Rambler's Top100
 

Райффайзенбанк: Еженедельный обзор рынка корпоративных облигаций


[16.05.2005]  Райффайзенбанк    pdf  Полная версия
РЫНОК. Небольшая коррекция рынка по завершении праздников в очередной раз показывает взаимосвязь рублевого долгового рынка и валютного курса рубль/доллар. Рост доллара по отношению к евро обусловил соответствующее ослабление рубля по отношению к доллару. Коррекция на валютном рынке не замедлила перейти на долговой рынок, где процентные ставки по отдельным выпускам долговых обязательств пошли вверх. Мы не ожидаем продолжения укрепления доллара темпами прошедшей недели. Таким образом, на наш взгляд, не следует ожидать роста процентных ставок на долговых рынках. Впрочем, говорить о сколько-нибудь значительной коррекции по результатам прошедшей короткой недели и сегодняшнего открытия не приходится. По всей видимости, процентные ставки по итогам предстоящей недели окажутся на уровнях, близких к сегодняшним.

ПЕРВИЧНЫЕ РАЗМЕЩЕНИЯ НЕДЕЛИ.
Майские темпы роста активности первичного рынка на предстоящей неделе вполне сравнимы с апрельскими данными. На этой неделе нам предстоит увидеть 5 корпоративных выпусков (без учета 2-х миллиардного размещения Республики Саха (Якутия)) на общую сумму 6,74 млрд руб. Результаты первичных размещений прошедшей неделе показывают готовность инвесторов к участию в аукционах на корпоративные бумаги любого кредитного качества и сроков.

Русский продукт 4.
18 мая начнется размещение облигаций ОАО «Русский продукт» (пищевая промышленность). Объем выпуска: 440 млн руб.; срок до погашения: 2 года; срок до оферты: 1 год. На аукционе будет определена ставка купона до оферты. Структурой выпуска предусмотрен ежеквартальный купон. Организатор прогнозирует ставку купона на уровне, не превышающем 14% год.

ЗАО Инвестпроект (НИДАН).
18 мая начнется размещение облигаций ЗАО «Инвестпроект» (SPV группы компаний НИДАН, пищевая промышленность). Объем выпуска: 1 млрд руб.; срок до погашения: 2 года. На аукционе будет определена ставка купона до погашения. Структурой выпуска предусмотрено поручительство ООО Нидан Гросс, ООО Совместное предприятие Экофрукт и ООО Гросс. Организатор прогнозирует доходность предстоящего размещения на уровне 10,7-11,0% год.

Якутия (Саха).
19 мая начнется размещение облигаций Республики Саха (Якутия). Объем выпуска: 2 млрд руб.; срок до погашения: 5 лет; ставка ежеквартального купона: 10% год. На предстоящем аукционе будет определена цена облигаций. Структурой выпуска предусмотрена амортизация номинальной стоимости облигаций:

  • через 3,5 года — 20% от основной суммы долга;
  • через 4 года — 20% от основной суммы долга;
  • через 4,5 года — 20% от основной суммы долга;
  • через 5 лет — 40% от основной суммы долга.

    Организатор пока не публиковал прогнозов по доходности предстоящего размещения.

    ОБЛИГАЦИИ ВТОРИЧНОГО РЫНКА


    ЮТК.
    Сужение спреда по облигациям ЮТК к другим бумагам телекоммуникационных компаний — дочек Связьинвеста составило 114 б.п. с момента опубликования нашей рекомендации «покупать» 11 апреля 2005 г. На наш взгляд, текущие уровни доходности справедливо оценивают кредитное качество ЮТК по сравнению с другими телекомами и мы не ожидаем продолжения роста котировок с текущих уровней. Наша рекомендация по бумагам 3-х серий ЮТК – держать.

    ПЕРВИЧНЫЕ РАЗМЕЩЕНИЯ ПРОШЕДШЕЙ НЕДЕЛИ

    На прошедшей неделе состоялось всего 2 выпуска корпоративных облигаций. Оба выпуска привлекли значительный спрос со стороны инвесторов, а сложившиеся уровни доходности оказались ниже ожиданий большинства аналитиков.

    АИЖК-4.
    12 мая на ММВБ состоялось размещение облигаций ОАО Агентство по ипотечному жилищному кредитованию (АИЖК) — национального оператора вторичного рынка ипотечных кредитов. Объем выпуска: 900 млн руб.; дата погашения: 1 февраля 2012 г. Структурой выпуска предусмотрена ежеквартальная выплата купона. По этим облигациям предоставляется государственная гарантия Российской Федерации, покрывающая основную сумму долга по облигациям. Райффайзенбанк, совместно с Газпромбанком, являются организаторами выпуска. По результатам аукциона спрос превысил номинал выпуска в 3,4 раза и составил 3,02 млрд руб. Ставка ежеквартального купона составила 8,7% год., обеспечившая доходность к погашению на уровне 8,99% год. — ниже наших прогнозов (9,10—9,40% год.).

    Группа ОСТ.
    В тот же день, 12 мая, на ММВБ состоялось размещение облигаций ЗАО Группа предприятий «ОСТ» (производитель алкогольных напитков). Объем выпуска: 1 млрд руб.; срок до погашения: 3 года; срок до 1-ой оферты: 1 год; срок до 2-ой оферты: 2 года. На аукционе будет установлена ставка полугодового купона до 1-ой оферты. Структурой выпуска предусмотрено поручительство ООО Черноголовский завод алкогольной продукции «ОСТ- АЛКО» и ЗАО «ОСТ-Аква». Структурой выпуска также предусмотрена частичная амортизация основной суммы долга: через 2 года — 30% от основной суммы долга; через 2,5 года — 30% от основной суммы долга; через 3 года — 40% от основной суммы долга. По результатам аукциона спрос превысил номинал выпуска более чем на 70% и составил 1,74 млрд руб. Ставка купона до оферты была установлена уровне 13,60% год. (доходность 14,06% год.) — чуть ниже наших прогнозов (14,25-14,50% год.).

     
    комментарий
     



  •  

    Тел: +7 (495) 796-93-88

    Архив комментариев

    ПНВТСРЧТПТСБВС
    25 26 27 28 1 2 3
    4 5 6 7 8 9 10
    11 12 13 14 15 16 17
    18 19 20 21 22 23 24
    25 26 27 28 29 30 31
       
     
        
       

    Выпуски облигаций эмитентов: