Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций


[18.08.2006]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия
Прогнозы по рынку:

Внешний и внутренний долговые рынки
Решение агентства Fitch повысить потолок суверенного рейтинга открывает дорогу компаниям и банкам на получение рейтинга выше суверенного. Данная новость в краткосрочном плане окажет дополнительную поддержку как внешнему, так и внутреннему рынку, вызвав опережающий рост цен в корпоративном долговом сегменте. Однако мы не ожидаем, что решения о пересмотре рейтингов компаний последуют в ближайшее время.

Внешний долг РФ


Основным событием вчерашнего дня стала публикация рейтинговым агентством Fitch отчета о пересмотре суверенного потолка в 40 странах, в том числе в России, Казахстане и Армении. Страновой потолок в России был поднят до уровня А– с ВВВ+. Повышение суверенного потолка означает возможность для компаний и валютных долговых выпусков стран иметь рейтинг выше странового. Информация вышла уже вечером, поэтому основную реакцию на данное событие следует ожидать на сегодняшних торгах. Тем не менее, в четверг Россия-30 выросла до 110,87% от номинала при практически неизменной доходности 10-летних КО США, что привело к сужению спреда до 100 б.п.

В целом, данная новость создает позитивный фон для долгов развивающихся стран. Однако наиболее позитивный эффект это событие будет иметь для корпоративного сегмента внешнего долга.

Рынок рублевых корпоративных облигаций


В секторе рублевого долгового рынка вчера сохранялся повышенный спрос на наиболее ликвидные активы поддерживаемый иностранными инвесторами. Благодаря адекватному предложению котировки по итогам дня практически не изменились. Активность торгов оставалась повышенной, несмотря на значительный объем размещений на первичном рынке. Размещения прошли удачно для эмитентов. На фоне спроса, превышающего предложение, все выпуски были размещены без премии к рынку.

Облигации Самарской области показали ценовой рост на 0,44% после размещения на вторичных торгах. В результате доходность 5-летнего выпуска снизилась на 10 б.п. по сравнению с уровнем размещения. Нереализованный при размещении этого выпуска спрос переместился во 2-ой выпуск эмитента, способствуя 1%-ному росту котировок.

Ключевой новостью, способной вызвать дальнейший рост котировок рублевого долгового рынка и поддержать нерезидентский спрос, является пересмотр агентством Fitch потолка суверенного рейтинга России вместе с другими странами. Данная информация была обнародована уже после закрытия рынка. Таким образом, инвесторы сегодня будут реагировать на увеличившуюся вероятность пересмотра ряда корпоративных рейтингов уже в ближайшее время, что сформирует общий благоприятный фон.

Среди эмитентов корпоративных облигаций рейтингом на уровне странового обладают РЖД, ВТБ и РСХБ. Если облигации ВТБ вполне справедливо оцениваются рынком, то о недооцененности РЖД и РСХБ мы писали неоднократно. В настоящее время спред облигаций РЖД к кривой Газпрома составляет порядка 15 б.п., для РСХБ этот показатель составляет около 100 б.п. Таким образом, мы подтверждаем рекомендацию на покупку бумаг РСХБ и РЖД.
 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: