Rambler's Top100
 

Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков


[19.01.2005]  Банк Москвы    pdf  Полная версия
СТРАТЕГИЯ – ВНУТРЕННИЙ РЫНОК. Укрепление доллара на мировом валютном рынке приносит свои плоды на рынок рублевых облигаций. Участники долгового рынка оценивают текущую тенденцию как негативную, а нерезиденты, инвестирующие в рублевые бумаги продолжают уходить из рынка в первую очередь из-за счет слабеющего по отношению к доллару курса рубля. Мы полагаем, что такая негативная тенденция на внутреннем долговом рынке продолжится, по крайней мере, до февраля, будет сдерживаться высоким уровнем ликвидности денежной системы. В этой связи мы предлагаем участникам рынка искать идеи в коротких облигациях второго эшелона.

Негативное настроение усиливает вчерашнее предупреждение первого зампреда ЦБ Улюкаева о том, что «рост потребительских цен в январе 2005 года может быть более существенным, чем в прошлые годы». ЦБ, по сути дела, с начала года признает, что справиться с поставленными задачами по инфляции ему будет, по крайней мере, сложно. Напомним, что в заявленных ЦБ основных направлениях денежно-кредитной политики на 2005 год, уровень инфляции по итогам 2005 года планируется в размере 8,5%. По итогам 2004 года инфляция оказалась на уровне 11,7%, превысив целевой уровень ЦБ на 1,7%. Сегодня большинство экономистов ориентируются на уровень 10-13% по итогам 2005 года. Мы ожидаем, что уровень инфляции на конец 2005 года составит порядка 10,0%. Ожидания по поводу усиления темпов инфляции выросли после того, как Правительство решило дополнительно израсходовать более 100 млрд. рублей на повышение пенсий и перечисление средств на льготников.

Таким образом, макроэкономический фон пока оставляет желать лучшего и явно не играет в пользу держателей рублевых облигаций. Мы полагаем, что доходности рублевых облигаций будут расти в ближайшее время. Однако, резкого роста ставок происходить не должно: во-первых интерес нерезидентов к России может проснуться в любую минуту в силу различных факторов, которые могут стимулировать приток капитала в Россию. Во-вторых, переговоры России с Парижским клубом хоть и не принесли ожидаемого инвесторами результата, но будут продолжены уже в феврале. Вчера ИА REUTERS, сообщило со ссылкой на источник близкий к переговорам, о том, что они будут продолжены уже в феврале. И в третьих, тенденция к укреплению курса доллара на мировых валютных рынках может смениться в любой момент, что создаст предпосылки для нового укрепления рубля. В этой связи наиболее приемлемая стратегия – инвестирование в короткие (т.е. с близким сроком до погашения) облигации второго-третьего эшелона.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

ВЧЕРА на рынке корпоративных рублевых облигаций наблюдалось разнонаправленное движение котировок, на фоне росте активности рынка. По итогам дня индекс корпоративных облигаций ММВБ снизился на 0,05% до уровня 103,14. Торговые обороты в секторе корпоративных облигаций выросли до 3,3 млрд. рублей по сравнению с 1,5 млрд. днем ранее. Среди облигаций первого эшелона сильнее всего пострадали долговые инструменты Газпрома. Лидером торговых оборотов стали облигации Газпрома серии 05, с которыми было заключено 66 сделок на сумму 691,6 млн. руб. Котировки облигаций Газпром А5 по итогам дня снизились на 0,76% до уровня 97,85 процента номинала. Также достаточно активно торговался третий выпуск Газпрома, котировки которого снизились на 0,26% до 99,25 процента номинала.

Активность на рынке субфедеральных и муниципальных облигаций на вчерашних торгах продолжила снижаться. Биржевые обороты в секторе составили 441 млн. руб. по сравнению с 548,5 млн. днем ранее. Котировки наиболее ликвидных региональных облигаций в среднем снизились на 0,2%. Список лидеров по торговым оборотам возглавили облигации Ленинградской области второй серии, котировки которой по итогам дня снизились на 0,29%.

В секторе государственных рублевых облигаций вчера преобладали продажи. Котировки государственных долговых инструментов падали на фоне достаточно низких торговых оборотов. Торговые обороты сектора опустились ниже отметки 400 млрд. руб. Лидером падения стали облигации ОФЗ 46003, котировки которых снизились на 0,65% до 110,35 процента номинала, доходность выпуска выросла до 7,58% годовых.

ЕВРООБЛИГАЦИИ

US-TREASURIES. Казначейские облигации США продемонстрировали вчера небольшой рост по итогам дня. Доходности 10-летених us-treasuries снизились по 4,22 до 4,19% сегодня к утру. Реакция рынка на сильную статистику по счету движения капитала оказалась очень слабой.

CЧЕТ ДВИЖЕНИЯ КАПИТАЛА. Вчера в 17:00 по мск. Казначейство США опубликовало статистику счета движения капитала по состоянию на ноябрь. Согласно опубликованным данным, чистый приток капитала в США в ноябре составил 81,0 млрд. долл. Ноябрьское значение этого показателя значительно не только превысило низкое значение этого показателя в октябре, составившего 48,3 млрд., но и среднемесячное значение за год – $68,9 млрд. долл.Чистые покупки иностранцами us-treasuries выросли с 18,1 млрд. в октябре до 33,0 млрд. в ноябре месяце.

EMERGING MARKETS. По итогам дня индекс EMBI+ снизился на 0,26%, а спрэд индекса расширился на 8 пунктов и в настоящее время составляет 383 б.п.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ Стоимость российских еврооблигаций снижается на фоне общей неопределенной динамики еврооблигаций emerging markets. Индекс EMBI+Россия по итогам вчерашнего дня снизился на 0,53%. Спрэд индекса достиг уровня в 226 б.п., снизившись по итогам дня на 10 б.р. Стоимость еврооблигаций Россия-30 сегодня составляет 102,62/102,68 процента от номинала. Спрэд России-30 к UST-10 в настоящее время равен 235 б.п.
 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: