Rambler's Top100
 

МДМ Банк: Ежедневный обзор рынка валютных облигаций


[16.11.2004]  МДМ Банк    pdf  Полная версия
Вчера еврооблигации РФ вновь продемонстрировали заметный рост цен, вплотную приблизившись к историческим максимумам, а спрэд к US Treasuries по большинству бумаг достиг минимальных уровней за всю историю. Максимальный уровень цен внутри дня был достигнут уже в первый час торгов после пятничного снижения доходности US Treasuries на 5-7 б.п. Россия-30 выросла до 101.50-101.75, а спрэд к US Treasuries упал до 245 б.п. К концу дня рынок US Treasuries несколько снизился на фоне дальнейшего падения цен на нефть (корреляция между динамикой цен на нефть и цен US Treasuries остается очень высокой все последние 3-4 мес.) и вышедших в США относительно хороших данных по экономике. В итоге, суверенные еврооблигации РФ к закрытию скорректировались вниз на 1/4-1/2 п.п. от утренних максимумов, но тем не менее, оказались на 1/4-1 п.п. выше закрытия предыдущего дня. Россия-30 закрылась около 101.250-101.375, а спрэд остался чуть ниже 250 б.п. (248-249 б.п.). Дружный рост продемонстрировали корпоративные еврооблигации РФ, прибавившие вчера еще 1/2-1 п.п. Лидерами роста стали еврооблигации Газпрома и Роснефти, подорожавшие на фоне возможного повышения кредитных рейтингов этих эмитентов до инвестиционного уровня со стороны Moody’s.

Необходимо отметить, что страновой российский спрэд к US Treasuries достиг психологически и технически важных уровней. Так, спрэд Россия-30 к 10Y UST снизился до 249 б.п. при том, что уровень в 250 б.п. уже неоднократно достигался, после чего рынок входил в полосу фиксации прибыли. Так, спрэд 250 б.п. был в ноябре 2004, январе 2004 и был около 265 б.п. в апреле 2004 г. После этого, спрэд расширялся до 300-350 б.п. Сейчас, по нашему мнению, есть все предпосылки для того, чтобы спрэд вошел в новый ценовой диапазон – 200-250 б.п. Мы полагаем, что нижняя граница (200 б.п.) может бьть достигнута с ходе традиционного «новогоднего» ралли (конец декабря-январь). Факторы позитивной переоценки российского риска остаются прежними – блестящая макроэкономика, огромные золотовалютные резервы, крайне низкий уровень долга и жесткая бюджетная политика. Шансы на дальнейшее повышение кредитных рейтингов РФ от всех рейтинговых агентств постоянно увеличиваются.
 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: