Rambler's Top100
 

АТОН Брокер: Ежедневный обзор долгового рынка


[17.07.2007]  Алексей Булгаков, "АТОН Брокер" 
Рублёвый рынок

На локальном рынке существенных изменений нет. Рынок не очень активный (от некоторых контрагентов мы слышали, что «чувствуется конец месяца»), но есть неплохой спрос на «1й» эшелон (РСХБ, Гидро ОГК, АИЖК) со стороны крупных банков и нерезидентов, и спрос на «2й» эшелон преимущественно со стороны брокеров. Последние, судя по нашим наблюдениям, основательно опустошили свои торговые портфели во время прошедшего ралли и стремятся заполнить объёмы предоставленных торговых лимитов. Есть покупки в несколько подзабытых или несколько переоцененных выпусках (например, Копейка-3), достаточно хорошо торгуется вся энергетика.

Изменения рейтингов: (1) Moody's вслед за S&P повысило корпоративный кредитный рейтинг Вимм-Билль-Данна до уровня Вa3 со стабильным прогнозом. Мы не видим апсайда в цене ни во внешних, ни в рублёвых выпусках. (2) Moody's присвоило факторинговой компании Еврокоммерц дебютный рейтинг В2/ стабильный (аналогичные рейтинги в банковском секторе - Газбанк, Русь-Банк, Татфондбанк, Локо-Банк). Мы видели покупки в выпуске Еврокоммерц-3 на уровне 100.7/.7 (доходность 9.20%), что немного выше сходного по рейтингам «длинного» выпуска Русь-Банка, но разницу можно отнести на ожидаемое включение последнего в котировальный список А1. Рейтинговый комментарий довольно обычный («хорошая прибыльность операций, качественный менеджмент, перспективы роста» против «большой концентрации активов и пассивов, отсутствие значительной истории операций»); присвоенный рейтинг подразумевает низкую вероятность оказания поддержки существующими акци онерами.

Еврооблигации

Cпреды еврооблигаций вчера расширились (комментирующие статьи в Блумберге говорят о большом «навесе» на книжках глобальных брокерских компаний джанковых выпусков от проходящей волны LBO), и сегодня, вероятно, снова будет слабый день для развивающихся рынков. Особой торговой активности мы вчера не наблюдали - продажа бумаг Русского Cтандарта поутихла, и котировки остались стабильными, (что, конечно же, не гарантирует поддержку ценам в случае возобновления продаж). Мы также наблюдали определенные продажи (скорее всего со стороны российских инвесторов) в коротких выпусках банка Петрокоммерц (Ba3/B+), цены которого сближались с казахстанским Альянсом (Ba2/BB-), одним из аутсайдеров рынка в последние две недели. Похоже, что местным игрокам не понравились новости о возможной смене владельцев Петрокоммерца, а иностранным инвесторам - возможность использования Альянсом привлеченных в ходе IPO средств на покупку банка в России.

Новые выпуски: (1) Роснефть отложила размещение еврооблигаций на $2 млрд., сославшись на плохую конъюнктуру рынку, по сообщению Ведомостей. Руководство компании ожидало разместиться flat к облигациям Газпрома. Комментарии в СМИ говорят о том, что осенью госкомпания может повторить попытку размещения; (2) Отложил размещение дебютных кредитных нот (CLN) на $100 млн. и Русь-Банк, также сославшийся на неблагоприятную конъюнктуру рынка. (3) Банк Санкт-Петербург (Ba3/B, прогноз позитивный) разместил субординированные евробонды на $100 млн. по ставке 10.5% годовых, спред G+552 бп. Это соответствует доходности размещенных недавно субординированных еврооблигаций Транскапиталбанка. (4) Ориентир по доходности размещаемого 3х-летнего выпуска украинского производителя труб Интерпайп (В+/В+) составляет 8.875%, что приблизительно соответствует текущему прайсингу недавно размещённого выпуска Кузбассразрезугля (В3) - компании, обладающей существенно более низким рейтингом. Премия к 2х-годичному выпуску ТМК (В2/BB-) составляет чуть меньше 200бп. Озвученный ориентир нам кажется достаточно интересным.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: