Rambler's Top100
 

‘  "”–јЋ—»Ѕ": ≈жедневный обзор рынка облигаций


[19.01.2006]  јнастаси€ «алесска€, ‘  ”–јЋ—»Ѕ    pdf  ѕолна€ верси€
ѕрошедшим днем —осто€вшеес€ вчера размещение 47-го выпуска ћосквы было встречено рынком на удивление спокойно Ц при предложенных ћосквой 5 млрд руб. переподписка составила всего чуть более 50%. ѕри этом доходность выпуска сложилась в верхней части прогнозируемого нами диапазона, а инвесторов, желающих вз€ть выпуск с дисконтом, очевидно, что было немного. ¬есьма веро€тно, что подобное равнодушие участников объ€сн€етс€ отсутствием пула со-андеррайтеров, заинтересованных более других вз€ть бумагу на аукционе.

“ем временем на вторичном рынке продолжилась консолидаци€, причиной которой на этот раз €вились не фундаментальные факторы, пока складывающиес€ довольно хорошо дл€ рынка рублевых облигаций, а перекупленность рынка и заметно уменьшивша€с€ интенсивность притока ликвидности.

ƒоходности Treasuries вчера незначительно выросли после публикации нейтральных данных по инфл€ции в —Ўј. Ќесмотр€ на это, рынки emerging markets оказались не в числе фаворитов, цены российских еврооблигаций вчера ушли в минус.

ƒенежный рынок
“екущие значени€ ставок overnight дл€ банков 1-го круга Ц ниже 1%, ставки –≈ѕќ колеблютс€ на уровне 3-4%, а это значит что покупка бумаг с доходностью 6,5-8,0% на какое-то врем€ перестала быть убыточной дл€ кредитных организаций с ограниченным доступом к Ђдешевымї кредитным ресурсам.

¬алютный рынок
Ќейтральные данные по инфл€ции в —Ўј привели к падению курса доллара относительно европейской валюты, что было вызвано усиливающимис€ ожидани€ми инвесторов того, что последнее повышение ставки ‘–— не за горами, а значит привлекательность долларовых активов падает.

“орговые идеи
Ќесмотр€ на €вное отсутствие ажиотажа в ходе вчерашнего аукциона по ћоскве, выпуски ћосква-41 и ћосква-38 еще немного выросли в цене. Ќаша рекомендаци€ изменена на Ђпродаватьї.

ѕокупать Ц ƒжей-Ёф-—и-2, —алават-2 (8,21% на 47 мес.), Ќ Ќ’-4 (7,97% на 39 мес.), Ћукойл (6,17% на 22 мес.).

—егодн€
Е мы ожидаем небольшой консолидации на рынке, св€занной с общим ослабеванием спроса на активы emerging markets. ќднако поводов дл€ беспокойства пока недостаточно, поскольку после подобного скачка цен, локальна€ коррекци€ была неизбежна.

“ем не менее, почти полное отсутствие первичных размещений в €нваре и высокий уровень свободной ликвидности сохран€ют общий позитивный фон дл€ дальнейшего плавного роста рынка рублевых долговых инструментов.

—реднесрочна€ перспектива
–авновесие на рынке US Treasuries создает предпосылки дл€ сокращени€ спреда рынка российских еврооблигаций и в свою очередь сужени€ спреда рынка рублевого долга к рынку еврооблигаций. ѕри этом спрэд –оссииТ30 продолжает держатьс€ на уровне 115-120 б.п., то есть на неоправданно высоком по нашему мнению уровне.

–ынок госбумаг установил новый рекорд по спрэду к рынку еврооблигаций Ц 105 б.п., и мы допускаем, что спрэд может продолжить сокращение до значений 90-95 б.п., тем более что ожидани€ укреплени€ курса рубл€ делают вложени€ в рублевые облигации даже сейчас Ц на пике роста весьма перспективными дл€ западных инвесторов.
 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: