Rambler's Top100
 

МДМ Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций


[16.08.2005]  МДМ Банк    pdf  Полная версия
РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

После достаточно мощного ралли в рублевых облигациях на прошлой неделе, вчера на рынке наблюдалась выборочная фиксация прибыли на фоне некоторого ослабления рубля и незначительного снижения цен еврооблигаций РФ.

Так, курс рубля к доллару ослаб с 28.30 до 28.40, а цены еврооблигаций снизились на 1/4-3/8 п.п.

На этом фоне на рынке рублевых облигаций наблюдалась смешанная тенденция. Так, краткосрочные и среднесрочные бумаги всех сегментов (госбумаги, муницип. и корп. облигации) имели тенденцию к снижению (падение в рамках 0.1-0.2%), в то время, как долгосрочные выпуски продолжили свой рост.

Так, в частности цена ОФЗ 46018 выросла на 0.4% в то время, как выпуски 45001 и 45002 потеряли около 0.1%.

В корпоративных облигациях первого эшелона произошел рост облигаций РЖД на 0.1-0.2% после повышения рейтинга компании до суверенного.

Крайне высокие цены на нефть вселяют в инвесторов оптимизм, что рублевая ликвидность банковской системы продолжит увеличиваться, что при умеренном предложении эмиссий облигаций на первичном рынке будет стимулировать дальнейший рост цен рублевых облигаций.

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ


Мы меняем рекомендацию по облигациям ТМК с "покупать" до "держать", т.к. облигации достигли справделивых уровней в 102.4-102.70.

Мы меняем рекомендацию по облигациям ЦТК-4 с "покупать" до "держать", т.к. облигации достигли справделивых уровней в 112.5-113.00

Среди качественных эмитентов мы по прежнему выделяем облигации АИЖК, которые по нашему мнению имеют лучшие перспективы среди большинства облигаций в 2005 г.

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ


На рынке US Trys после резкого снижения доходности в конце прошлой недели началась консолидация на достигнутых уровнях в ожидании новой порции экономической статистики по США. Доходность 10Y UST вчера торговалась в диапазоне 4.24-4.27% годовых , постепенно подрастая к верхней границе этого диапазоне в рамках фиксации прибыли.

Сегодня выйдут крайне важные для рынка данные по CPI в США.

На этом фоне еврооблигации РФ так же стабилизировались около исторических максимумов. Так, Россия-30 подрастала вчера до 112.000-112.250, закрывшись тем не менее чуть ниже – по 111.875. Спрэд сохраняется около 132- 133 б.п.

Корпоративные еврооблигации РФ проследовали вслед за суверенными бумагами и подросли на 1/4-1/2 п.п.

Мы сохраняем позитивный взгляд на рынок, ожидая снижение доходности 10y UST до 4.0% годовых к осени и как минимум сохранение российского спрэда на текущем уровне (130-140 б.п.).

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ


Мы рекомендуем покупать еврооблигации Алроса-14, которые остаются существенно недооцененными относительно Газпром-13. С учетом усиления госконтроля в компании Алроса спрэд Алроса-14 к Газпром-13 может сузиться минимум на 50 б.п. в ближайшие месяцы, поэтому мы рекомендуем Алроса-14 к покупке

Мы советуем инвесторам больше внимания в 2005 г. уделить рынку CLN. Данные инструменты имеют дюрацию около 1 года, а спрэды к 1Y Libor находятся в диапазоне 500-900 б.п. Данный актив выглядит крайне привлекательным в условиях потенциально агрессивного роста краткосрочных ставок в США, а крайне высокие спрэды (в 2-3- раза выше, чем у корпоративных еврооблигаций РФ) компенсируют риск низкой ликвидности данных активов.
 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: