Rambler's Top100
 

Ѕанк «≈Ќ»“: ≈жедневный обзор рынка еврооблигаций


[19.01.2006]  Ѕанк «≈Ќ»“    pdf  ѕолна€ верси€
ƒинамика базовых активов Ќасыщенный на событи€ день не изменил расстановку сил на рынке казначейских бумаг. ¬ преддверии выхода данных по индексу потребительских цен торги проходили в позитивном русле. ќднако опубликованный отчет охладил инвесторов: несмотр€ на то, что сам индекс снизилс€ на 0.1% (ожидани€ +0.2%), рост базовой составл€ющей оказалс€ на уровне ожиданий 0.2%. “аким образом, в годовом выражении индекс потребительских цен вырос на 3.4% (3.3% в 2004 году), а базовый CPI - на 2.2%, максимальное с ма€ 2005 года значение, выйд€ на уровень 2004. Ќе смогли оказать поддержку Treasuries и данные по покупкам нерезидентами американских активов в но€бре ($89.1 млрд. при ожидани€х $85 млрд.). ј заключительное слово осталось за ‘–—. √лава ‘–Ѕ –ичмонда Ћакер за€вил, что преждевременно говорить об угасании исход€щих с рынка энергоносителей инфл€ционных рисков, и регул€тор в этой св€зи должен предпринимать решительные шаги. —охран€ющуюс€ угрозу ценовой стабильности отметила и губернатор ‘–— Ѕайс, при этом важен тот факт, что оба чиновника не вид€т сигналов к замедлению экономики. ¬ результате казначейские бумаги растер€ли полученный в первой половине дн€ гандикап, и доходность 2-летних и 10-летних бумаг выросла до 4.33%.

¬ышедшие данные, а, главное, за€влени€ представителей ‘–— подтверждают нашу озабоченность очередным ценовым витком на рынке энергоносителей в ключе возрастающих инфл€ционных ожиданий. —егодн€шний день не позволит участникам рынка перевести дух. ѕомимо выход€щих данных по рынку недвижимости и деловой активности ‘–Ѕ ‘иладельфии, во второй половине дн€ ожидаютс€ выступлени€ глав ‘–Ѕ јтланты, ƒалласа и —ан-‘ранциско.

–азвивающиес€ рынки
¬опреки негативному развитию событий в корпоративном секторе (Dow -0.4%, Nasdaq - 1%), развивающиес€ рынки демонстрировали устойчивость, что позволило спрэду EMBIG сузитьс€ на 2 б.п. до 227 б.п. Ќаиболее позитивно выгл€дели экспортеры нефти: спрэд ¬енесуэлы сузилс€ на 9 б.п., спрэд ћексики не изменилс€. Ѕразили€-40 закрылась на уровне предыдущих торгов - 113% (YTM 6.7%), а суверенный спрэд сузилс€ на 1 б.п. ¬ секторе казахстанских еврооблигаций Ѕанк ÷ентркредит (¬а1/¬¬-) планирует разместить выпуск 5-летних бумаг. ¬ыпуск банка с погашением в 2008 году торгуетс€ на уровне јль€нсЅанка (¬а2/¬¬-). »сход€ из уровней доходности евробондов јль€нсЅанка с погашением в 2010 году, мы оцениваем справедливую доходность ÷ентркредита на уровне 7.7-7.8%.

–оссийский сегмент
¬ысокие нефт€ные цены и подтверждение намерений –оссии досрочно погашать долг ѕарижского клуба, о чем за€вил  удрин после встречи с министром финансов японии, способствовали росту российского сегмента. –осси€-30 выросла на 34 б.п. до 113.187-113.37% (YTM 5.49%), при этом спрэд к 10-летним казначейским бумагам сократилс€ до 116 б.п.

¬ корпоративном секторе лидером роста оставались евробонды ћ“—-12 (+50 б.п., 103.5- 103.81%, YTM 7.21%). —уд€ по всему, целью инвесторов была ликвидаци€ спрэда к ¬ымпелкому-11, и на данных уровн€х вр€д ли бумага продолжит рост. јгентство S&Pповысило рейтинг √азпромбанка до ¬¬, однако рост бумаг оказалс€ незначительным (в пределах 10 б.п.). —егодн€ в центре внимани€ могут оказатьс€ еврооблигации √ћ  ЌорЌикель (¬¬+/¬а2/¬¬-) после сообщений о возможном объединении компании с јлросой. —ейчас преми€ к кривой јлросы (¬/¬а3) составл€ет пор€дка 20 б.п. и может быть в ближайшее врем€ нивелирована.

¬ целом динамика российских еврооблигаций в ближайшем будущем будет определ€тьс€ ситуацией на долговом рынке —Ўј, при этом приближающеес€ заседание ‘–—, веро€тно, заставит инвесторов зан€ть выжидательную позицию. “ем не менее, мы ожидаем сужение российского спрэда по итогам года до 80 б.п., в св€зи с чем уровни выше 120 б.п. могут быть привлекательными дл€ покупки. ¬ корпоративном секторе мы выдел€ем дл€ покупки бумаги ≈вразхолдинга-15, —инека-15, а также спрэда Ѕанкаћосквы-15 к Ѕанкућосквы-10 и –оссельхозбанка-10 к ¬“Ѕ-11.
 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: