Rambler's Top100
 

‘  "”–јЋ—»Ѕ": ≈жедневный обзор рынка долговых об€зательств


[18.09.2007]  ‘  "”–јЋ—»Ѕ"    pdf  ѕолна€ верси€
–ынком правит неопределенность

¬ –оссии

¬чера на пресс-конференции зампред ÷Ѕ–  онстантин  орищенко успокоил рынок, сказав, что ÷ентральный Ѕанк готов удовлетвор€ть потребности банков в ликвидности, которые в приближающийс€ период налоговых выплат могут достигать нескольких сотен миллиардов рублей в день. «÷ентробанк придерживаетс€ политики стабильных процентных ставок», добавил  орищенко. — одной стороны, дл€ банковского сектора это означает возможность получить необходимые денежные средства, с другой – еще раз подчеркивает привлекательность вход€щих в ломбардный список бумаг, под залог которых можно получить финансирование в ÷ентральном Ѕанке. ¬ажность этих выпусков дл€ банков будет сдерживать возможное падение цен в них.

Ќа вчерашнем аукционе по размещению ќЅ–-3 Ѕанк –оссии привлек лишь 6,8 млрд руб. при объеме эмиссии 250 млрд руб. Ѕанки могли оплатить ќЅ–-3 деньгами или обмен€ть на облигации ќЅ–-2, размещенные в период с июн€ по сент€брь 2007 г. ¬ыпуск ќЅ–-2 объемом 134 млрд руб. был вчера погашен. “аким образом, в распор€жении банковской системы оказались дополнительные 127 млрд руб. Ќесмотр€ на огромное количество зарегистрированных выпусков, на первичном рынке наблюдаетс€ полный штиль. ”частники рынка настроены на продажу и решают более насущный вопрос: что делать с убыточными позици€ми. ¬ отсутствие первичного рынка инвесторы лишены индикаторов стоимости риска с учетом новой реальности дорогих денег.

¬“Ѕ-24 вчера сообщил, что откладывает секьюритизацию ипотечных кредитов, запланированную на конец 2007 г., на неопределенный срок. ќднако до конца года может состо€тьс€ размещение облигаций на 6 млрд. руб.

¬“Ѕ, который располагает запасом свободных средств после IPO, сообщил, что отказываетс€ от идеи рефинансировать еврооблигации с плавающим купоном на сумму1 млрд долл, погашение которых намечено на 21 сент€бр€ – банк погасит долг из собственных средств.

«а рубежом

—егодн€ рынок с нетерпением ожидает решени€ ‘–— —Ўј по u1087 процентной ставке. —нижение на 25 бп рассматриваетс€ как неминуемое, однако существует веро€тность и более решительного шага в поддержку рынка – снижение на 50 бп.

¬згл€д на рынок: Ќа российском рынке облигаций сохран€етс€ неустойчивость. ћы не считаем, что решение о снижении ставки ‘–— окажет поддержку рынку и ждем падени€ котировок в р€де выпусков.

¬ыпуски генерирующих и сетевых компаний расшир€т спреды.

ћы провели анализ динамики котировок облигаций генерирующих и сетевых компаний. Ќаш подход был основан на оценке справедливых спредов без учета конъюнктурной составл€ющей, оказывавшей существенное вли€ние на рынок в период последнего ралли, когда были размещены многие выпуски генерирующих и сетевых компаний. ƒл€ чистоты эксперимента мы использовали верхние границы собственных оценок справедливых спредов, представленных нами накануне аукционов по размещению выпусков и до корректировки на конъюнктурную составл€ющую (высокий спрос, в том числе со стороны иностранных инвесторов).

ѕровод€ это исследование, мы пришли к выводу о том, что существует высокий риск снижени€ котировок некоторых бумаг, в том числе ќ√ -5, “√ -8, Ћенэнерго-2 и Ћенэнерго-3. ¬ насто€щий момент спред этих облигаций к бескупонной кривой ќ‘« значительно ниже справедливых уровней: 190–220 бп дл€ ќ√ -5, около 270 бп дл€ “√ -8, около 260 бп дл€ Ћенэенрго.

ћы ожидаем, что котировки ќ√ -5 сниз€тс€ до 98,79% от номинала, “√ -8 – до 98,42%, Ћенэнерго-2 – до 98,44% и Ћенэнерго-3 – до 96,4%

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: