Rambler's Top100
 

Банк Спурт: Ежедневный обзор рынка облигаций


[17.02.2006]  Банк Спурт 
Денежный и валютный рынок. На внутреннем валютном рынке курс доллара на торгах ТОМ составил 28,24 руб. (+4 коп.) Сегодня курс доллара, по всей вероятности, не изменится. Уровень остатков средств на корсчетах и депозитах подрос на 2 млрд. руб. до 507,4 млрд. руб. Ставки МБК будут низкими, на уровне 1-2%.
Еврооблигации.
Российские евробонды осторожно подрастают, по мере того, как снижается риск резкого падения цен на базовые активы. Rus30 вновь подорожала на 1/16 п.п. и стоила на закрытии торгов в Нью-Йорке 111,6875% от номинала. Мы умеренно позитивно смотрим на ближайшие перспективы российских еврооблигаций.
Рублевые облигации.
Динамика цен на рынке негосударственных рублевых долгов вчера была разнонаправленной вследствие небольшой волатильности цен на рынке еврооблигаций и уровня банковской ликвидности. Мы предполагаем, что сегодня цены на рынке рублевых долгов немного подрастут.

ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок.
На внутреннем валютном рынке курс доллара на торгах ТОМ составил 28,24 руб. (+4 коп.) Объем торгов на ТОМ составил $0,8 млрд., TOD - $0,6 млрд. Курс евро расчетами ТОМ на внутреннем рынке – 33,52 (-8 коп). Оборот на торгах европейской валютой ТОМ был равен €63 млн., ТОD – €13 млн. Оборот по операциям SWAP с американской валютой – $1,22 млрд.

Курс доллара на внутреннем рынке вчера подрос вследствие роста курса доллара на FOREX. Обороты на валютном рынке остаются невысокими, Нет долларов - нечем и спекулировать. Эластичность курса американской валюты на внутреннем рынке от динамики доллара против евро на FOREX не изменилась изменение доллара на 0,1 цента примерно равно его изменению на 1 коп. Сегодня курс доллара, по всей вероятности, останется на прежних уровнях.

Курс доллара на FOREX почти не изменился против евро и продолжает «висеть» под уровнем сопротивления 1,19. Несмотря на позитивное для курса американской валюты выступление Б. Бернанке, пара евро-доллар стабилизировалась около 1,882, что может говорить о скором возврате к 1,19 и последующему росту курса европейской валюты против доллара. Сегодня мы ждем, что значимых движений на рынке не будет.

Вчера правительство одобрило стратегию развития финансового рынка на 2006-2008 г. За это время на финансовых рынках должны произойти существенные перемены, в результате которых вырастет капитализация рынка акций и снизятся доходности рынка рублевых государственных и негосударственных облигаций. Стратегия направлена на то, чтобы российский фондовый рынок стал основным источником привлечения инвестиций предприятиями. ФСФР предлагает модифицировать под государственным контролем инфраструктуру российского фондового рынка, снизить транзакционные издержки, уменьшить системные риски. Планируется вывести на рынок огромные пенсионные накопления. Проблема монополизации рынка в лице ГУК, у которой сосредоточены средства «молчунов» будет решена по западному образцу стандартизированием инвестиционных деклараций в зависимости u1086 от срока до наступления пенсионных оснований.

Предполагается, что к концу реализации стратегии возрастет капитализация рынка акций. Отношение корпоративных облигаций к ВВП увеличится до 3%. Чистые активы ПИФов и акционерных фондов по отношению к капитализации рынка акций вырастут до 5% Доля торговых операций российскими акциями на российских торговых площадках составит не менее 70%.

ФСФР не признает компромиссов. Или этот путь, или средства с отечественного фондового рынка утекут на западные торговые площадки. На реализацию целей ФСФР, по подсчетам, потребуется около 3-х лет.

Денежный рынок.
Уровень остатков средств на корсчетах и депозитах подрос на 2 млрд. руб. до 507,4 млрд. руб. На денежном рынке ставки оставались невысоким. Сальдо операций с банковским сектором сегодня на утро составило 27,3 млрд. руб.

Маловероятно, что высокий уровень сальдо связан с валютным рынком. Скорее всего, в нем переплетены перечисления денег по депозитам или иным операциям Банка России с кредитными организациями, не влияющими на итоговое изменение корсчетов и депозитов. Вероятнее всего, по итогам дня мы увидим снижение уровня остатков на корсчетах и депозитах примерно на 10 млрд. руб., поскольку сегодня будут проводиться расчеты по вчерашнему аукциону ОБР. Ставки МБК сегодня будут низкими. На уровне 1-2%.

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Казначейские облигации.
Ставки на рынке Treasuries немного снизились вдоль всей кривой по мере того, как ожидание дальнейшего повышения ставки ФРС перестает быть значимым драйвером. Доходность UST10 опустилась на 0,02 п.п. до 4,59. Ставка двухлетней ноты опустилась до 4,69%.

Рынок устал от продаж, которые продолжаются уже около месяца и больше не реагирует ни на выступления Бена Бернанке, которые свидетельствуют о том, что целевая ставка почти наверняка будет повышена до 4,75%, а может даже до 5%, ни на отличные данные по макроэкономике. Вчера был опубликован индекс деловой активности Филадельфии. Его значение составило 15,4 против ожидавшихся 9. В то же время, долговой рынок нашел некоторую поддержку в снижении ценовой составляющей индекса (с 44,9 до 30,5). Объем строительства также неожиданно порадовал.

Мы полагаем, что в среднесрочной перспективе ставки на рынке Treasuries (в длинном сегменте кривой) стабилизируются в узком коридоре, вероятно, недалеко от текущих уровней.
Повышение базовой ставки ФРС до 5% уже заложено в цены, поэтому дальнейший рост доходности маловероятен. Более того, прогноз ФРС по базовому индексу потребительских расходов на 2005 год составляет около 2%, и если он окажется верным, это будет означать, что шансы на повышение ставки ФРС выше 5% очень малы. Исторически разрыв между уровнем базовой инфляции и ставкой ФРС крайне редко превышает величину 3 процентных пункта, и такой разрыв уже можно счесть рестриктивным, а не нейтральным. С другой стороны, для снижения доходности также поводов нет. Шансы на повышение ставки до 4,75-5% достаточно высоки, и если этот сценарий реализуется, то доходность двухлетней ноты также достигнет указанных выше уровней. В таком случае при сохранении доходности UST10 около отметки 4,60, спрэд UST10-UST2 может достичь -40 б.п. Это значение почти предельно. Исторически инверсия кривой не превышает 50 б.п. даже на пике повышения ставки ФРС, поэтому мы думаем, что в ближайшие месяцы доходность UST10 будет колебаться в диапазоне 4,50-4,70% в зависимости от краткосрочных настроений рынка.

Сегодня ставки могут немного снизиться, если не помешают данные по инфляции производителей за январь, которые публикуются в 16:30 мск.

Российские еврооблигации.
Российские евробонды осторожно подрастают, по мере того, как снижается риск резкого падения цен на базовые активы. Rus30 вновь подорожала на 1/16 п.п. и стоила на закрытии торгов в Нью-Йорке 111,6875% от номинала. Спрэд Rus30-UST10 расширился до 107 базисных пунктов.

Мы умеренно позитивно смотрим на ближайшие перспективы российских еврооблигаций. Цены на нефть подрастают, рынок базовых активов имеет отличные перспективы для стабилизации, в таких условиях спрэд Rus30-UST10 может сузиться, как минимум, до 100 базисных пунктов.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации.
Цены на рынке государственных облигаций почти не изменились. Объем торгов составил 11,4 млрд. руб. Сумма средств в торговой системе - 8 млрд. руб. Лидерами по динамике стали ОФЗ 46005 (-0,31 п.п., доходность 6,86%, оборот 2,2 млн. руб.) т ОФЗ 46017 (+0,08 п.п., доходность 6,72%, оборот 256 млн. руб.). Сегодня мы ждем роста цен на рынке государственного долга, прежде всего, в длинном сегменте кривой доходности. Основания - стабильно высокий уровень банковской ликвидности и позитивная динамика российских еврооблигаций.

Корпоративные и региональные долги.
Динамика цен на рынке негосударственных рублевых долгов вчера была разнонаправленной вследствие небольшой волатильности цен на рынке еврооблигаций и уровня банковской ликвидности. Мы предполагаем, что сегодня цены на рынке рублевых долгов немного подрастут. Факторы - те же, что и на рынке гособлигаций.

Активность торгов заметно выросла по сравнению с предыдущими днями и это радует. Объем торгов с учетом РПС составил 10 млрд. руб. Оборот РЕПО - 4,9 млрд. руб. Лидерами по оборотам стали облигации ФСК-2 (-0,11 п.п., доходность 7,3%, оборот 277 млн. руб.) и МГор-44 (-0,29 п.п., оборот 866 млн. руб., доходность 6,79%). Сегодня запланировано размещение долгов Инком-Лады, 2. Объем эмиссии - 1,4 млрд. руб., срок обращения - 4 года, предусмотрена годовая оферта.

Мы ждем роста цен в выпусках АИЖК-5, 6, ЯрОбл-5, ЮТК-2, 4, РуссНефть-1, ВлгТлкВТ-2, 3, ГАЗПРОМ-5.
 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: