Rambler's Top100
 

МДМ Банк: Ежедневный обзор рынка рублевых облигаций


[16.11.2004]  МДМ Банк    pdf  Полная версия
Активность инвесторов находится на низком уровне, ценовые изменения в первом эшелоне носят преимущественно индикативный характер, относительно активно торгуются только выпуски Москвы.

Ликвидность рынка ОФЗ в понедельник была минимальной, кривая доходности длинных выпусков индикативно выросла еще на 3 б.п. до уровня 7.58-7.82%. Среди облигаций Москвы наиболее активно торговался 39-ый выпуск, спрэд которого к ОФЗ сузился на 3 б.п. до 21 б.п. Объемы торгов втором-третьем эшелонах сопоставимы, а по некоторым секторам (телекомы, облигации пищевой отрасли и выпуски ЦБК) превышают оборот по «фишкам». В силу более низкой ликвидности ценовая волатильность во втором эшелоне достаточно высока, преобладают точечные покупки, говорить о фронтальном сужении спрэда к первому эшелону пока не приходится.

Сегодня начнется размещение 5-ти летнего выпуска САНОСа с офертой через 3 года общим номинальным объемом 3 млрд руб. Мы ожидаем, что достаточно высокое кредитное качество и амбиции структуры, которая близка к Газпрому, позволит установить ставку купона на аукционе на уровне 10% годовых, что соответствует доходности к оферте на уровне 10.25% при дюрации 2.7 года.

Рынок рублевых облигаций находится в равновесии. С одной стороны, достаточно сильны ожидания дальнейшего укрепления рубля, а уровень рублевой ликвидности постоянно растет. Предпосылок для серьезной коррекции пока нет. С другой стороны, потенциал для роста ограничен – уровень доходности госбумаг стабилен, а ралли в негосударственных бумагах уже состоялось, спрэд к госбумагам сузился практически до исторических минимумов. Несмотря на явно начавшийся кризис идей на рынке, текущая ситуация устраивает большинство крупных инвесторов, для которых год был достаточно неплохой. Если не произойдет коренного изменения ситуации на валютном рынке и рынке внешнего долга, можно ожидать, что уровень доходности рублевых облигаций будет и дальше находиться на текущих уровнях.

Основной торговой стратегией пока остается увеличение в портфелях доли бумаг второго эшелона, который имеет потенциал роста за счет сужения спрэда с первым эшелоном. При инвестировании в данный сегмент нужно делать скидку на ограниченную ликвидность сектора, что не позволяет рассчитывать на реализацию этого потенциала в краткосрочной перспективе.
 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: