Rambler's Top100
 

МДМ-Банк: Утренний комментарий по рынку облигаций


[14.05.2008]  МДМ-Банк    pdf  Полная версия
Рынок еврооблигаций

ДОХОДНОСТИ UST ВСЕ ВЫШЕ, СПРЭДЫ EM СУЖАЮТСЯ

Новостной фон в США вчера способствовал росту доходностей US Treasuries. Индекс цен на импорт в апреле вырос сильнее ожиданий (+1.8%), да и цифры по розничным продажам оказались лучше прогнозов. А чиновники ФРС (в том числе Бен Бернанке) избегали намеков на возможное новое снижение ключевых ставок. Сейчас, исходя из котировок фьючерсов, 96% участников рынка считают, что на следующем заседании ФРС (25 июня) FED RATE будет оставлена на текущем уровне. По итогам дня, доходности 10-летних US Treasuries выросли на 12бп до 3.94%, 2-летних - еще сильнее, на 17бп до 2.47%. Мы все-таки думаем, что ФРС еще будет снижать ставки, а высокие доходности UST, на наш взгляд, объясняются не только ожиданиями в отношении ставок, но и интенсивным предложением этих бумаг со стороны ФРС и Каначейства.

В долговом сегменте Emerging Markets котировки снизились незначительно, поэтому спрэд EMBI+ заметно сузился (-10бп). Спрэд RUSSIA 30 (YTM 5.23%) опустился до 135бп. В корпоративном секторе основная активность была сосредоточена в новых выпусках Вымпелкома и Евраза. Их котировки выросли в среднем на 3/8 пп., а VIP 18 (YTM 8.89%) прибавил в цене почти 5/8 пп. Мы также отметили покупки в облигациях PROMBK 11 (9.64%) и PROMBK 12 (YTM 11.85%) и NKNCRU 15 (YTP 9.02%). Сегодня в США будет опубликован индекс потребительских цен за апрель.

НОВЫЕ РАЗМЕЩЕНИЯ

По сообщениям BondRadar, РСХБ (A3/BBB+) завтра начинает роад-шоу нового выпуска объемом 1 млрд. долл. Предположительно, размещение будет завершено на следующей неделе.

Рынок рублевых облигаций и денежный рынок

ПОКУПКИ ВО 2-М ЭШЕЛОНЕ, ФИКСАЦИЯ ПРИБЫЛИ В 1-М

Вчера основной спрос инвесторов был сосредоточен в выпусках 2-го эшелона – пока это все те же короткие бумаги с доходностью около 10%. В то же время, в 1-м эшелоне мы отметили выборочную фиксацию прибыли. Насколько мы понимаем, инвесторы вспомнили (вполне обоснованно) о риске «нового предложения». Именно по этой причине вчера продавали выпуски АИЖК, Мособласти и РСХБ. В сегменте ОФЗ активность по-прежнему минимальна. В преддверии сегодняшних аукционов (мы уже рассуждали о них вчера) примерно на 40бп вчера снизились котировки выпуска 46020 (YTM 7.28%).

АТАКА НА РУБЛЬ ПРИОСТАНОВИЛАСЬ. ВО ВСЯКОМ СЛУЧАЕ ПОКА

Учитывая, что наблюдающемуся сейчас избытку ликвидности мы обязаны в первую очередь массированным продажам валюты в последние недели (все вдруг поверили, что ЦБ позволит рублю укрепиться), вчерашнее отступление курса бивалютной корзины от бида ЦБ (+5 коп., а сегодня утром – все +10 коп.) следует считать «тревожным звоночком». Паниковать, конечно, не стоит – сумма корсчетов и депозитов пока вполне комфортна, но если покупки валюты Центробанком не возобновятся в ближайшие 3-4 недели, нас ждет ухудшение конъюнктуры денежного рынка. О возможных версиях того, почему прекратилась «атака на рубль», можно прочитать в ленте Reuters.

МИНФИН «ПРОЛОНГИРОВАЛ» ДЕПОЗИТЫ, МОСКОМЗАЙМ ПРОВЕЛ 2-Й АУКЦИОН РЕПО

В ходе депозитного аукциона, проведенного вчера Минфином, было размещено порядка 23.5 млрд. рублей под средневзвешенную ставку 7.53%. Месяц назад банки заняли сравнимую сумму (23.6 млрд. рублей).

Москомзайм вчера в ходе второго аукциона репо с облигациями Москвы тоже размещал избыточную ликвидность. Инвесторы предъявили спрос на весь предложенный объем (5 млрд. рублей; 4.64% на 2 недели). Репо по цене Mosprime – это очень хорошая возможность для многих банков. Насколько мы понимаем, на МБК репо с московскими облигациями стоило бы в среднем на 50бп дороже. Москомзайм планирует проводить аукционы репо на регулярной основе (каждые две недели) и в части ставки намерен вновь ориентироваться на Если проводить аналогии с репо ЦБ, то плюсом московского репо являются хорошие условия рефинансирования в периоды благоприятной конъюнктуры, а вот важным «минусом» – отсутствие гарантированного «потолка» стоимости рефинансирования.

НОВЫЕ КУПОНЫ

По выпуску Спурт-2 (YTP 9.35%) был зафиксирован купон в размере 13.25% и определен годовой пут-опцион. Исходя из текущих котировок, доходность к новой оферте составит порядка 13.6%.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: