Rambler's Top100
 

Связь-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций


[14.12.2007]  Связь-Банк    pdf  Полная версия
Комментарий по рынку внутренних долгов

Четкого тренда на внутреннем долговом рынке в четверг вновь не сложилось. Торговая активность как и прежде держалась на относительно невысоком уровне. И вообще можно говорить о том, что характер торгов в последние дни не сильно изменяется. В качестве основного фактора, влияющего на соответствующее поведение рыночных игроков выделить стоит конец года и приближающиеся новогодние праздники. Касаясь же итогов торогов сектора корпоративных облигаций, отметим, что бумаги первого эшелона продолжают ощущать на себе давление,оказываемое инвесторами, предпочетающими зафиксировать прибыль до конца текущего года. Таким образом, из ряда «фишек» выделить можно рублевые бонды Газпрома А4 и ФСК ЕЭС 03, продолжившие вчера ценовое снижение на фоне повышенных торговых оборотов. В то же время остальные облигации первого эшелона в большинстве своем попытались скорректироваться вверх. Кроме того, в качестве одного из наиболее ярких событий, случившихся вчера на вторичном рынке рублевых облигаций выделить можно начало торгов бумагами ООО «ВТБ-Лизинг Финанс» на ММВБ. Эффективная доходность облигаций ВТБ-Лизинг Финанс, 1 по итогам торгов за 13 декабря 07г. составила около 8.69 % годовых. Данный уровень доходности, на наш взгляд, является более привлекательным, если сравнивать между собой рублевые бумаги ВТБ-Лизинг Финанс, 1 и ВТБ – 24, 01 (8.10 % годовых), в частности.

На первичном рынке вчера состоялось крупное размещение ОБР четвертой серии. Объемы выпуска внушительны и составляют 400 млрд. рублей. Средневзвешенная цена на состоявшемся в четверг аукционе по продаже ОБР 04004-7 с погашением 16 июня 2008 года составила 97.3925 % от номинала, что соответствует доходности 5.25 % годовых. Выручка от аукциона составила 33 млрд. 545.90 млн. рублей, при спросе – 58 млрд. 051.18 млн. рублей. Казалось бы, такое крупное размещение непременно должно было бы негативным образом отразиться на конъюнктуре денежного рынка. Но этого не случилось, ставки МБК в четверг всего лишь незначительно приподнялись чуть выше трехпроцентного уровня и при этом продолжили оставаться комфортными для участников рынка. Продолжили снижаться объемы по операциям прямого РЕПО. Так, на первом аукционе банкам удалось привлечь 25.5 млрд. рублей по ставке – 6.05 % годовых. Во второй же половине дня аукцион не состоялся из-за отсутствия заявок! Данный факт, на наш взгляд, может свидетельствовать о том, что в целом ситуация с ликвидностью в банковской системе нормализовалась и серьезного денежного дефицита как минимум до конца года ожидать не стоит.

Котировки ОФЗ в четверг продолжили разнонаправленно и безыдейно изменяться в достаточно узком диапозоне. При этом стоит отметить, что игроки сектора госбумаг никак не отреагировали ни на позитив с денежного рынка, ни на остающуюся нестабильной на внешних торговых площадках ситуацию. Основные объемы при этом как и прежде прошли по двум самым «длинным» выпускам – ОФЗ 46018 и ОФЗ 46020. Здесь же отметим, что оба займа по итогам торговой сессии «закрылись» в положительной области. Также в незначительном «плюсе» завершили торговую сессию ОФЗ 46017 (+5 б.п), ОФЗ 25058 (+1 б.п.) и ОФЗ 25060 (+1 б.п.). Ценовое снижение федеральных заимствований было замечено в следующих ОФЗ – 46021, 46014, 25057, 26199, 26198 и др. В свою очередь, мы полагаем, что данный характер торгов сохранится до конца текущего года.

Сегодня на рынке рублевых бондов тенденции предыдущих дней, вероятнее всего, сохранятся. Торговая активность, скорее всего, будет традиционно низкой для пятницы. Не исключено также, что на новостной поток ни с денежного рынка, ни с внешних торговых площадок, участники рынка рублевых облигаций реагировать не будут. Инвесторы сегодня могут продолжить «отшлифовывать» свои портфели.

Торговые идеи

• Рекомендуем ПОКУПАТЬ недооцененные «фишки»: ГидроОГК 1, ФСК ЕЭС 02 и 04, ВТБ 4 и 5;

• Интересными для инвестирования нам кажутся бумаги ВТБ-Лизинг, со вчерашнего дня облигации ВТБ-Лизинг Финанс 1 начали обращаться на ММВБ. На наш взгляд, рублевые бонды данного эмитента выглядят недооцененными. Кроме того, существует вероятность того, что в краткосрочной перспективе данный финансовый инструмент войдет в список РЕПО ЦБ РФ;

• Облигации Карусель Финанс, 1 имеют не плохой потенциал ценового роста. Данные прогнозы с нашей стороны в первую очередь связаны с желанием Х5 Retail Group реализовать опцион на покупку сети гипермаркетов «Карусель» в первой половине 2008 г. Таким образом, с учетом значительной разницы в текущих доходностях бумаг эмитентов, мы склонны рекомендовать рублевые бонды Карусель Финанс, 1 к ПОКУПКЕ.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: