Rambler's Top100
 

Банк Зенит: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций


[19.01.2005]  Банк Зенит    pdf  Полная версия
Динамика базовых активов. Вчерашняя статистика не оказала влияния на поведение рынка, который отреагировал на выступления чиновников из ФРС, продемонстрировав на этом фоне рост. Заявление главы ФРС Кливленда Сандры Пианалто укрепило уверенность рынка в том, что регуляторы сделают все возможное для противодействия инфляции. После завершения нью-йоркской сессии с похожими по тону комментариями выступили еще четыре высокопоставленных чиновника ФРС.

На этом фоне длинные Treasuries сумели продемонстрировать рост, еще более сократив премию к короткому отрезку кривой, который остался без изменений. Доходность 10-летних Treasuries снизилась на 2 б.п. до 4.19%. Похоже, что инвесторы сочли премию длинных выпусков Treasuries к процентной ставке достаточной даже с учетом ожидаемого повышения, если инфляция не будет ускоряться. При этом следует отметить, что вчерашние публикации статистики оказали неожиданное влияние на рынок. На фоне январского снижения индекса Empire Manufacturing сильнее ожиданий и превышения объема покупок американских ценных бумаг иностранцами ожиданий ($81 млрд. против $58.5 млрд.) рынок снижался.

Развивающиеся рынки. Наиболее ярким событием на развивающихся рынках вчера стало понижение рейтинга Венесуэлы агентством Standard & Poor’s с В до SD по причине невыплаты процентов по облигациям, привязанным к ценам на нефть. Агентство сообщило, что платеж должен был быть произведен 15 октября в размере $35 млн. Министерство Финансов Венесуэлы объяснило произошедшее тем, что государственная нефтяная компания Petroleos de Venezuela не опубликовала официальную цену на нефть для осуществления необходимых расчетов и пообещало осуществить выплату в кратчайшие сроки. В результате спрэд Венесуэлы расширился на 13 б.п., что не так много и, вероятно, объясняется высокой уверенностью инвесторов в том, что произошедшее является лишь недоразумением, тогда как величина внешнего долга страны полностью покрывается золотовалютными резервами. Спрэд индекса EMBIG на этом фоне расширился на 7 б.п. до 371 б.п.

Российский сегмент. Наш рынок продемонстрировал заметное расширение спрэдов на вчерашней сессии, снизившись на фоне растущих Treasuries. Спрэд EMBIG Russia увеличился на 10 б.п. до 226 б.п. Возможно, что это стало следствием большого количества негативных новостей о переговорах о досрочном погашении задолженности перед Парижским Клубом, на которых стороны не пришли к согласию. Мы склонны придерживаться оптимистичной точки зрения и ожидаем, что как только условия будут согласованы, Россия осуществит досрочное погашение $10 млрд. обязательств. В этой связи мы расцениваем движение спрэдов как спекулятивное и считаем, что в немалой степени на их поведение повлияло большое количество новых размещений.

Россия-30 вчера потеряла 31 б.п., снизившись до 102.5625-102.6875%, что привело к увеличению премии к UST10 на 8 б.п. до 237 б.п. В течение дня котировки опускались до уровня 102.5%, ниже которого помешал опуститься проснувшийся интерес покупателей. Ноты Aries-14 снизились практически на 100 б.п., что, вероятно, обусловлено опасениями новой подобной сделки в период, пока не достигнуто соглашение между Россией и Парижским Клубом. Однако наиболее явный претендент – Германия, заявил, что не планирует подобных эмиссий, пока не завершатся переговоры.

В ожидании новых выпусков корпоративный и банковский сектор рынка оказался под давлением. Бонды Газпрома подешевели примерно на 50 б.п. Еврооблигации металлургических компаний – на 25-37 б.п. Сильнее вех снизились евробонды Вымпелкома, пострадавшие после предъявления претензий казахскому дочернему оператору КаР-Тел в размере $5.5 млрд. Претензии относятся к периоду, когда казахским оператором владела турецкая семья Узан, и в том числе предъявлены к примерно 200 компаниям, которыми владели Узаны. Маловероятно, что сложившаяся ситуация представляет собой угрозу Вымпелкому, в связи с чем мы по-прежнему рекомендуем покупку еврооблигаций компании.
 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: