Rambler's Top100
 

Связь-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций


[16.01.2008]  Связь-Банк    pdf  Полная версия

На фоне неопределенной ситуации, складывающейся на внешних торговых площадках, в облигациях корпоративного сегмента внутреннего долгового рынка вчера можно было наблюдать разнонаправленную динамику котировок. Из облигаций, относящихся ко второму и третьему эшелону, выделить можно подорожавшие в сопровождении повышенных торговых оборотов бумаги ТД Копейка 02 (+89 б.п.), Северсталь-авто 02 (+41 б.п.), Русский Стандарт 05 (+20 б.п.) и др. Ценовой рост данных ценных бумаг, на наш взгляд, связан с их недооцененностью по отношению к другим облигациям соответствующей отрасли, либо к выпускам, расположенным на той же кривой доходности. Избавляться же инвесторы продолжили от бондов, относящихся преимущественно к банковскому сегменту рынка рублевых заимствований. «Фишки» во вторник не стали выделяться и также как высокодоходные облигации не показали четко выраженного тренда. Здесь выделить стоит подорожавшие в сопровождении повышенных торговых оборотов бумаги РЖД 06 (+6 б.п.), мы и сегодня рекомендуем покупать данный выпуск, т.к. спрэд между РЖД 06 и более «длинным» РЖД 07 отрицательный. А также рекомендуем обратить внимание на облигации АИЖК А10, не изменившиеся в цене в период вчерашней торговой сессии, но имеющии при этом не плохой потенциал роста котировок.

В секторе ОФЗ вчера ничего нового не происходило. Как и ожидалось, под воздействием разнонаправленных факторов рыночные игроки не смогли прийти к единому мнению в результате чего в сегменте госбумаг торговая динамика предыдущего дня сохранилась. В то же время отметим, что заметно выросла торговая активность. Таким образом, в сопровождении повышенных торговых оборотов по итогам торговой сессии подешевели «длинные» ОФЗ 46020 (-3 б.п.), ОФЗ 46018 (-15 б.п.), а также ОФЗ 25059 (-8 б.п.), ОФЗ 25058 (-10 б.п.) и др. В остальных госбумагах побольшей части просматривалась нейтрально-позитивная динамика котировок. Как и прежде в качестве катализатора ценового роста федеральных заимствований выступила излишняя ликивдность. В то же время сдерживала инвесторов от агрессивных покупок неопределенная ситуация, сложившаяся на внешних торговых площадках, и грядущее крупное размещение гособлигаций. Напомним, что 23 января МИНФИН попытается разместить ОФЗ на сумму 25 млрд. рублей. Таким образом, в случае отсутствия каких-либо резких движений на денежно-кредитном рынке, существует определенная вероятность того, что котировки государственных долгов будут изменяться в достаточно узком ценовом коридоре вплоть до дня размещения нового выпуска ОФЗ.

Существенного изменения конъюнктуры денежно-кредитного рынка во вторник не произошло. Как и прежде незначительно подросла ставка MIACR по однодневным МБК и составила значение приблизительно равное 2.46 % годовых (изменения по сравнению с показателями понедельника составили порядка 18 б.п.). Почти без изменений остались объемы заимствований банков у ЦБ РФ в рамках операции прямого РЕПО. Так, по итогам утреннего аукциона банкам удалось привлечь порядка 2.64 млрд. рублей (объем привлечения в понедельник составил 2.68 млрд. рублей). Продолжился переток средств с корреспондентских счетов на депозиты в ЦБ РФ. Отметим, что на сегодняшнее утро остаток средств на депозитах ЦБ РФ составляет порядка 523.1 млрд. рублей. Данное событие, на наш взгляд, свидетельствуют о том, что банки основательно запасаются ликвидностью и формируют, таким образом, своеобразную «подушку безопасности», которая в случае каких-либо осложнений облегчит прохождение не одного периода налоговых выплат. Таким образом, мы полагаем, что в обозримой перспективе ожидать значительного ухудшения конъюнктуры денежно-кредитного рынка не стоит, а «потолком» для ставок МБК станет уровень в 4 % годовых.

Сегодня конъюнктура внутреннего долгового рынка вряд ли претерпит какие-то значительные изменения. На действия рыночных игроков, как и прежде, продолжат оказывать давление противоречивые факторы.

Торговые идеи

Рекомендуем ПОКУПАТЬ недооцененные «фишки»;

Интересными для инвестирования нам кажутся бумаги ВТБ-Лизинг, 1. На наш взгляд, рублевые бонды данного эмитента выглядят недооцененными. Кроме того, существует вероятность того, что в краткосрочной перспективе данный финансовый инструмент войдет в список РЕПО ЦБ РФ;

Облигации Карусель Финанс, 1 имеют не плохой потенциал ценового роста. Данные прогнозы с нашей стороны в первую очередь связаны с желанием Х5 Retail Group реализовать опцион на покупку сети гипермаркетов «Карусель» в первой половине 2008 г. Таким образом, с учетом значительной разницы в текущих доходностях бумаг эмитентов, мы склонны рекомендовать рублевые бонды Карусель Финанс, 1 к ПОКУПКЕ;

Ценные бумаги СКБ Банка начали торговаться с 14 декабря 2007 г. в котировальном списке «А2» на ММВБ. Текущий уровень доходности рублевых бондов данного эмитента к оферте нам кажется завышенным. Таким образом, мы рекомендуем ПОКУПАТЬ дебютный облигационный выпуск СКБ Банка с целью погашения бумаг в оферту по номинальной стоимости и получения дополнительной прибыли в размере 1 п.п. (Текущий ценовой уровень составляет порядка 99 %);

Интересными для инвестирования нам кажутся бумаги Банка Солидарность 02 серии. Несмотря на разрыв договоренностей между владельцем контрольного пакета акций и председателем совета директоров самарского банка Алексеем Титовым и Московским банком реконструкции и развития (МБРР). Мы склоняемся к тому, что текущие ценовые уровни 2-го облигационного выпуска Банка Солидарность выглядят не вполне адекватно. Также отметим, что 29 апреля 2008 г. по данному займу запланирована безотзывная оферта (цена выкупа – 100 % от номинала). Мы полагаем, что вне зависимости от количества бумаг, «принесенных» инвесторами эмитенту в день досрочного выкупа проблем с платежами со стороны Банка Солидарность возникнуть не должно. Таким образом, мы рекомендуем ПОКУПАТЬ рублевые бонды Банка Солидарность 02 серии.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: