Rambler's Top100
 

Связь-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций


[14.03.2008]  Связь-Банк    pdf  Полная версия

В секторе негосударственных ценных бумаг внутреннего долгового рынка вчера просматривалась разнонаправленная динамика котировок. Без сомнений центральным событием дня стало размещение долгов ОАО «АФК «Система» 01 серии. По итогам аукциона ставка купона обозначилась на уровне 9.45 % годовых, что соответствует эффективной доходности бумаг в размере 9.67 % годовых к годовой оферте. Займ был размещен в полном объеме. Похоже, что аукцион прошел строго по сценарию организаторов, а потому итоги данного размещения мы расцениваем положительно. Отметим также, что данный уровень доходности, на наш взгляд, является довольно интересным для инвесторов. На вторичном же рынке в наиболее качественных бондах преобладала позитивная динамика котировок. Так, в сопровождении неплохих торговых оборотов, в положительной области удалось закрыться облигациям Газпрома А4, А6 и А7 (+6 б.п., +5 б.п. и +10 б.п. соответственно), Лукойла 02 (+10 б.п.), РЖД 05 (+45 б.п.) и др. Во втором и третьем эшелонах хуже рынка выглядели банковские обязательства (Русский Стандарт 05 и Банк Зенит 04), а также долги Имплозии-Финанс 01 (-1 б.п.), УралСвязьИн 06 (-20 б.п.).

Торговая активность в сегменте госбумаг в четверг выросла. Общий объем торгов на вторичном рынке составил порядка 1.622 млн. рублей. В течение практически всего дня в ОФЗ просматривалась позитивная динамика котировок. Спрос на рублевые госбонды сформировался в основном за счет благоприятной конъюнктуры денежно-кредитного рынка. Напомним, что вчера утром сильно выросли остатков средств (более чем на 100 млрд. рублей) на корреспондентских счетах в Банке России. Отметить стоит также и заявления руководства ЦБ РФ, суть которых сводилась к готовности увеличить объем рефинансирования банков. Не стоит забывать и об итогах прошедших в среду аукционов. Похоже, что игроки рынка восприняли данные результаты позитивно. Таким образом, спрос вчера превышал предложение практически по всей кривой доходности ОФЗ. Отметим здесь же, что немалая часть общего торгового оборота прошла через длинные федеральные долги. Которые, в свою очередь, в большинстве своем завершили торговую сессию в положительной области. Так, выделить можно ОФЗ – 46020 (+6 б.п.), 46018 (+19 б.п.) 46021 (+134 б.п.) и др. Несмотря на столь позитивную динамику котировок гособлигаций, мы по-прежнему относимся к данному финансовому инструменту с большой осторожностью.

Благоприятная конъюнктура на денежно-кредитном рынке вчера сохранилась. Как и ожидалось, ставка MIACR по однодневным МБК продолжила свое снижение и на момент закрытия была зафиксирована на отметке в 3.68 % годовых, снизившись, таким образом, на 27 б.п. к уровню предыдущего торгового дня. Объемы рефинансирования, привлекаемые банками в рамках операции прямого РЕПО, практически не изменились. По итогам утреннего аукциона кредитным организациям удалось занять порядка 5.44 млрд. рублей (объем привлечения днем ранее составил около 5.59 млрд. рублей) под ставку 6.27 % годовых. Второй аукцион не состоялся в соответствии с п. 5 Статьи 447 Гражданского кодекса Российской Федерации (ст. 5 – Аукцион и конкурс, в которых участвовал только один участник, признаются несостоявшимися).

Торговая активность на рынке рублевых облигаций сегодня, скорее всего, будет низкой. Участники рынка вряд ли захотят реструктуризировать свои инвестиционные портфели в последний рабочий день, а потому по рынку, вероятнее всего, будет просматриваться консолидация долгов на достигнутых ранее ценовых уровнях. В качестве дополнительной причины такого прогноза можно выделить постоянство факторов, способных повлиять на изменение котировок российских заимствований.

ОАО "ВолгаТелеком" подвело предварительные итоги деятельности в 2007 году по РСБУ.

ВолгаТелеком – крупнейшая телекоммуникационная компания Поволжья, предоставляющая комплекс услуг телефонии, сотовой связи, Интернет и передачи данных, телевидения и радиовещания. Компания объединяет 11 регионов Приволжского Федерального округа. Монтированная емкость телефонной сети составляет 5,1 млн. номеров. Контрольный пакет акций ВолгаТелеком принадлежит госхолдингу Связьинвест.

Согласно предварительным данным компании, по итогам 2007 года объем выручки составит 25,162 млрд. рублей (+16% к 2006 году), EBITDA и чистая прибыль – 8,580 млрд. рублей (+20,5% к 2006 году) и 2,991 млрд. рублей (+21,9% к 2006 году) соответственно. Показатель EBITDA margin по итогам года составил 34,1%, а Net Income margin достиг значения 11,9%. В структуре доходов компании 12,4% занимают поступления от оказания новых высокотехнологичных услуг связи. Наибольшая доля из них получена от оказания услуг выделенного доступа в Интернет - 1 953,4 млн. руб. (+80,1% к 2006 году). Количество абонентов широкополосного доступа в Интернет за год выросло более чем в три раза и по состоянию на 1 января 2008 года достигло 372,5 тысяч. Жесткий контроль над издержками (в первую очередь это касается расходов на персонал, численность которого сократилась за год на 4 185 человек и по состоянию на 1 января 2008 года составила 35 168 человек.) привел к росту прибыли и поддержанию показателей рентабельности на высоком уровне.

Объем инвестиций компании в 2007 году составил 7,454 млрд. рублей (+27% к 2006 году). Инвестиции были осуществлены как за счет собственных, так и заемных средств. В результате на конец года удалось достичь роста ряда операционных показателей:

- общая монтированная емкость выросла до 5 169,4 тыс. номеров (+1,2%), задействованная ёмкость – 4 844,2 тыс. номеров.
- количество телефонных аппаратов на 100 жителей достигло 25,5 единиц (2006 год – 24,9 единиц).
- цифровизация местной сети увеличилась до 73,8% с 68,5%.

В целом, мы положительно оцениваем предварительные итоги финансовой и операционной деятельности ВолгаТелеком. У компании диверсифицированный портфель источников доходов – как стабильные, но медленнорастущие (местная связь), так и перспективные (предоставление ШПД к Интернету и связанные с этим дополнительные услуги). Жесткий контроль издержек позволяет ВолгаТелеком поддерживать высокие показатели рентабельности. При этом у компании еще есть возможности для снижения удельных расходов.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: