Rambler's Top100
 

»Ѕ√ Ќ» ойл: ≈жедневный обзор рынка еврооблигаций


[19.01.2005]  »Ѕ√ Ќ» ойл    pdf  ѕолна€ верси€
 ќћћ≈Ќ“ј–»» ѕќ –џЌ ”

Treasuries провели вчера довольно сильный день, что было обусловлено относительно слабым значением производственного индекса Empire Manufacturing, а также общим отсутствием оснований дл€ дальнейших продаж. –езультирующее движение TТ15 со вчерашнего утра по сегодн€шнее Ц с 4,21 до 4,19%, облигации казначейства остаютс€ внутри краткосрочного диапазона 4,075-4,4%.

–осси€Т30 открылась ниже предыдущего закрыти€ котировкой 102,5, в первой половине дн€ слабо двигалась вверх, сокраща€ суверенный спред, достигла уровн€ 102,75, но не удержалась там и к вечеру отошла назад, закрывшись в точке 102,5. ѕосле вечернего роста Treasuries текуща€ цена на покупку –оссииТ30 составл€ет 102,688, доходность Ц 6,54 (-0,02)% годовых. —пред –осси€'30-T'14 равен 233 (+4) бп. Ётот уровень спреда находитс€ недалеко от своего исторического минимума 215 бп. “орговл€ в –оссииТ28 шла следующим образом: при низкой активности облигации открылись под закрытием понедельника ценой 163, с утра выросли до 163,5, долго сто€ли на месте, но затем вернулись назад. «акрытие произошло по цене 163, к сегодн€шнему утру цены изменились мало - –осси€'28 стоит сейчас 163,25 на покупку, что соответствует доходности 7,15 (-0,01)%.

«начение индекса NIKoil-SOVEREIGN на сегодн€ Ц 175,61 (+0 бп).

 орпоративный сектор оставалс€ во вторник на месте, поскольку по итогам дн€ изменение цен суверенных выпусков было незначительным. ≈динственным заметным событием на вторичном рынке стало падение котировок облигаций компании ¬ымпелком вследствие по€влени€ новости о том, что казахской Ђдочкеї ¬ымпелкома компании  ар-“ел были предъ€влены претензии со стороны одного из государственных фондов “урции на сумму 5,5 млрд долл.  ак мы уже написали в комментарии по рублевым бондам, это событие не вызывает особых опасений, однако оно, конечно, добавило негатива к и без того осложненному психологическому фону вокруг компании ¬ымпелком. ¬ этой св€зи мы подтверждаем свою рекомендацию держатьс€ в стороне от бумаг этого эмитента.

ќчень активно выходили вчера новости о планируемых размещени€х. “ак, компани€ јЋ–ќ—ј за€вила, что она планирует закрыть сегодн€ книжку по доразмещению своего существующего выпуска јЋ–ќ—јТ14 на минимальную сумму 200 млн долл. ѕомимо этого, компани€ ћ“— сообщила, что она планирует разместить 7- летние бонды, номинированные в долларах, без указани€ объема. ѕока можно предварительно предположить, что справедливой доходностью выпуска будет уровень 8-8,25% годовых. ѕрайсинг выпуска ожидаетс€ 21 €нвар€. Ѕанк ¬“Ѕ также намереваетс€ разместить новый евробонд объемом не меньше 500 млн долл., однако не сообщает его дюрацию. 24 €нвар€ начнутс€ роуд-шоу выпуска, тогда же можно будет ожидать уточненной информации по нему.

Ќаша общий взгл€д касательно этих размещений Ц позитивный. ћы советуем инвесторам участвовать в них, поскольку в сегодн€шних рыночных услови€х от них можно ожидать хорошую премию. —писок привлекательных корпоративных выпусков на вторичном рынке немного изменилс€ и выгл€дит следующим образом: –осбанкТ09, ≈вразТ09, ЌорникельТ09, —истемаТ08, ћ“—Т08, ЅанкћосквыТ09, “Ќ Т07. »з облигаций √азпрома очень дешево выгл€дит выпуск √азпромТ34 при оценке его к пут-опциону.

«начение индекса NIKoil-EUROCORP на сегодн€ Ц 173,98 (+4 бп).

ƒругие рынки: Ѕразили€ Ц на месте, ћексика Ц слабо вниз, “урци€ Ц слабо вниз, ¬енесуэла Ц на месте. —пред RТ30-MexТ15 Ц 77 (-3) бп. Ќефть (URALS) Ц 40,42 (+0,37) долл/б Ц слабо вверх.

ѕоложительные факторы, вли€ющие на рынок еврооблигаций: нестабильность в »раке, а также рост экономик —Ўј и  ита€ поддерживают цены энергоресурсов; высока€ веро€тность подъема рейтинга –‘ агентствами MoodyТs и S&P.

ќтрицательные факторы: остающа€с€ актуальной перспектива продолжени€ подъема учетной ставки в —Ўј в феврале; фундаментальна€ переоцененность Treasuries; узкий спред суверенных бумаг как к Treasuries, так и к ћексике; переговоры по досрочному погашению задолженности ѕарижскому клубу столкнулись с проблемами в части определени€ дисконта Ц 10%, предложенные –оссией, не нашли понимани€ у кредиторов.

¬ывод: нам представл€етс€ очевидным, что при наличии перспективы дальнейшего подъема учетной ставки в —Ўј у Treasuries, которые сейчас торгуютс€ вблизи уровн€ 4,2% (TТ15), просто нет иного направлени€ движени€, кроме падени€. ¬ таких услови€х альтернативой покупки дорогих суверенных бумаг €вл€етс€ пополнение портфел€ недооцененными корпоративными выпусками со средней дюрацией, а также участие в первичных размещени€х.

“ќ–√ќ¬џ≈ –≈ ќћ≈Ќƒј÷»»

ѕополн€ть позицию за счет корпоративных облигаций, поскольку перспектива роста суверенных бумаг из-за компрессии спреда не оправдывает риск, св€занный с возможностью заметного падени€ Treasuries.

¬ корпоративном сегменте приобретать недооцененные бумаги умеренной дюрации, а именно: –осбанкТ09, ≈вразТ09, ЌорникельТ09, —истемаТ08, ћ“—Т08, ЅанкћосквыТ09, “Ќ Т07.
 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: