Rambler's Top100
 

Банк Спурт: Ежедневный обзор рынка облигаций


[19.04.2006]  Банк Спурт    pdf  Полная версия
КОРОТКО О ГЛАВНОМ

Денежный и валютный рынок.
18.04.06 курс доллара на торгах ТОМ снова снизился, на этот раз на 5 коп - до 27,52 руб. Мы предполагаем, что сегодня курс доллара снова упадет, отыгрывая ночное падение американской валюты на FOREX. Сумма остатков средств на корсчетах и депозитах выросла на 24,5 млрд. руб. до 490,6 млрд. руб. вследствие продаж долларов ЦБ. Сегодня ставки на денежном рынке, возможно, немного подрастут до 3-3,5% из-за предварительных платежей по НДС.
Еврооблигации.
Российские еврооблигации резко выросли вслед за базовым активом после публикации стенограммы заседания ФРС США. По итогам дня Rus30 закрылась на уровне 108,625 (+0,625 п.п.). Сегодня у нас позитивные ожидания по рынку российских евробондов.
Рублевые облигации.
18.04.06 на российском долговом рынке по-прежнему отсутствовали конкретные идеи, цены двигались разнонаправлено. Корпоративные облигации первого эшелона изменялись в пределах от -0,4 до +0,2 п.п., региональные – в диапазоне от -0,1 до +0,2 п.п. по средневзвешенным ценам. Мы ждем, что поддержка фундаментальных факторов сегодня будет способствовать росту цен негосударственных рублевых долгов.

ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок.
18.04.06 курс доллара на торгах ТОМ снова снизился, на этот раз на 5 коп - до 27,52 руб. Оборот составил $1 080 млн. (+$330 млн.). Спекулянты пока занимают выжидательные позиции - статистика все еще не внушает уверенности, что падение доллара будет длительным, также как рано говорить об установлении растущего тренда по евро на FOREX. Объем интервенций Банка России был небольшим - около 6 млрд. в рублевом исчислении. Мы предполагаем, что сегодня курс доллара снова снизится, отыгрывая ночное падение американской валюты на FOREX.

На мировом валютном рынке евро продолжил расти против доллара и составил 1,2354 (+1 цент). Такой эффект на динамику курса евро оказала публикация стенограммы заседания ФРС, в которой игроки нашли намек на скорое завершение цикла повышения ставки рефинансирования. Федеральный Резерв полагает, что инфляционные процессы хорошо контролируются, и нет опасений для ускорения темпов роста цен. Остальные новости: PPI в марте - 0,5% (ждали - 0,4%), разрешения на постройку новых домов в марте - 1 960 тыс. против ожидаемых 2 100 тыс., строительство новых домов - 1 960 тыс. против ожидаемых 2 025 тыс. Сегодня продолжится визит китайского лидера Ху Дзинтао в США. Запланированы встречи в верхах в Вашингтоне. Новости макростатистики - публикация СPI, запасов нефти в США. Мы допускаем продолжение роста курса евро против доллара вплоть до отметки 1,24.

Денежный рынок.
Сумма остатков средств на корсчетах и депозитах снова выросла на 24,5 млрд. руб. до 490,6 млрд. руб. вследствие продаж долларов и валютных интервенций ЦБ. Сальдо операций с банковским сектором на утро составило 5,9 млрд. руб. Сегодня ставки на денежном рынке, возможно, немного подрастут до 3-3,5% из-за предварительных платежей по НДС.

Спекулятивных продаж долларов пока не заметно, но если тенденция роста евро на валютном рынке продолжится, то не исключен и приток капитала. Текущего уровня остатков средств на корсчетах и депозитах хватит для безболезненного прохождения НДС, и, возможно, НДПИ с акцизами. Но для уплаты налога на прибыль, похоже, без помощи Банка России кредитным организациям не обойтись.

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Казначейские облигации.
Доходность UST10 пробила уровень 5% и закрылась на отметке 4,99% (-2 б.п.). Позитивной динамике на рынке американских долговых обязательств способствовала публикация стенограммы заседания ФРС. Сегодня запланированы важные для рынка Treasuries новости по CPI в США за март.

Российские еврооблигации.
Российские еврооблигации резко выросли вслед за базовым активом после публикации стенограммы заседания ФРС США. По итогам дня Rus30 закрылась на уровне 108,625 (+0,625 п.п.). Спрэд сузился до 109 п. (-6 п.). Сегодня у нас позитивные ожидания по рынку российских евробондов.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации.
Цены на рынке госдолга преимущественно понижались. Объем торгов незначительно вырос – 1 051 млн. руб. (+142 млн. руб.). Объем зарезервированных средств в торговой системе ГЦБ составил 4 688 млн. руб. (+1 348 млн. руб.). Как обычно, активнее всего проходили сделки с ОФЗ 46018 (0,0 п.п. при обороте 442 млн. руб., доходность 6,93%). Лидер падения – ОФЗ 46017 (-0,52 п.п. при обороте 158,1 млн. руб., доходность 6,86%). Сегодня конъюнктуру на рынке госдолга будет определять Минфин на аукционных размещениях ОФЗ 25059 и 46020 объемом 9 и 11 млрд. руб., соответственно.

Министерство финансов, однако, видя восстановление российских евробондов, может и «пожадничать» - предоставить минимальную премию. Это было бы сегодня наилучшим сценарием для рынка госдолга. 19.04.06 запланировано также погашение ОФЗ 27024 и выплата купона по ОФЗ 28003 на общую сумму 15,7 млрд. руб. Часть средств, вероятно, будет направлена на участие в аукционных размещениях.

Корпоративные и региональные долги.
18.04.06 на российском долговом рынке по-прежнему отсутствовали конкретные идеи, цены двигались разнонаправлено. Корпоративные облигации первого эшелона изменялись в пределах от -0,4 до +0,2 п.п., региональные – в диапазоне от -0,1 до +0,2 п.п. по средневзвешенным ценам.

Активность торгов в региональном сегменте вчера по своим показателям приблизилась к рынку корпоративных долгов. Выпуск МГор-29 был «возвращен» на прежний уровень после нескольких технических сделок днем ранее, в результате которых его доходность находилась на уровне 7%. Подрос и все еще остается недооцененным выпуск МГор-39. Инвесторы обратили внимание и на долги ЯрОбл-5, которые мы также включаем в список наших рекомендаций. В корпоративном сегменте были заметны покупки длинных долгов РЖД-6, цены в более коротких выпусках этого эмитента снизились. Количество сделок было небольшим. Во втором эшелоне значительно выросли котировки ЦентрТел-4 и МотовилЗ-1. Оба выпуска, на наш взгляд, сильно переоценены рынком. Игроки активно использовали механизм РЕПО для перераспределения ликвидности в преддверии налоговых платежей. Позитивный эффект от этого должен проявится через несколько дней, в том случае, если цены на рынке рублевых долгов «заморозятся» на период роста доходностей на рынке МБК.

Лидерами по изменениям за день стали облигации МотовилЗ-1 (+2,74 п.п. при обороте 19,4 млн. руб., доходность 8,62%) и РусАвтоФ-1 (-2,43 п.п. при обороте 8,9 млн. руб.). Объем торгов вырос на 1,1 млрд. руб.: сумма операций на бирже – 1 309 млн. руб. (против 818 млн. руб. накануне), в РПС – 3 059 млн. руб. (против 2 408 млн. руб. днем ранее). Оборот по сделкам РЕПО немного понизился – 9 020 млн. руб. (10 803 млн. руб. днем ранее). Ставки по бумагам первого эшелона – 6,2-7,8%, телекомы – 5,0-12,9%, региональные облигации – 5,0-15,9%, второй-третий эшелон – 1,4-39,6%, банки – 1,0-13,3%.

Со вчерашнего дня макроэкономическая конъюнктура значительно улучшилась. Доходности US Treasuries снизились, а российские евробонды выросли. Цены на нефть и золото вновь установили исторические максимумы. Из внутренних факторов радует рост уровня банковской ликвидности. Мы ждем, что позитивная динамика фундаментальных факторов сегодня отразится на рынке негосударственных рублевых долгов. По итогам дня цены подрастут.

На первичном рынке запланировано размещение долгов Российских коммунальных систем. Срок обращения - 3 года, объем эмиссии - 1,5 млрд. руб., предусмотрена 1,5-годовая оферта. Рекомендуем участвовать в аукционе с доходностью около 9,8-10,2%.

Наши рекомендации: МГор-39, 44, АИЖК-4, 5, 6, Мос.обл.- 5, ЮТК-4, СтрТрГаз- 1, РуссНефть-1, УрСИ сер-6, СибТлк-5, ВлгТлк-3, РоссельхозБ-2 FW, РЖД-5,3, 6, 7, ФСК-2.
 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: