Rambler's Top100
 

МДМ-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций


[15.08.2006]  МДМ-Банк    pdf  Полная версия
РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Рынок рублевого долга отреагировал на рост доходности рынка евробондов снижением торговой активности и неагрессивной фиксацией прибыли в первом эшелоне. Основной оборот был сосредоточен в секторе госбумаг и облигациях РЖД и Газпрома, объемы торгов в остальных корпоративных выпусках были существенно ниже.

Существенных движений на рынке не наблюдается, инвесторы ждут развития событий на рынке евробондов, который остается одним из основных движущих факторов для внутреннего рынка. В случае восстановления восходящего тренда на рынке евробондов (чему могут способствовать данные по инфляции в США) можно ожидать активизации покупателей локальных бумаг на фоне благоприятных внутренних факторов (большой объем рублевой ликвидности на фоне дефицита предложения на первичном рынке).

Рынок рублевого долга сейчас находится в хорошей форме – можно ожидать дальнейшего роста рынка после необходимой технической паузы после ралли и интерпретации действий ФРС. Ситуация на денежном рынке остается относительно благоприятной (o/n не превышают уровней 2-3% годовых), а курс доллара теряет позиции как на внешнем, так и на внутреннем рынке. Основными факторами поддержки сейчас выступают: высокий уровень рублевой ликвидности и позитивные долгосрочные ожидания на рынке российских евробондов (ожидания компрессии суверенного и корпоративного спрэда на фоне окончания цикла повышения ставок ФРС). Кроме того, сейчас на рынке сильны ожидания по дальнейшему укреплению рубля - разгон инфляции в последнее время оказывает дополнительное давление на курс доллара внутри страны. На этом фоне можно отметить расширившийся с исторических минимумов в 30-40 б.п. до 70-80 б.п. уровень валютной премии рублевых выпусков. На наш взгляд, спекулятивные позиции в длинных бумагах не подразумевают валютного хеджа, что на фоне укрепления рубля и минимальных издержек на вывоз капитала должно привести к практически полному сужению спрэда в долгосрочной перспективе.

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ


Вчера практически весь день на рынке US Trys наблюдался плавный рост доходности, что негативно отразилось и на российском сегменте евробондов. К закрытию в Нью-Йорке доходность 10Y UST практически достигла уровня 5% годовых, где остается и сегодня.

На этом фоне российские суверенные бумаги повторяли динамику американского рынка, сохраняя спрэд по Россия-30 на уровне 103-105 б.п. Сегодня рынок ждет важных данных по инфляции (сегодня-завтра PPI и CPI), с утра российский спрэд остается на вчерашних уровнях, Россия-30 торгуется на уровне 109.325-109.625.

Краткосрочный прогноз по US Trys – боковое движение в коридоре 4.9-5% годовых по доходности (при росте волатильности «на данных») при общем умеренно оптимистичном настрое.

Российский сегмент рынка имеет потенциал опережающего роста на фоне ожиданий дальнейшего повышения кредитных рейтингов страны (косвенным подтверждением чему служат последние действия рейтинговых агентств в корпоративном сегменте). Однако компрессия спрэдов может быть реализована, как нам кажется, только в случае формирования более-менее устойчивого тренда на US Trys.
 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: