Rambler's Top100
 

Ренессанс капитал: Ежедневный обзор рынка долговых обязательств


[16.07.2007]  Ренессанс капитал    pdf  Полная версия
Стратегия внутреннего рынка

В пятницу на рублевом рынке облигаций продолжались довольно активные торги. В течение дня котировки инструментов с фиксированной доходностью не демонстрировали четкой тенденции и в большинстве своем остались неизменными. Динамику лучше рынка показали выпуски Газпром-9 и РСХБ-3. Отметим, что облигации Россельхозбанка и Газпромбанка – одни из немногих инструментов, чьи спрэды к ОФЗ превышают 100 б. п. В сегменте государственных бумаг основная торговая активность сосредоточена в выпусках с длинной дюрацией. Котировки трехлетних ОФЗ удерживаются вблизи максимальных исторических значений (103.25).

Мы позитивно оцениваем перспективы наступающей недели – ставки денежного рынка держатся на минимальном уровне, и запаса рублевой ликвидности вполне достаточно для сохранения благоприятной  конъюнктуры на недели вперед. На фоне динамики курса доллара на валютном рынке рубль продолжает планомерно укрепляться, несмотря на волатильность относительно корзины доллар-евро. Вместе с тем, сложно рассчитывать на продолжение стремительного ралли котировок рублевых облигаций, наблюдавшегося в предыдущие недели. Возможно, участники рынка даже предпочтут несколько сократить позиции в инструментах первого эшелона, показавших отличную динамику котировок, и переключиться на более недооцененные активы. В частности, альтернативой рублевым долговым обязательствам на данном этапе могут стать акции российских компаний. Первые признаки именно такого поведения инвесторов появились еще в пятницу.

С точки зрения первичных размещений неделя обещает быть спокойной. Объем предложения корпоративных обязательств составит 14 млрд руб.; более трети этой суммы приходится на аукцион облигаций Стройтрансгаза (5 млрд руб.), который, пожалуй, представляет наибольший интерес. Знаковым размещением должен стать аукцион пятилетних ОФЗ в среду. Напомним, что на прошлой неделе Министерство финансов России увеличило объем размещения с 8 млрд руб. до 11 млрд руб., сократив предложение заимствований в четвертом квартале 2007 г.

Стратегия внешнего рынка

В пятницу инвестиционная активность на развивающихся долговых рынках в первой половине дня была низкой – инвесторы предпочли дождаться выхода важных данных по розничным продажам в США. Опубликованная статистика оказалась позитивной для держателей долговых инструментов: розничные продажи без учета продаж автомобилей уменьшились на 0.4% – это самое существенное снижение показателя с сентября прошлого года. Во второй половине дня покупательская активность на развивающихся рынках облигаций несколько возросла, но совокупный доход индекса EMBI+ остался неизменным, а спрэд индекса к КО США расширился на 4 б. п. На этой неделе внимание инвесторов будет сосредоточено на показателях инфляции: на среду запланирована публикация июньских данных по ИПЦ. Спрэды еврооблигаций корпоративных и банковских эмитентов к КО США за последние несколько недель расширились, и в настоящее время эти инструменты представляются недооцененными. В связи с этим можно ожидать повышения интереса инвесторов к этим бумагам. Мы рекомендуем обратить внимание на еврооблигации со средней дюрацией; из них мы отдаем предпочтение выпуску РОЛЬФ 10 и валютным обязательствам Банка Русский Стандарт.

Стратегия валютного рынка

Спокойствие на российском денежном рынке, по всей видимости, ничто не нарушает: ставки остаются низкими, а ликвидность – высокой. В частности, стоимость однодневного РЕПО под обеспечение ОФЗ составляет 3.5%, а аукционы РЕПО Банка России по-прежнему не пользуются спросом. Предстоящая неделя, скорее всего, вновь пройдет под знаком колебаний курса доллара к евро в связи с выходом большого количества статистической информации. Тем не менее, мы считаем, что наиболее важными событиями станут публикация протокола июньского заседания Комитета по операциям на открытых рынках ФРС США и выступление председателя ФРС Б. Бернанке перед Конгрессом в четверг.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: