Rambler's Top100
 

АТОН Брокер: Ежедневный обзор долгового рынка


[16.07.2007]  Алексей Булгаков, "АТОН Брокер" 
Рублёвый рынок

Рублёвый рынок в пятницу и сегодня с утра существенно не поменялся - мы видим сильный интерес на покупку в разных эшелонах корпоративных выпусков со стороны разных категорий участников рынка, но повышение котировок остановилось. Рублёвая корзина укрепилась до уровня 29.80, что есть близко к самым узким историческим уровням, причём сделала это без вмешательства ЦБ. Есть ощущение, что в случае падения доллара на мировых рынках, мы увидим продажи валюты и на локальном рынке (всё-таки, многие участники рынка ведут свой P&L не в «корзине», а в долларах), и мы, скорее всего, увидим поддерживающий бид ЦБ, если корзина опустится до уровня 29.79/.78. Высокие данные по инфляции за 1ю декаду июля (0.3%) поддерживают оптимистичные рыночные ожидания - рынок облигаций сегодня с утра открылся крепко, но активного спроса на уровне оферов уже не видно. Технический фон для вторичных размещений, запланированных на эту неделю (пол дюжины выпусков общим объёмом около $500 млн.), выглядит достаточно неплохим.

Еврооблигации

Treasuries вернулись на прежний уровень, спреды облигаций развивающихся стран сузились вслед за индексом iTraxx и высокодоходными облигациями американских компаний, при этом цены и спреды корпоративных российских бумаг вернулись на те уровни, где они были несколько дней назад - за одним исключением. В течение последней недели мы видели постоянную продажу во всех выпусках Банка Русский Стандарт, что в отсутствие свежих новостей может быть связано с информацией о возбуждении генеральной прокуратурой расследования в отношении практики выдачи кредитов банком. Спреды к ASW старшего выпуска RusSt-10 и субординированного RusSt -16 за последние 5-6 недель увеличились примерно на 70бп. до 330 и 400бп., соответственно. Для сравнения - спред старшего выпуска ХКФБ-10 к свопам за то же время расширился на 20 пунктов и впервые составил меньше, чем спред бумаг Русского Стандарта. Все казахстанские выпуски в пятницу несколько снизились в цене - за исключением выпусков ATF и Астана Финанс.

Изменения рейтингов: (1) S&P повысило поздно вечером в пятницу корпоративный кредитный рейтинг Вимм-Билль-Данна до ВВ- со стабильным прогнозом. В апреле этого года рейтинг был включен в список на пересмотр с возможностью повышения (в свете хороших производственных результатов и прогноза). При этом оба выпуска евробондов ВБД довольно короткие, их спред к базовым активам довольно узкий, поэтому мы не видим возможности для их дальнейшего укрепления на этих новостях.

Корпоративные новости: (1) Газета "Ведомости" сообщила о возможном объявлении сегодня о слиянии Национального Банка Траст (В1/В-) и Инвестиционного Банка Траст (В1/В-), принадлежащих одной и той же группе акционеров. По действующему законодательству, слияние двух юридических лиц считается "реорганизацией", и непосредственные кредиторы обеих банков могут потребовать досрочного погашения обязательств по номиналу в течение 60 дней после формального объявления о слиянии. Впрочем, евробонды НБТ и ИБТ выпускались через спецюрлицо (SPV), поэтому их держатели не смогут потребовать погашения; внутренних выпусков оба банка, кажется, не имеют. С точки зрения кредитного качества, это событие, по нашему мнению, скорее нейтральное - обе организации смогут сэкономить благодаря слиянию на административных расходах, но слияние затруднит продажу по отдельности брокерского и коммерческого бизнеса банка, если его владельцы пожелают это сделать.

Новые выпуски: (1) Роснефть снизила объем запланированного выпуска еврооблигаций до $2 млрд. (ранее компания планировала разместить до $5 млрд.) Размещение пройдет в два транша - на 5 и на 10 лет. Книга заявок должна закрыться в начале этой недели. Мы пока не видели ориентира доходности по этим бондам; (2) Газпром начнет маркетинг нового выпуска на $1 млрд. в рамках программы EMTN в конце этой недели.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: