредитной политики США, вероятно, станут сигналом к покупке Emerging Debt для глобальных инвесторов.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации Рынок государственных облигаций вчера преподнесинвесторам неприятный сюрприз из серии «может быть и хуже…». Цены в длинном сегменте потеряли около 1 п.п. Мы полагаем, что причиной снижения котировок могли быть как внешние, так и внутренние факторы. Извне негативное влияние на цены могли оказать продажи крупными зарубежными инвестбанками ликвидных активов EM с тем, чтобы залатать дыры в собственной ликвидности. Не исключено, что продажи могли исходить от одного из терпящих бедствие банков Туманного Альбиона – Nothern Rock. Изнутри продажи могли быть связаны с предполагаемым ростом ставок по операциям прямого РЕПО с Банком России во что, правда, верится с трудом.

Корпоративные облигации Ничуть не лучше госдолгов чувствовали себя муниципальные и корпоративные облигации: бумаги 1-2  эшелонов потеряли в среднем от 0,1 п.п. до 1 фигуры. Особенно значительные потери понесли долги Газпрома-8,9 (-1,21п.п., - 1,54п.п.), АИЖК-4,6 (-1,04п.п.,-1,21п.п.), Мос.обл.-6 (-1,2п.п.). Сегодняшний день может начаться с позитива, привнесенного с внешних рынков (решение ФРС по ставкам), но позже, отыграв вслед за мировыми площадками вчерашнюю новость, внутренний долговой рынок, по нашим прогнозам, возобновит снижение или, в лучшем случае, консолидируется на уровнях чуть выше текущих.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: