Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Ежедневный обзор рынка облигаций


[19.01.2006]  Мария Субботина, Промсвязьбанк    pdf  Полная версия
МЕЖДУНАРОДНЫЙ ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК

• Ситуация на международных рынках сохраняется стабильной ни одна из валютных пар не совершила никаких непредсказуемых движений, колебания котировок идут в пределах краткосрочных коридоров, сформировавшихся в начале года.

• Йена, после неудачной попытки пробить уровень115,8, начала было коррекционное движение вниз, однако не смогла пойти дальше 114,84 и к утру торгового дня в Москве торгуется на уровне 115-115,1. Снижение индекса NIKKEY на фоне проблем с законодательством отдельных компаний и в связи с очередной технической проблемой на Токийской фондовой бирже не дают Йене укрепляться, а неопределенность с дальнейшим движением ставок в США и Европе, на фоне активного обсуждения дальнейшей валютной политики Китая и слухах о возможном отказе от политики нулевых ставок в Японии на фоне долгосрочной фундаментальной перепроданности японской валюты удерживает ее от укрепления.

• Фунт в очередной раз порадовал валютных спекулянтов высокой внутридневной волатильностью. В рамках краткосрочного бокового коридора 1,7580-1,7670 британская валюта успела вчера дважды коснуться как верхней, так и нижней границы. Данные по безработице и средней заработной плате Великобритании вышли, в целом, в рамках прогнозов и не оказали большого влияния на рынок. Основной вопрос, который препятствует формирования нового среднесрочного тренда по фунту - неопределенность с дальнейшими действиями Банка Англии.

• Евродоллар стоит на месте, а коридор внутридневных колебаний сужается: вчера движения проходили на уровнях 1,2070-1,2130. Данных по Еврозоне не было, макроэкономические индиикаторы США, оказались, как и ожидалось, противоречивыми. С одной стороны, индекс потребительских цен за декабрь без учета энергоносителей и продовольствия вышел в рамках прогнозов (+0,2%), а инфляция по итогам года оказалась лишь чуть выше, чем в 2004 году, что оказывает негативное давление на доллар, т.к. рост ставок в США под вопросом. С другой стороны, приток капитала в США в ноябре составил более 89 млрд. долл., что выше прогнозов и дает повод для игры на повышение доллара, т.к. свидетельствует, что пока проблем с финансированием платежного баланса в США нет. Словесные интервенции такжеоказали вчера противоречивое воздействие на рынок: и представитель ЕЦБ, и ФРС заявили вчера о возможном повышении ставок ЕЦБ и ФРС.

• Равновесие на рынках выглядит очень хрупким, валютная пара готовится к большим движениям. Рынки готовятся услышать 31.01. последнее выступление А.Гринспена на посту руководителя ФРС, в ближайшие дни ожидается выступление руководителей BOJ о дальнейшей денежно-кредитной политике Банка Японии, что может оказать значительное влияние на рынки.

ВНУТРЕННИЙ ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК.

На фоне локальной волатильности на евродолларе рубль к доллару совершает колебания в диапазоне 28,25-28,29. Пока признаков входа из торгового диапазона 28,2-28,4 не видно, все зависит от евродоллара и политики ФРС, ЕЦБ, Банков Англии и Японии. Курс бивалютной корзины стоит на уровне 30,69-30,67, что примерно на 0,3% выше, чем во 2 полугодии прошлого года. Денежный рынок, так же как и валютный, находится в равновесном состоянии, ставки по МБК низкие. На фоне очередных налоговых выплат в ближайшие дни возможен их небольшой рост до 3-5%.

При достаточно стабильной ситуации на рынке FOREX и позитивной динамике рынка внешнего долга мы можем ожидать возвращения нейтрально-позитивного настроя на рынок гос. облигаций. может оказать кратковременное негативное влияние на сектор ОФЗ.
Доходности к погашению:
в 2006-2007-1,75-5,77%, в 2008-2010-5,47-6,48%, 2012-2021–6,331-7,57%.

РЫНОК ОФЗ-ОБР

Рынок гос. долга смотрел вчера вниз и характеризовался достаточно большими объемами нерыночных сделок. Среди выпусков, по которым отмечена высокая рыночная активность лидировали бумаги ОФЗ 46014, упавшие на 43 б.п., бумаги ОФЗ-46018 и ОФЗ-46017 также «выдавшие на гора» достаточно высокий дневной оборот, упали практически синхронно – на 29 и 28 б.п. соответственно.

РЫНОК НЕГОСУДАРСТВЕННОГО ДОЛГА

Центральное событие прошедшего дня на рынке – размещение первого крупного выпуска на облигационном рынке в 2006 году. На этот раз первопроходцем выступила Москва, выставив на аукционRUR5 млрд. десятимиллиардного 47-го выпуска. В условиях достаточно вольготной ситуации с денежными средствами на рынке открытие сезона прошло на мажорной ноте: спрос по деньгам более чем в 2 раза превысил выставленный на торги объем (RUR11,19 млрд., книга заявок содержала 180 по зиций), средневзвешенная доходность по итогам аукциона сложилась на уровне 6,05% годовых, в соответствии с ожиданиями рынка и ближе к нижней границе диапазона, прогнозируемого эмитентом до размещения.

Вторичный рынок негосударственных облигаций на этом фоне несколько сбавил обороты, общий объем итогов по итогам дня составил порядка RUR5,7 млрд. Ценовая динамика по большинству выпусков носила смешанный характер, масштабы изменения цен, при этом, в целом были незначительными. В то время как вся активность в секторе муниципального долга сосредоточилась на первичном рынке, корпоративные бумаги (первого и второго эшелонов) были в центре внимания инвесторов. Голубые фишки вновь были в фаворе у рынка, вырастя в среднем на 6 б.п., с точки зрения сроков обращения длинные бумаги также превалировали в спросе рынка. Дешевые деньги на МБК позволяют не только нерезидентам и крупным российским инвесторам, но и более мелким игрокам долгового рынка активно спекулировать бумагами элитных эмитентов. Лидер торговой активности среды – Газпром-4 на оборотах порядка RUR 916 млн. подрос на 26 б.п., вторую строчку в топ-10 наиболее торгуемых выпусков занял 3-й выпуск Русал Финанс, выросший на 5 б.п., замкнул тройку лидеров выпуск ВТБ-5, цена которого снизилась на 15 б.п. По всей видимости, фактор новых нерезиденских денег (и крепнущей национальной валюты) еще не исчерпал себя на рынке рублевых заимствований, хотя объявленное вчера размещение бумаг 5-й серии РЖД объемом RUR10 млрд. с погашением в 2009 году (железнодорожная монополия планирует размещать свои бумаги 26 января) определенно приведет к перераспределению средств в первом эшелоне. В этой связи в краткосрочной перспективе (1-2 недели) мы позитивно смотрим на бумаги эмитентов второго эшелона со средней дюрацией, на более длительной перспективе голубые фишки по-прежнему сохраняют свою привлекательность.

• Рынок российских акций в среду продолжил снижение котировок по большинству ликвидных ценных бумаг при понизившихся оборотах торгов. Индекс РТС RTSI (по данным РТС www.rts.ru) снизился на 1.48% по сравнению с закрытием предыдущего торгового дня. Наибольшее негативное влияние на снижение индекса RTSI оказали упавшие котировки акций Сбербанка и Транснефти.

• Причинами снижения российского рынка акций стало вчера падение мировых рынков акций, начавшееся с азиатских рынков, продолжившееся в Европе и США из-за падения сектора high-tech после того как Intel представил более низкие финансовые показатели, чем ожидалось. Акции Intel вчера закрылись в США снижением на 11,45%. Вслед за акциями Intel двинулись и котировки Yahoo, упавшие более чем на 12% из-за сомнений инвесторов относительно перспектив улучшения корпоративных результатов этой компании. Падение цен на акции Intel и Yahoo стало самым значительным за последние три года.

• Поддержку российскому индексу РТС RTSI вчера оказали акции ЛУКОЙЛа продолжившие рост третий день подряд, вероятно, на фоне спроса со стороны ConocoPhillips и недавних сообщений о превосходных финансовых результатах компании, ее перспективных планах.

• Цены на нефть вчера снизились, поскольку благоприятные погодные условия в США ослабили спрос на печное топливо, а также стихла озабоченность в отношении возможного сокращения поставок из-за напряженной ситуации вокруг ядерной программы Ирана. По оценкам экспертов, теплая погода в США вызывает сокращение спроса на энергоносители приблизительно на 1 млн. барр. нефтяного эквивалента в сутки. Сегодня выходят данные о запасах нефти и продуктов нефтепереработки в США за неделю.

• Котировки акций НорНикеля вчера приостановили падение на фоне роста цен на никель и медь на мировых рынках, а также перспектив слияния его с АК АЛРОСА после выделения Полюса. В “Полюс Золото” Норникель передает 20% акций южно-африканской Gold Fields, крупнейшую в РФ золоторудную компанию “Полюс”, а также денежные средства в размере 10 млрд руб. Норникель оценил стоимость активов “Полюс Золото”, в $2,85 млрд., а после этого ЗАО “Полюс” стало владельцем еще ряда золотодобывающих активов на $285 млн. Это дает нижнюю оценку цен акций “Полюс Золото” в $15. На внебиржевом рынке торговли фьючерсами на акции “Полюс Золота” сейчас сделки идут в районе $30 за акцию, что сейчас, видимо, служит верхней оценкой их стоимости и соответствует капитализации в $6 млрд. Наиболее высококапитализированная золоторудная компания в мире Newmont Mining Corp. ($26 млрд.), после нее идет Barrick Gold. ($15,6 млрд.). Мы полагаем, что акции “Полюс Золота” будут востребованы рынком и оцениваем их в $22-23.

• Обнародованные пoкaзaтeли Аэрофлота за 05г зафиксировали снижение объема работ, услуг к 2004 году на 1-2% почти по всем показателям. Удар по Аэрофлоту нанес и Европарламент, который вступился за авиаперевозчиков, вынужденных платить Аэрофлоту роялти за транссибирские перелеты. Депутаты Европарламента порекомендовали Еврокомиссии добиваться от России отмены незаконных выплат, увязав ее с вступлением России в ВТО. Мы полагаем, что это негативно отразится на котировках акций Аэрофлота.

• В ближайшее время мы предполагаем более вероятным, что индекс RTSI будет колебаться в районе 1230 пунктов.
 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: