Rambler's Top100
 

АК БАРС Финанс: Ежедневный обзор долгового рынка


[17.10.2007]  АК БАРС Финанс    pdf  Полная версия
СКОРО

Вкратце:

• В 1-м квартале 2008 г. Райффайзенбанк Австрия намерен разместить 3-5-летние еврооблигации на сумму около $1 млрд

СЕГОДНЯ

Первичный рынок:

На фоне медленной стабилизации внутренней конъюнкутры Ханты-Мансийск Стройресурс дебютирует на публичном рынке долга с 3-летним выпуском облигаций объемом 3 млрд руб. Конечным бенефициаром данной SPV-компани является Ханты-Мансийский НПФ (объем пенсионных резервов на конец 2006 года – 20.5 млрд руб.), активно инвестирующий в строительство жилья на территории Ханты-Мансийского АО. 65% уставного капитала данного пенсионного фонда принадлежит ОАО „ГСК „Югория”.

ВЧЕРА
ТД Копейка: Продажа недвижимости и прогнозы роста.

Амбициозные планы, огромная долговая нагрузка. До конца года количество магазинов Копейки составит 450-460. Таким образом, компания собирается открыть 120 новых магазинов по итогам 2007г. Компания планирует рост выручки на 47% по итогам текущего года. Рентабельность компаний по прежнему останется сравнительно низкой (1.82% за 2007 г.) из-за высокой доли магазинов, работающий менее года (67% к концу 2007 г.). Долговая нагрузка на конец года оценивается в 18.5x к EBITDA, однако компания планирует понижение показателя в основном за счет продажи недвижимости. В 2008 г. планируется реализация недвижимости по схеме sale-and-leaseback общим объемом 10.7 млрд руб.

Вчера высшее руководство ТД Копейка провело встреча с инвесторами, на которой были оглашенный основные финансовые показатели компании и планы на будущий год. Напомним, что 11 октября рейтинговое агентство S&P приняло решение о понижении рейтинга с В- до СС с негативным прогнозом “ в связи с очень высоким уровнем долга, негативным значением свободного денежного потока и значительным объемом краткосрочных обязательств.

Низкая информационная прозрачность. Некоторое беспокойство вызывает тот факт, что компания не следует политики открытости по отношению к инвесторам: не показывает отчетность по МСФО, а также не раскрывает операционные результаты по показателям сопоставимых продаж. Единственную цифру, которую удалось получить от гендиректора Копейки Сергей Солодов - рост сопоставимых продаж за 1-ое полугодие 2007 г., который составил + 7%, ниже уровня инфляции (8.4% за полугодие год-к-году), что свидетельствует о снижением проходимости- лояльности покупателей. Тем не менее, этот показатель выше, чем у ближайшего конкурента Дикси (+3.4%), но ниже чем у Магнита (+14.39%). Менеджмент компании низкие результаты объясняет высокой долей магазинов, которые еще не вышли на проектную мощность, а также не ликвидацией убыточных магазинов.

Поддержка акционеров ожидается. Для покрытие долгов компания планирует продавать недвижимость и заключение договоров аренды сроком на 11 лет под ставку 9.5%. По нашим оценкам, планы по продажи недвижимости могут не осуществиться в запланированные сроки (планы уже один раз откладывались), а также нам кажется проигрышной стратегия продажи торговых площадей. Компания получает дополнительные риски в связи с ростом ставок аренды, а также теряет из собственности удобные торговые участки, которые является в нынешних условиях бурного развития организованной торговли дифицитным товаром. Но мы все-таки ожидаем, что компания получит поддержку основного акционера ФК Уралсиб, однако планы по увеличению капитала не были озвученными.

На текущих уровнях цен мы не рекомендуем рублевые выпуски ТД Копейка к покупке. Интерес к выпускам возобновиться в случае новости относительно продажи компании стратегическому инвестору.

Внутренний рынок:

На рынке внутреннего долга сохраняется умеренный рост котировок. Торговая активность среди участников рынка растет. Ценовые индексы ММВБ корпоративных бумаг и бумаг госсетора по итогам дня выросли. Существенный рост котировок наблюдался в бумагах госсектора и в „голубых фишках” коропративного сектора. Ставки на рынке МБК продолжают оставаться на комфортных уровнях – 3.75-4.5% годовых.

Вкратце:

• В понедельник, 15 октября, Fitch Ratings присвоило последнему выпуску облигаций Россельхозбанка объемом 10 млрд. руб. национальный долгосрочный рейтинг «AAA (rus)»

Банк ВТБ подписал соглашение с японскими банками SMBС и JBIC подписали трехсторонние кредитные соглашения на общую сумму до $175 млн с целью финансирования строительства и ввода в эксплуатацию аэровокзального комплекса «Шереметьево 3»

• Standard & Poor’s повысила рейтинг корпоративного управления ТГК-8 с РКУ-4+ до  РКУ-5. Также Standard & Poor's повысило РКУ компании по российской шкале с РКУ-4.8 до РКУ-5.2

• Компания ЮТК выкупило по оферте более 80% своего 3-го выпуска облигаций общим объемом 3.5 млрд руб.

• Fitch Ratings присвоило ожидаемый рейтинг «BBB-» 13-му траншу облигаций Gaz Capital S.A. Выпуск проводится в рамках существующей программы эмиссии облигаций компании Газпром, представляющих собой участие в кредите, объемом $30 млрд.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: